商贸零售行业点评报告：2024年1-2月社零同比+5.5%，必选品类增速更快

2024年1-2月社零同比+5.5%，社会消费持续恢复 国家统计局发布2024年1-2月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2024年1-2月我国社零总额为81307亿元（同比+5.5%），增速略超Wind一致预期（+5.4%），除汽车以外的消费品零售额74194亿元（同比+5.2%）；从环比看，2月社零总额比1月增长0.03%。分地域看，1-2月城镇消费品零售额70437亿元（同比+5.5%），乡村消费品零售额10870亿元（同比+5.8%）。2024年开年以来社会消费继续稳健恢复，居民消费需求、消费信心温和修复，建议持续关注2024年消费复苏进程。 必选消费品类增速快于多数可选品类，可选品类中金银珠宝表现良好 价格因素方面，2024年2月CPI同比+0.7%（环比+1.5pct），其中食品类CPI-0.9%（环比+5.0pct）。商品消费方面，1-2月商品零售71826亿元（同比+4.6%），分品类看 ： 必选消费方面 ，粮油食品 、 饮料 、 烟酒1-2月同比分别+9.0%/+6.9%/+13.7%；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽1-2月分别同比+4.0%/+5.0%/+1.9%，其中金银珠宝品类在同期较高基数下仍然表现良好，此外家用电器、通讯器材分别同比+5.7%/+16.2%，增长同样较快；整体来看，必选消费品类增速快于大部分可选品类的增速，表现更为亮眼。此外，1-2月餐饮收入9481亿元（同比+12.5%），线下接触型消费持续恢复。此外1-2月服务零售额同比+12.3%，服务消费实现较快增长。 线上渗透率有所回落，除百货店以外线下业态表现稳健 线上渠道方面，2024年1-2月全国网上零售额21535亿元（同比+15.3%），其中实物商品网上零售额18206亿元（同比+14.4%），占社零总额比重为22.4%（同比2023年1-2月-0.3pct），预计系春节期间返乡、旅游需求进一步释放带动线下消费增加所致； 其中吃 、 穿 、 用类商品网上零售额同比分别+26.1%/+17.8%/+10.8%。线下渠道方面，2024年1-2月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+0.9%/+5.8%/-3.0%/+7.8%/+4.2%，除百货店以外线下业态表现稳健。 建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司 投资建议方面，建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司，重点三条投资主线：（1）黄金珠宝板块关注金价带动行业景气度及品牌开店；长期看产品研发和信息化能力是更值得关注的竞争要素，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等。（2）医美板块行业长期看成长性无虞，关注高潜力细分赛道及合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B（新增），医美机构端朗姿股份，受益标的锦波生物。（3）化妆品板块行业持续温和复苏态势，市场变化加剧，建议在成分、细分赛道方面关注结构性机会，同时强α国货美妆公司有望在变化挑战中抢占市场及心智，重点推荐润本股份、珀莱雅、巨子生物等。 风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。