2024年1-2月社零数据点评：社零同比增长5.5%，服务零售额增速较好

事项： 国家统计局公布 2024 年 1-2 月社会消费品零售总额数据：社零总额 8.13 万亿元，同比+5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额 7.42 万亿元，同比+5.2%。 国信零售观点：2024 年 1-2 月社零整体继续维持增长趋势，其中餐饮收入的增长更优，同比增长 12.5%，商品零售则同比增长 4.6%。具体品类看，粮油食品等必选品类依旧表现稳健，可选品类在去年疫情后的相对高基数下仍保持增长，其中金银珠宝/化妆品/服装、鞋帽、针纺织品类分别同比增长 5%/4%/1.9%。 展望后续消费看，我们预计消费者对于品质消费追求仍在强化，性价比消费趋势仍将延续；同时随着国内消费进入存量范式，龙头企业有望借助外延扩张以及出海拓市场等方式打开成长天花板。建议关注：1)黄金珠宝：金价上行预期下有望继续提振加盟商及终端客户需求，同时黄金产品设计感增强推动悦己需求提升。推荐关注老凤祥、菜百股份、中国黄金；周大生及潮宏基。2）跨境电商：海外消费需求及线上渗透率均仍具提升空间，政策扶持推动行业持续扩容，企业通过自身数字化技术及产业资源赋能实现盈利持续优化，推荐；小商品城、安克创新等；3）美容护理：板块充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，具有强运营能力的国货龙头有望通过内生外延打开成长天花板，推荐：福瑞达、珀莱雅、巨子生物、爱美客、科思股份等。 评论： 1-2 月社零平稳增长，服务零售额同比增长较好 2024 年 1-2 月社会消费品零售总额数据 8.13 万亿元，同比+5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额 7.42万亿元，同比+5.2%。按消费类型分，餐饮收入的增长更优，同比增长 12.5%，商品零售同比增长 4.6%。 此外，据国务院新闻发布会公布的数据，1-2 月份，服务零售额同比增长 12.3%，表现较好。 表1：2024 年 1-2 月社零数据增长情况（%） 具体品类看，粮油食品等必选品类依旧表现稳健，可选品类在去年疫情后的相对高基数下仍保持增长，其中金银珠宝/化妆品/服装、鞋帽、针纺织品类分别同比增长 5%/4%/1.9%。此外，在限额以上单位商品零售额中，通讯器材类、体育、娱乐用品类及汽车类分别增长 16.2%、11.3%、8.7%。 分业态看，2024 年 1-2 月全国网上零售额同比+15.3%。其中，实物商品网上零售额同比+14.4%，占社会消费品零售总额的比重为 22.4%；其中吃类、穿类和用类商品分别同比+26.1%、+17.8%、+10.8%。 图1：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况(%) 图2：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况(%) 图3：实物商品网上零售额累计同比及占社零比重（%） 图4：实物商品网上零售额分品类同比情况（%） 投资建议： 展望后续消费看，我们预计消费者对于品质消费追求仍在强化，性价比消费趋势仍将延续；同时随着国内消费进入存量范式，龙头企业有望借助外延扩张以及出海拓市场等方式打开成长天花板。建议关注：1)黄金珠宝：金价上行预期下有望继续提振加盟商及终端客户需求，同时黄金产品设计感增强推动悦己需求提升。推荐关注老凤祥、菜百股份、中国黄金；周大生及潮宏基。2）跨境电商：海外消费需求及线上渗透率均仍具提升空间，政策扶持推动行业持续扩容，企业通过自身数字化技术及产业资源赋能实现盈利持续优化，推荐；小商品城、安克创新等；3）美容护理：板块充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，具有强运营能力的国货龙头有望通过内生外延打开成长天花板，推荐：福瑞达、珀莱雅、巨子生物、爱美客、科思股份等。 风险提示： 消费复苏不及预期；公司渠道扩张不及预期；公司产品推新不及预期；全球贸易风险。 表2：重点公司盈利预测及估值