棉花：油价回落美棉承压，郑棉期价震荡走跌

棉花：油价回落美棉承压郑棉期价震荡走跌 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约价格震荡走弱，最终收盘价较上个交易日下跌0.49%，收于15285元/吨，较上一个交易日下跌75元/吨。隔夜ICE美棉大幅下跌，主力合约下跌0.93%，报收81.14美分/磅。国际方面，全球经济情况短期难改，受国际油价回落带来的利空压力，同时市场对棉花需求整体疲弱的担忧下，昨夜美棉大幅走跌。国内方面，在美棉大幅回落的带动下，使得郑棉跟随回落运行。随着新棉大量上市及棉花进口量增加，导致国内供应压力凸显。近期下游订单稍有出现好转迹象，但整体下游产业链数据表现仍不佳，虽然现货市场有所回暖，但产成品库存累积。综合来看，棉花基本面依旧承压，长期弱势难改，预计短期内棉价将处于震荡格局。 1/4 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为98.4%，加息25个基点的概率为1.6%。到明年2月维持利率不变的概率为94.4%，累计降息25个基点的概率为4.1%，累计加息25个基点的概率为1.6%。 2、美国11月CPI同比上涨3.1%，创6月以来新低，前值为3.2%；11月CPI环比增长0.1%，前值为0.0%；核心CPI同比上涨4%，持平于前值。市场减少了对美联储明年降息力度的押注。 3、据全国棉花交易市场，截止12月12日2023/2024年度新疆棉累计加工427.97万吨，较上 一日增加4.86万吨，较去年同期增加100.34万吨，同比增幅30.6%。 4、据中国棉花协会发布的全国棉花收购加工周报，全国交售工作接近尾声，加工量持续增加，但进度有所放缓。截止2023年12月10日，全国皮棉累计加工量426.8万吨，同比增长33.6%。新 疆地区皮棉累计加工量418万吨，同比增长32.4%，其中自治区皮棉加工量267.4万吨，同比增长 51.7%；兵团皮棉加工量150.6万吨，同比增长8%。内地累积加工量为8.8万吨，同比增长1.3倍。 5、据中国棉花协会发布的全国棉花收购加工周报，上周（12月4日-10日），全国籽棉收购价格受期货市场价格回升、籽棉上市量减少等因素影响小幅上涨，其中新疆收购价格呈现手摘棉下跌、机采棉上涨态势。全国籽棉平均收购价为7.2元/公斤，环比上涨0.06元/公斤。新疆籽棉平 均收购价为7.19元/公斤，环比上涨0.05元/公斤，其中手摘棉平均价格为7.83元/公斤，环比下 跌0.09元/公斤；机采棉平均价格为7.07元/公斤，环比上涨0.07元/公斤。新疆棉籽价格持续下 跌，均价在2.89元/公斤左右，环比下跌0.02元/公斤。 6、据中国纺织品进出口商会，东盟是我纱线出口第一大市场，占我出口总额的比重超过20%。 10月当月，我对东盟出口纺织服装38.9亿美元，同比下降16%。中间品的纱线面料出口20.2亿美 元，下降3.3%，降幅较上月收窄3.3个百分点，已是连续三个月收窄。其中纱线出口2.2亿美元， 同比增长6.8%，为2023年来首次增长；2023年1-10月，我对东盟累计出口纱线22.1亿美元，同比下降15.2%。从商品结构看，对东盟出口以化纤纱线为主，占比超过75%，棉纱线出口占12%。 7、据中国纺织品进出口商会，根据海关数据，2023年10月单月，我国纱线出口43.6万吨，同比增长3.7%，出口额9.9亿美元，同比下降5.5%。我国纱线进口20.4万吨，同比增长115%，进口额5.8亿美元，同比增长100%；2023年1-10月，纱线进出口总额165.8亿美元，同比下降4.8%。其中，出口116.5亿美元，同比下降8.8%，降幅有所收窄约；进口49.3亿，同比增长6.2%，为2023年来首次增长。 8、据中国棉花网，据青岛、张家港等地部分棉花贸易企业调查、测算，截止12月中旬前，中 国各主港棉花库存总量（保税+非保税）已突破40万吨大关，美棉、巴西棉、澳棉、苏丹棉、巴基斯坦、土耳其等产地棉花数量居于前列，虽然美棉库存总量仍排在第一，但由于2022/23年度巴西棉10-12月份到港、入库量较其它产地棉花增长突出，因此与美棉库存量的差距持续缩小，与澳棉及其它产量棉花的库存差距拉大。 2/4 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：1-5价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，全球经济情况短期难改，受国际油价回落带来的利空压力，同时市场对棉花需求整体疲弱的担忧下，昨夜美棉大幅走跌。国内方面，在美棉大幅回落的带动下，使得郑棉跟随回落运行。随着新棉大量上市及棉花进口量增加，导致国内供应压力凸显。目前新棉加工速度稍有加快，随着棉花进口量增加及新棉大量上市，导致国内供应压力凸显。下游国内纺企生产原料多为前期库存高成本货源，企业纱线销售价格与成本倒挂，亏损空间较大，总体纺企库存仍处于上升通道，随着开机继续下滑，库存积累稍有放缓。近期下游订单稍有出现好转迹象，但整体下游产业链数据表现仍不佳，虽然现货市场有所回暖，但产成品库存 累积，服装类以刚需小单为主，新一年订单暂时不多，外销单竞争激烈。综合来看，棉花基 本面依旧承压，长期弱势难改，预计短期内棉价将处于震荡格局。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。