纯碱：利空驱动边际转弱，盘面窄幅震荡，玻璃：利空边际转弱，盘面跌至天然气成本线，短期低位震荡

纯碱：利空驱动边际转弱，盘面窄幅震荡玻璃：利空边际转弱，盘面跌至天然气成本线，短期低位震荡 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月24号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 本周库存数据中性，前期补库余波带动下库存没有大幅累库。因盘面绝对价格已经不高，因此前期利空驱动边 纯碱际转弱，盘面走势窄幅震荡，行情缺乏主要驱动。未来供需过剩及累库的格局较难逆转，当前周产基本保持在 73-74万吨上下，以当前产量和下游产能测算，周度过剩接近10万吨，先前的下游轻碱集中补库基本结束，玻璃 厂依然按需采购为主没有集中补库动作，当前处于安全库存区间。短期可等待边际信号指引，中长线可继续反弹空的思路参与。 中产线保持反弹空的思路空单持有，1750止盈 沙河经过上周一轮保价补库后产销本周开始回落，全国区域产销重新回至低迷。下游深加工复工后据了解订单情况较为一般，原片库存较低，此轮保价刺激中下游拿货，从产销来看基本暂时告一段落。不过盘面已经跌至天然气成本线，且纯碱价格暂时企稳，因此玻璃05暂不支持成本坍塌。随着厂家保价可以看出厂家挺价的决心，后 玻璃 续盘面可能会出现向上收基差的行情，建议前期空单可以止盈，空仓者不建议追空或左侧抄底，因暂时未看到利 多驱动，预计短期保持在1500-1600区间震荡。 1500-1600低位震荡 空单止盈 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 利空驱动边际减弱，现货暂时企稳，盘面窄幅震荡。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 本周纯碱现货保持不变 本周现货价格保持不变，重碱主流送到价保持在1900/吨左右。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-04-082017-04-082018-04-082019-04-082020-04-082021-04-082022-04-082023-04-08 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2024年3月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为586.60元/吨，环比上涨56.50元/吨。主要成本端煤炭及矿盐价格均呈现下 降，而纯碱价格保持稳定，故利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润325.69/吨，环比下跌6.22元/吨。主要成本端涨跌互现，焦炭价格下行，而海盐价格上涨，纯碱价格保持稳定，因此利润微幅下移。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 <2021/11/19 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差走强 现货挺价，盘面偏弱，基差走强。  2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月11日 1月21日 1月31日 2021年 2月10日 2月21日 3月2日 3月12日 3月23日 2022年 4月3日 4月15日 4月26日 5月10日 5月22日 2023年 6月2日 6月15日 6月26日 7月7日 7月19日 2024年 7月31日 8月11日 8月23日 9月4日 9月15日 <2021/11/19 9月27日 10月13日 10月25日 11月6日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白) 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月2日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月10日 华东基差 5月22日 6月2日 6月15日 6月26日 7月7日 7月19日 7月31日 8月11日 8月23日 9月4日 9月15日 9月27日 10月13日 10月25日 11月6日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/4/15 3月14日 3月23日 4月7日 4月19日 4月28日 5月12日 5月20日 6月4日 2021年 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2022年 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 9月30日 2023年 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 11月30日 12月8日 2024年 12月16日 12月28日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 开工率保持高位 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/4/15 4月6日 4月15日 4月26日 5月10日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月19日 6月2日 6月15日 2021年 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 2024年 12月7日 12月15日 12月23日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率89.22%，上周89.30%，环比下跌0.09% 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 氨碱开工率 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 氨碱联碱开工率 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 联碱开工率 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 产量保持高位 周内纯碱产量73.24万吨，环比减少0.07万吨，跌幅0.10% 80 75 70 65 60 55 50 45 40 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 2021年 3月2日 3月10日 3月21日 4月6日 4月15日 4月26日 2022年 5月10日 5月19日 6月2日 6月15日 6月23日 2023年 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 8月11日 8月19日 2024年 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月23日 1-2月纯碱进口数量31.93万吨，同比今年新高。出口11.8万吨，同比近年新低。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 200000 180000 20160000 140000 15120000 100000 1080000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 一季度预计总进口量在40万吨附近 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存78.79万吨，较上周四下降0.48万吨，降幅0.61%。其中，轻质纯碱36.06万吨，环比下降 0.33万吨，重质纯碱42.73万吨，环比下降0.15万吨。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 库存——前期中下游拿货，碱厂库存未形成累库 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 3月14日 3月23日 4月7日 4月21日 5月12日 5月27日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 轻碱库存重碱库存 2021年2022年2023年2024年 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/142/143/144/145/146/147/148/149/1410/1411/1412/14 2021202220232024 库存——贸易商库存走高，玻璃厂小幅补充原料库存 玻