招商有色金属碳酸锂周报：锂价高位波动，关注强需求持续性、仓单流向

期货研究报告|商品研究 锂价高位波动，关注强需求持续性、仓单流向 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年03月11日-2023年03月15日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年03月17日 01周度价格、新闻回顾 锂：价格：锂盐、辉石矿现货价格继续走强，云母矿走平 产品 单位 2024-03-15 2024-03-08 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 112250 108900 3.08% 碳酸锂（工业级） 元/吨 106900 100400 6.47% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 98000 93750 4.53% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 90250 86000 4.94% 六氟磷酸锂 元/吨 71250 66750 6.74% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1045 1015 2.96% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1250 1250 0.00% 周度重要新闻： 1、3月14日，Pilbara宣布在3月18日的锂辉石精矿拍卖开始前收到了来自多方买家的报价，公司已经接受了其中一位买家对5.5%品位理辉石精矿给与的1106美元吨的报价(CIF中国)，折算6.0%标准品位价格约1200美元/吨。 2、据SMM，拜登政府将宣布向美国锂生产商LithiumAmericasCorp.提供逾20亿美元贷款的计划。以开发内华达州美国最大的锂矿床。美国能源部将把这笔贷款提供给该公司的子公司LithiumNevadaCorp.，以用于建设一家碳酸锂加工厂。 3、3月13日，雅化集团发布公告称，公司与Pilbara签订了《锂辉石精矿承购协议》，Pilbara2024年向公司供应锂辉石精矿2-8万吨，2025年至2026年期间每年均向公司供应锂辉石精矿10-16万吨。产品价格根据双方约定的定价方式计算确定。 02下周观点 观点定性详情 周度观点：短线观望，中线维持逢高抛空/套保观点 铁锂、三元产量与开工率均较高。库存端，上游小幅去库，仓单在1.4万吨左右波动，预计月底仓单流出形成一定压力。短线观望，中线维持逢高抛空/套保观点。 价格 偏多 上周主力07合约在111150-121950元/吨区间内震荡，周五收115050元/吨，结113500元/吨SMM电池级碳酸锂报112200元/吨，较上周涨3.08%。工业级碳酸锂报106900元/吨，较上周涨+6.47%，电氢价格+4.53%，工氢+4.94%，期货升水率波动加大。 估值 偏空 现货-07价差收-2850元/吨，周内先收后阔，电-工价差降至5000元/吨，电碳-电氢价差小幅走阔至-14250元/吨，LC期货端估值相对较高。 供应 偏空 长期产能持续释放，新建产能未有明显减少。百川口径上周碳酸锂产量8800吨，氢氧化锂产量4280吨，环比均有小幅上行；3月主要产区排产量明显修复，其中江西地区恢复至1.44万吨。P矿取消既定精矿拍卖，以1200美元/吨（折算6.0%）价格提前出货。 库存 中性 上周SMM口径明显上升，结构上锂盐厂-949吨，贸易商+1244吨，下游-129吨。 需求-新能源车 偏空 3月铁锂厂、三元厂开工率35%、44%，好于预期，W1-W2新能源车渗透率分别为44%、48%，短期受降价、新车周期影响，需求短期激增。 需求-储能 偏多 1-2月中国锂储能系统中标累计+259.5%，1月美国公用事业光储、储能装机同比增长+86.9%、+123.4%。 需求-消费电子 偏多 3月钴酸锂产量6070吨，环比+38.0%，开工率52%。锰酸锂产量8000吨，环比+39.3%，开工率39%；12月中国智能手机1.29亿部，略好于季节性。消费电子需求修复尚可。 核心观点偏空 供给端，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂中期驱动，短期边际矿山减产不改中期过 剩趋势，减产交易相对充分，P矿取消拍卖降低涨价预期。需求端，3月排产超预期修复， 02行业分析：锂 650000碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 550000 450000 350000 250000 150000 50000 106,900.00 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 128500 43850 -500200022-03-032022-08-032023-01-032023-06-032023-11-03 2022-07-072023-01-072023-07-072024-01-07 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.42 1.6 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2022-03-11 2022-09-11 2023-03-11 2023-09-11 2024- 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2022-03-11 5.75 2022-09-11 2023-03-11 2023-09-11 2024-0 7 数据来源：SMM，招商期货 12000 10000 8000 19000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2022 2024 8800 2021 2023 14000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 6000 4000 9000 2000 4000 0 -1000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 8000 11000 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2022 2024 2021 2023 9000 6000 7000 5000 5300 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1234567891011 12 1000 123456789101112 123456789101112 8 2021 2022 2023 2024 14380 2021 2022 2023 2024 6910 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 4820 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）202220232024 10750 0 01-01 12320 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 03-0105-0107-0109-0111-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨）202220232024 123456789101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1300 123456789101112 9 123456789101112 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 84699 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率2021202220232024 44 123456789101112 45000 40000 2020中国氢氧化锂产能2021202220232024 1002020氢氧化锂开工率2021202220232024 42952 90 80 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 7056 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 10 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 278 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-0121-0321-0521-0721-0921-11 氯化锂月度进口量吨 524 1200 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2024 52% 123456789101112 1000 800 600 400 200 0 2017-08 2018-11 2020-022021-05 2022-08 2023-1 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 尼日利亚 6% 巴西 4% 澳大利亚精矿 84% 600000 500000 2020中国锂精矿进口（吨） 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 12% 韩国 0% 智利 87% 25000 2021 2022 2023 435668 123456789101112 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20336 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 30000 25000 20000 15000 10000 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 14.03 18 1605916 14 12 10 8 6 5000 0 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 4 2 0 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 60000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 120 35000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 50000 40000 30000 20000 10000 100 80 60 40 1963020 0 -20 30000 13270 6360 400 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 2023-10-01 -40 2024-03-01 0 2022-06-012022-11-012023-04-012023-09-012024-02-01 1800002020磷酸铁锂月度产量（吨）2021 20222023 2024 100000 2020三元材料月度产量（吨） 2022 2024 62011 2021 2023 80000 130000 126860 60000 80000 40000 30000 -20000 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2022 2024 2021 2023 35 120 123456789101112 20000 0 123456789101112 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 2024 60 40 44 20 0 123456789101112 15 100 80 60 40 20 0 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-12-01 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 8,000 2021-08-01 2022-04-01 20