周度要点小结
- 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡为主。宏观方面，美国1月通胀意外上升，CPI年率升至3.0%，略超预期，核心CPI年率攀升至3.3%，高于预期，美元指数小幅抬升。美联储3月维持利率不变概率为99.5%，降息预期大幅下调。基本面上，下游逢高接货意愿不足，持货商报价松动，现货对盘面支撑不足，短期沪铅处于供需双增阶段，矛盾不足。
- 行情展望：再生铅方面，假期后行业迎来复产高峰，原料废电瓶需求急剧增加，但废电瓶报废量有限，回收商尚未完全复工，供应可能紧张导致价格上涨。原料成本增加对再生铅炼厂利润造成压力，终端消费不佳下，原料成本上涨或影响炼厂复产计划，铅价或仍震荡为主。
- 操作建议：沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。
期现市场情况
- 沪铅与伦铅期价：截至2025年2月14日，沪铅收盘价为17130元/吨，下跌0.26%；伦铅收盘价为1991.5美元/吨，上涨0.15%。
- 沪伦比值：截至2025年2月14日，沪伦比值为5.566。
- 沪铅持仓量：截至2025年2月14日，沪铅持仓量为81171手，较上周增加7.55%。
- 铅锌价差：截至2025年2月14日，铅锌期货价差为6995元/吨，较上周增加155元/吨。
- 现货贴水：截至2025年2月14日，1#铅现货价为17200元/吨，上涨0.06%；现货贴水210元/吨，较上周下跌25元/吨。LME铅近月与3月价差为-38.39美元/吨，较上周减少9.82美元/吨。
- 上期所仓单：截至2025年2月14日，上期所精炼铅库存为44380吨，增加10.9%；仓单总计为39969吨，增加30.17%。LME精炼铅库存为225525吨，增加1.9%；仓单总计为180275吨，减少3.96%。
产业链情况
- 铅矿进口量：2024年12月，中国铅矿砂及精矿进口119683.10吨，环比增加26.06%，同比增加35.89%。
- 铅精矿加工费：截至2025年2月7日，济源地区铅精矿加工费为700元/金属吨，郴州和个旧地区加工费均增加300元/金属吨。
- 铅产量：2024年12月，铅产量为69万吨，同比增加6%；1-12月累计产出763.7万吨，同比减少4.6%。2024年11月，全球精炼铅产量为110.85万吨，同比下降2.69%；消费量为112.39万吨，同比增加0.24%；全球精炼铅缺口1.54万吨。
- 汽车产销：2024年12月，中国汽车销售量为3488605辆，同比增加10.53%；产量为3366260辆，同比增加9.32%。
- 精炼铅进出口：2024年12月，精炼铅出口数量为30000吨，进口数量为50000吨。
研究结论
- 沪铅短期震荡为主，供需双增阶段矛盾不足，再生铅原料成本上涨或影响炼厂复产计划。
- 期现市场沪铅持仓量增加，仓单和库存均有所上升，现货贴水收窄。
- 铅矿进口量环比增加，铅精矿加工费上涨，铅产量同比增加，汽车产销表现良好，精炼铅进出口量增加。
