棉花：美元上涨美棉承压 郑棉期价大幅回落

棉花：美元上涨美棉承压郑棉期价大幅回落 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2409合约大幅回落，最终收盘价较上个交易日下跌0.93%，收于14995元/吨，较上一个交易日下跌140元/吨。隔夜ICE美棉延续上涨，主力合约下跌2.575%，报收71.95美分/磅。受累于美元上涨以及市场需求疲软预期，美棉承压走低。新年度全球棉花产量增加，随着南半球新棉陆续上市，增加市场供给，美棉出口环比下滑，预计美棉宽幅震荡偏弱运行。国内方面，供应端：近期缺乏新增利好因素，新疆产区天气天气适宜，天气炒作题材缺乏利多，内外棉价均上行动力减弱。需求端：下游需求处于淡季，纺企开机环比下滑，成品累库，后续补库动力减弱，未来利空因素可能逐步积蓄。总体来看，随着外盘的回暖，内盘估值相应上移，后续依旧存在冲高可能，但棉价企稳还需等待时点，预计棉价或进入宽幅震荡整理期。后续关注外盘走势及国内下游需求需求转差、成品累库带来的边际利空影响。 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为99.4%，降息25个基点 的概率为0.6%。美联储到8月维持利率不变的概率为91.1%，累计降息25个基点的概率为 8.8%，累计降息50个基点的概率为0.1。 2、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至6月9日当周，美 棉种植进度为80%，去年同期为78%，五年均值为80%，此前一周为70%，美棉现蕾率为14%， 去年同期为10%，五年均值为12%，此前一周为9%，美棉优良率为56%，去年同期为49%。3、据CFTC，截至6月4日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头67396（-2986） 张，由增转减，空头74087（+11383）张，由减转增，ICE总持仓231359（+2466）张，连续第七周增加，净多占比-2.9%，环比减6.2个百分点，同比减11.4个百分点。 4、据中国纺织品进出口商会，从纱线面料整体出口情况看，2024年1-4月，我纱线 面料出口256.7亿美元，同比增长0.8%。从具体产品看，纱线出口45.2亿美元，同比下降4.7%，面料出口211.5亿美元，同比增长2.1%。 5、据中国纺织品进出口商会，从进口情况看，我中间品进口大幅增长，2024年1-4月，纱线面料累计进口27.4亿美元，同比增长15.1%，主要靠纱线进口带动。从具体产品看，纱线进口18.9亿美元，同比增长21.8%，面料进口8.5亿美元，同比增长2.6%。 6、据中国纺织品进出口商会，2024年4月单月，我国出口中间品72亿美元，同比下 降1.6%，降幅较3月收窄，其中出口纱线12.3亿，同比下降0.8%，出口面料59.7亿美元，同比下降1.7%。 7、据中国纺织品进出口商会，2024年4月，我国进口中间品7.1亿美元，同比增长4.9%，其中进口纱线4.6亿美元，同比增长2.2%，进口面料2.5亿美元，同比增长10.4%。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：9-1价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，美国5月PMI不及预期，叠加目前美联储官员态度偏谨慎，降息仍需未来更多经济数据支持。受累于美元上涨以及市场需求疲软预期，美棉承压走低。新年度全球棉花产量增加，随着南半球新棉陆续上市，增加市场供给，美棉出口环比下滑，预计美棉宽幅震荡偏弱运行。国内方面，供应端：近期缺乏新增利好因素，新疆产区天气天气适宜，天气炒作题材缺乏利多，内外棉价均上行动力减弱。需求端：下游需求处于淡季，纺企开机环比下滑，成品累库，后续补库动力减弱，未来利空因素可能逐步积蓄。总体来看，随着外盘的回暖，内盘估值相应上移，后续依旧存在冲高可能，但棉价企稳还需等待时点，预计棉价或进 入宽幅震荡整理期。后续关注外盘走势及国内下游需求需求转差、成品累库带来的边际利空 影响。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。