棉花：需求下滑美棉承压 郑棉期价小幅收跌

棉花：需求下滑美棉承压郑棉期价小幅收跌 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约价格小幅收低，最终收盘价较上个交易日下跌0.03%，收于15185元/吨，较上一个交易日下跌5元/吨。隔夜ICE美棉大幅下跌，主力合约下跌0.83%，报收 79.19美分/磅。国际方面，全球经济情况短期难改，受累于下游需求下降，市场对棉花需求整体疲弱的担忧，叠加周度出口销售报告较上周减少一半的影响，昨夜美棉大幅走跌至两周的低点。国内方面，在美棉大幅下跌的带动下，使得郑棉跟随走跌运行。近期下游订单稍有出现好转迹象，但进口量持续攀升带来一定压力，虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积。综合来看，棉花基本面依旧承压，长期弱势难改，预计短期内棉价或将震荡运行为主。 1/4 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为91.7%，降息25个基点的概率为8.3%。到明年3月维持利率不变的概率为5.9%，累计降息25个基点的概率为37.3%，累计降息50个基点的概率为52.4%。 2、美国银行经济学家将预期的美联储明年降息幅度从75个基点增加到100个基点，理由是通胀下降速度比预测更快。 3、国家发改委新闻发言人李超表示，今年CPI总体低位运行，随着输入性、周期性、季节性等因素有所改变，基数效应逐步减弱，商品服务需求持续恢复，预计明年CPI将温和回升。 4、据中华全国商业信息中心，2013年11月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.5%，社会消费品零售总额实现42505亿元，同比增长10.1%，增速较10月份加快2.5个百分点。11月份，限额以上单位商品零售中，服装鞋帽、针纺织品类同比增长22%。 5、国家棉花市场监测系统发布的中国棉花工业库存调查报告（2023年12月），截至2023年 12月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为32.3天（含到港进口棉数量），环比增加1.6天，同比增加5.9天。推算全国棉花工业库存约67.3万吨，环比增加5.3%，同比增加23.3%。企业开机率为81.1%，环比下降2.3个百分点，同比上升4.9个百分点。企业纱产销率为97.9%，环比提高1.6个百分点，同比提高7.9个百分点；库存为26.4天销售量，环比增加0.6天，同比减 少9.0天。布的产销率为100.4%，环比提高5.4个百分点，同比提高10.2个百分点；库存为44.1天销售量，环比减少1.9天，同比减少9.3。 6、据布工厂，坯布库存：12月18日坯布织造库存为35.5天左右，上一波行情已结束，坯布交易气氛一般，因此坯布库存上升。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，12月18日盛泽织机开机率在72.8%，市场整体行情一般，新单衔接一般，织造工厂负荷维持稳定。坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，12月18日商务部中国•盛泽丝绸化纤 指数小幅回升，其中化纤面料价格指数收盘于100.17点，与上一交易日相比，上涨了0.11点。7、据中棉协每周快报，上周（12月11日-12月17日），随着国内皮棉期现货价格回升、籽 棉上市量的减少，收购价格小幅上涨；其中手摘棉资源所剩不多，质量较好，部分企业加价收购，收购价在7.8-8.8元/公斤之间，环比上涨0.56元/公斤；机采棉收购价多集中在6.9-7.2元/公斤 之间，环比上涨0.03元/公斤。 8、据全国棉花交易市场，截止12月18日2023/2024年度新疆棉累计加工451.37万吨，较上 一日增加3.72万吨，较去年同期增加89.67万吨，同比增幅24.8%。 2/4 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：1-5价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，全球经济情况短期难改，受累于下游需求下降，市场对棉花需求整体疲弱的担忧，叠加周度出口销售报告较上周减少一半的影响，昨夜美棉大幅走跌至两周的低点。国内方面，在美棉大幅下跌的带动下，使得郑棉跟随走跌运行。随着新棉大量上市及棉花进口量增加，导致国内供应压力依旧高企。下游国内纺企生产原料多为前期库存高成本货源，企业纱线销售价格与成本倒挂，亏损空间较大，总体纺企库存仍处于上升通道，随着开机继续下滑，库存积累稍有放缓。近期下游订单稍有出现好转迹象，但整体下游产业链数据表现仍不佳，虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积，服装类以刚需小单为主，新一年订单暂 时不多，外销单竞争激烈。综合来看，棉花基本面依旧承压，长期弱势难改，预计短期内棉 价或将震荡运行为主。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。