生猪周报：肥标价差带动压栏增重，短期供应压力仍需消化

广发期货生猪周报 肥标价差带动压栏增重，短期供应压力仍需消化 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月10日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，3、4月供应量维持高位态 生猪势，但随后出栏将维持下滑趋势。体重端来看，目前市场心态乐观，05合约在15000-15500 05合约在15000以上逢 集团场缩量，体重上行，肥标价差扩大，二育入场意愿增强。 成本：玉米、豆粕价格回升，提振生猪市场情绪。仔猪价格下滑，市场补栏积极性尚未完全打开。 需求：目前需求仍在正常水平，淡季压制需求增量。天气转暖有利于二次育肥入场，关注其对于价格的托底效应。 近期现货价格维持震荡偏强结构，肥标价差高位，市场情绪持续向好，二次育肥陆续进场，规模企业缩量出栏，市场对年中价格较乐观，提振近日期现价格。但一季度出栏高位预期存在，且年后为需求淡季，后续供应压力还将继续释放，暂未看到大涨驱动。 整体来看，中短期仍偏空看待，激进投资者可在15000-15500区间逢高 逢高空高空 做空，持续关注二次育肥进场情况。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 生猪注册仓单量 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 生猪期货持仓量 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 本周盘面走势偏强。目前规模场缩量出栏，现货价格略有反弹，市场看涨情绪较强，叠加饲料价格反弹，生猪跟随。 200.00 100.00 0.00 本周规模场缩量出栏，由南至北传导。鉴于肥标价差持续攀升，市场压栏动力增强，从供应端提振猪价。但需求端暂未看到明显好转，屠宰量仍在低位，冻品库存略有增加。供需面上尚未看到根本性好转，且后续出栏压力集中释放，叠加体重上行，预计价格短期难言好转。 20,000.00 生猪期现 5,000.00 -200.00 0.00 5-7价差 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 -1,400.00 -1,600.00 盘面走势较强，市场交易未来二育及压栏预期，现货谨慎跟随，基差维持偏弱格局。 现货价格微涨，市场对远期行情维持较好预期，目前价差仍维持远月升水格局。 一、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 4,800.007.00% 4,600.00 4,400.00 4,200.00 6.00% 4,5644,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,3624,3794,3884,3904,367 4,2904,268 4,277 4,2984,324 4,343 4,305 4,2844,2584,2964,271 4,1854,1774,192 4,2414,2404,210 4,158 4,142 4,067 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,000.00 1.00% 3,800.00 0.00% 3,600.00 -1.00% -2.00% 3,400.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 农业部数据显示，2024年1月能繁母猪存栏量4067万头，环比下滑1.8%，同比下滑6.9%。1月能繁下滑进一步加速。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 2020年2月 400000 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 2024年2月 -20.00% 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 430 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 全国环比同比 涌益咨询2月能繁母猪存栏量环比增加0.28%,（前值-0.76%）。集团猪场：2月整体稳中有增，个别猪场微降；母猪500- 3000头猪场：稳产为主。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份规模养殖场能繁母猪存栏量为481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，2月健仔头数较上月环比上升，整体生产效能改善，北方生产大环境稳定后，生产效率有恢复，且多数厂家较1月恢复迅速；南方生产效率稳定提升。   2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 二元及三元能繁占比 11月 二元能繁 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 三元能繁 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 11 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 当月健仔头数（涌益样本） 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2 2 2 2 2 2 2 2 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 020年10月 020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 021年10月 021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 022年10月 022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 023年10月 023年12月 2024年2月 产房存活率 配种数 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 生产性能指标-2月生猪生产成绩均有提升，且窝产活仔猪数及育肥出栏成活率环比增幅明显 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2 2 2 2 2 2 2 2 020年10月 020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 窝均健仔数 2021年8月 分娩窝数 021年10月 021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 022年10月 022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 023年10月 023年12月 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 12 2024年2月 涌益监测数据显示， 2月市场补充后备积极性略有恢复。 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 50kg以下小猪存栏量跟踪 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 -8.00% 商品猪月度出栏量（全国） 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 2023年 2019年 2024年 2020年 全国环比 商品猪出栏测算（万