纯碱：本周中下游补库，但供需过剩格局依旧 玻璃：盘面接近天然气成本线，中下游库存低，可关注下一轮集中补库

纯碱：本周中下游补库，但供需过剩格局依旧 玻璃：盘面接近天然气成本线，中下游库存低，可关注下一轮集中补库 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月10号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 近日出现多个有关大量签单及封单的消息，消息未被证实建议投资者注意甄别。本周初远兴等大厂发布挺价消息，上游库存集中度过高，部分中游、轻碱下游开始囤货，叠加消息面的博弈，利多信息占上风以及宏观利好带动盘 纯碱面反弹。但在远兴稳产、昆发提负之下，纯碱供需过剩的格局较难逆转。前期盘面持续下跌交易供应端的压力凸单边谨慎，不建议追多5-9反套逢高再度入场 显，周产升至74万吨，以当前产量和下游产能测算，周度过剩接近10万吨。05上周跌至了1750点位附近，也就 是当前的氨碱法高成本线附近，该点位有较强支撑。我们建议单边谨慎，尤其05合约压力较大上方空间有限。当前现货价格1900-2000元/吨附近，04、05基本在平水区间。由于纯碱产能集中度过高，且当前上游库存集中在个别碱厂，盘面资金炒作成分较重，建议注意风险规避。 现货价格持续下跌，买涨不买跌心态导致产销率持续低迷。当前下游需求表现平平，工地还处于陆续复工复产阶段。累库趋势明显，玻璃处于需求淡季但高供应、高利润的格局，盘面有一定压力。下游深加工复工后据了解订单情况较为一般，当前部分有囤货，多为之前期现的低价玻璃，没有大规模补库。期现经过前期的消化当前库 玻璃 存不高，贸易商有一定库存但也不高，深加工低库存，因此中下游皆低库存，厂家累库。需求暂未完全恢复短期 内价格暂时看不到反转驱动，但当前盘面价格已经接近天然气成本线，关注贸易商库存消化完毕后的新一轮补库， 短期内预计1600-1700震荡。 1600-1700偏弱震荡 1600-1700偏弱震荡 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周现货挺价，中下游部分补库，盘面多头情绪较强。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 本周纯碱现货价格挺价 本周一远兴等碱厂挺价，重碱主流送到价保持在1900-2000/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 纯碱生产利润回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-04-012017-04-012018-04-012019-04-012020-04-012021-04-012022-04-012023-04-01 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2024年3月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为520.60元/吨，环比减少112.50元/吨。主要成本端煤炭价格小幅下降，且纯 碱价格窄幅下移，致使利润延续下跌。中国氨碱法纯碱理论利润273.66元/吨，环比减少71元/吨。主要成本端焦炭价格继续下行，纯碱价格处于弱势，故利润下滑明显。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/10/27 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差走弱 现货挺价，盘面大幅走强，基差走弱。  2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 1月31日 2021年 2月10日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 2022年 4月8日 4月20日 5月4日 5月15日 5月26日 2023年 6月8日 6月20日 6月30日 7月12日 7月24日 2024年 8月4日 8月16日 8月28日 9月8日 9月20日 <2021/10/27 10月7日 10月18日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月8日 4月20日 5月4日 华东基差 5月15日 5月26日 6月8日 6月20日 6月30日 7月12日 7月24日 8月4日 8月16日 8月28日 9月8日 9月20日 10月7日 10月18日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/4/1 3月16日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 2022年 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 2023年 9月30日 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 11月30日 2024年 12月8日 12月16日 12月28日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 开工率保持高位 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月24日 <2021/4/1 4月7日 4月15日 4月26日 5月10日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月19日 6月2日 6月15日 2021年 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 2024年 12月7日 12月15日 12月23日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率91.01%，上周90.52%，环比增加0.49%。 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 氨碱开工率 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 氨碱联碱开工率 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 联碱开工率 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 13 纯碱周产量（万吨） 产量保持高位 周内纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，涨幅0.54%。轻质碱产量30.13万吨，环比增加0.05万吨。重质碱产量44.58万吨，环比 增加0.35万吨。 80 75 70 65 60 55 50 45 40 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 2021年 3月2日 3月10日 3月24日 4月7日 4月15日 4月26日 2022年 5月10日 5月19日 6月2日 6月15日 6月23日 2023年 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 8月11日 8月19日 2024年 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 轻碱周产量 2022-02-11 2022-03-11 轻、重碱产量（万吨） 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 重碱周产量 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 14 纯碱周度表观消费量（万吨） 本周中下游补库，产销率走高 截至2024年3月7日，中国纯碱企业出货量为72.43万吨，环比增加12.48%；纯碱整体出货率为96.95%，环比+10.29个百分点。 100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月24日 202