棉花：美棉承压下跌 郑棉小幅回调

一、行情综述
郑棉主力2509合约涨0.66%，收于13675元/吨，市场情绪低迷，受中美关税展期和丰产预期影响，美棉隔夜跌1.19%至66.42美分/磅。后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策边际影响。

二、宏观、行业要闻

1. 仓单数据：郑棉仓单总量9032张，注册仓单8684张，有效预报348张。
2. 产量与销售：新棉采摘及交售已结束，加工率100%，销售率97.1%，同比提高7.3个百分点。预计2025年产量667.6万吨，同比增77.3万吨；累计销售皮棉648.3万吨，同比增118.1万吨。
3. 国际市场：阿根廷查科省新棉收获完成，美国累计净签约出口2024/25年度棉花278.3万吨（达预期108.35%）。
4. CFTC持仓：投机者净空头头寸增1,467手至52,972手。

三、数据图表
（图表略，反映价格、基差、价差、纺织利润、进口利润、仓单及非商业持仓等数据趋势）

四、分析及策略

• 国际市场：美棉受供需宽松和出口疲弱影响维持弱势，美联储降息预期增强，但“伪失业”现象可能延缓政策转向。
• 国内市场：棉花商业库存去库良好但高位，新棉丰产叠加需求低迷，郑棉上行空间有限。
• 核心观点：短期市场情绪低迷，关注外盘和国内政策变化，郑棉上涨阻力较大。

免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证绝对准确性，不构成投资决策依据，内容仅供参考。