棉花：需求担忧令美棉承压 郑棉期价小幅反弹

棉花：需求担忧令美棉承压郑棉期价小幅反弹 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约小幅反弹，最终收盘价较上个交易日上涨1.10%，收于16065元/吨，较上一个交易日上涨175元/吨。隔夜ICE美棉延续下跌，主力合约下跌1.29%，报收92.18美分/磅。受原油下跌以及美联储维持利率不变的鸽派发言令市场承压，导致美棉继续下跌。目前国内棉花供应短期较为充裕，棉花库存处于年内高点，基本面偏宽松。目前国内棉花供应短期较为充裕，棉花库存处于年内高点，基本面偏宽松。目前新疆商业库存同比下降，关注后续库存去化。目前看下游消费不佳，新增订单数量疲软，纺企开机率环比下滑，成品库存增加，纺纱利润环比下滑，不利于原料采购心态的回暖。目前市场对“金三银四”旺季需求预期较弱。关注未来4-5月份需求表现。短期来看，棉价预计维持区间震荡运行为主。 1、据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为92.3%，累计降息25个基点的概率为7.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为23.4%，累计降息25个基点的概率为70.8%，累计降息50个基点的概率为5.8%。 2、美联储主席鲍威尔表示，通胀已大幅缓解，政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松货币政策是合适的；美联储将放缓缩表速度；美联储如期按兵不动，将基准利率连续第五次维持在5.25%-5.50%区间不变。 3、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2024年2月），春节前，纺织企业刚 需补库，节后皮棉报价上涨，棉花企业销售积极性增强，纺织企业观望心态较浓，原料库存 有所下降。截至2月29日，纺织企业在库棉花工业库存量为88.9万吨，环比减少0.8万吨， 同比增加20.3万吨。其中：36%的企业减少棉花库存，31%增加库存，34%基本保持不变。 4、国家统计局公布的最新数据显示，中国1-2月纱产量累计为336.4万吨，同比增0.7%。 中国1-2月布产量累计为48.1亿米，同比减0.2%。中国1-2月化学纤维产量累计为1167.8万吨，同比增27.7%。 5、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2024年2月），据中国棉花预警系统对全国90余家定点纺织企业调查显示，纱、布库存有所增加。当前纺织企业纱线库存18.7 天，环比增加3.3天。坯布库存27.2天，环比增加2.8天。 6、据全国棉花交易市场，截止3月20日2023/2024年度新疆棉累计加工556.85万吨， 较上一日增加0.1万吨，较去年同期减少51.26万吨，同比减幅8.4%。 7、据中国棉花公证检验网，截止2024年3月20日，2023年棉花年度全国共有1122家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验25218063包，共569.32万吨，较前一日增加0.19万吨，同比减少5.7%，其中新疆检 验量24603144包，共555.47万吨，较前一日增加0.15万吨；内地检验量为427563包，共 9.62万吨。 8、据布工厂，坯布库存：3月20日坯布织造库存为33.4天左右，常规季节订单陆续下达，尤其是“市场货”单量增加，因此坯布库存下降。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，3月20日盛泽织机开机率在75.8%，随着“金三”旺季的到来，织造工厂的负荷再提升。坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，3月20 日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数小幅上升，其中化纤面料价格指数收盘于100.42点，与上 一交易日相比，上升了0.11点。 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 国际方面，近期美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，叠加美国银行业危机蔓延可能。市场仍旧对前期上涨进行修正，受原油下跌以及美联储维持利率不变的鸽派发言令市场承压，导致美棉继续下跌。国内方面，目前国内棉花供应短期较为充裕，新疆棉加工基本结束，棉花库存处于年内高点，基本面偏宽松。目前新疆库商业库存同比下降，关注后续库存去化。目前看下游消费不佳，新增订单数量疲软，纺企开机率环比下滑，成品库存增加，纺纱利润环比下滑，不利于原料采购心态的回暖。目前市场对“金三银四”旺季需求预期较弱。关注未来4-5月份需求表现，若好转则支撑棉价反弹走强，但若低迷下游成品累库、随用随采，需警惕棉价下行压力，但下方空间有限。因此，短期来看，棉 价预计维持区间震荡运行为主。关注新增订单、下游成品库存变化。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。