沪铅市场周报：基本面矛盾暂不大 沪铅期货震荡为主

「2024.03.22」 沪铅市场周报 基本面矛盾暂不大沪铅期货震荡为主 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡，最低为16165元/吨，最高为16325元/吨，振幅为0.98%。宏观面，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，符合市场预期。在政策声明中，决策者仍预计今年美国将降息三次，累计将利率下调75个基点。目 前，市场认为6月份降息的可能性为73%，高于美联储利率决议公布前的可能性65%。短期 基本面矛盾不突出，铅价小幅震荡。 行情展望：基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭等因素下，铅精矿仍持续供不应求的局面；再生铅上周开工率环比继续增加，随着近期沪铅价格接连回升，再生铅亏损有所修复，加上前期再生铅厂开工低，废电瓶货源供应逐渐宽松，部分地区再 生铅炼厂的废电瓶市场货源供应尚可，原料到货情况好转，产量陆续恢复；需求端，临近淡季，订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，或有部分企业有减产计划。库存方面，LME铅库存持续累库。现货方面，据SMM显示，本周沪铅震荡，同时交割后货源流入市场，持货商报价略有增加，另原生铅与再生铅炼厂多偏向贴水出贷，下游企业观望慎采，部分刚需逢低采购，现货市场成交暂无明显好转。总的来说，再生铅复产加上下游逐渐步入消费淡季，以逢高试空为主。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2405合约短期逢高试空思路为主，止损参考16400元/ 吨，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收跌 精炼铅期货价格 17500 17000 16500 16000 15500 15000 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 14500 1700 14000 1600 13500 1500 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月22日，沪铅收盘价为16235元/吨，较2024年3月15日下跌75元/吨，跌幅0.46%；截至2024年3月21日，伦铅收盘价为2057美元/吨，较2024年3月15日下跌96.5元/吨,跌幅4.48%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 持仓量 期货持仓量:铅 手 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 铅锌期货价差 9,000.00 230,000.00 8,000.00 210,000.00190,000.00 7,000.00 170,000.00 6,000.00 150,000.00 5,000.00 130,000.00110,000.00 4,000.00 90,000.00 3,000.00 70,000.00 2,000.00 50,000.00 锌-铅 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月22日，铅锌期货价差为4995元/吨，较2024年3月15日减少180元/吨。 截至2024年3月22日，沪铅持仓量为80312手，较2024年3月15日减少1092手，降幅1.34%。 现货贴水 现货价格与升贴水 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 截至2024年3月22日，1#铅现货价为16280元/吨，较2024年3月15日下跌40元/吨，跌幅0.25%。现货贴水145元/吨，较上周上涨15元/吨。 截至2024年3月21日，LME铅近月与3月价差报价为-43.6美元/吨，较2024年3月14日减少32.91美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月21日，LME精炼铅库存为267775吨，较2024年3月14日增加76825吨，增幅40.23%；截至2024年3月15日，上期所精炼铅库存为67135吨，较上周增加4325吨，增幅6.89%。 截至2024年3月22日，上期所精炼铅仓单总计为52110吨,较2024年3月15日减少11931吨，降幅18.63%；截至2024年3 月21日，LME精炼铅仓单总计为263425吨，较2024年3月14日增加80300吨，增幅43.85%。7 铅矿进口量同比下降 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 ILZSG数据显示，2024年1月，全球铅矿产量为36.52万吨，环比下降9.04%，同比增长7.54%。 海关总署数据显示，2024年2月，当月进口铅矿砂及精矿73213.08吨，环比下降10.28%，同比下降36.64%。 铅精矿加工费增减不一 铅精矿加工费 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月15日，济源地区铅精矿加工费为800元/金属吨，较上周增加100元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周减少300元/金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 ILZSG数据显示，2024年1月，全球精炼铅产量为104.79万吨，较去年同期增加6.54万吨，增幅6.66%；全球精炼铅消费量为103.95万吨,较去年同期增加4.45万吨，增幅4.47%；全球精炼铅过剩0.84万吨,去年同期缺口1.25万吨。 国家统计局数据显示，2023年12月，铅产量为62.5万吨，同比减少4.7%；1-2月，铅累计产出117.5万吨，10 同比减少14.5%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 吨（进口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2