碳酸锂：仓单维持高位 锂价承压运行，成材：重心下移 偏弱运行

碳酸锂市场分析

核心观点：仓单维持高位，锂价承压运行。

市场逻辑：

• 主力合约与仓单：昨日碳酸锂主力合约持续下跌至16.07万元/吨，持仓减少2204手，广期所仓单增加554手至5.66万手。现货市场SMM电碳均价为16.83万元/吨。
• 供需情况：现货市场价格下跌导致上游出货消极，下游逢低采购，刚需备库。锂盐供应偏宽松，短期增量有限，中长期或随海外矿山扩建及重启预期增长。
• 基本面数据：
  • 供应端：上周SMM原料价格环比下跌超2%，本周开工率56.49%，总产量26344吨（+797吨）。4月中国进口碳酸锂32650吨（同比+15%），硫酸锂17942吨（同比+296%）。
  • 需求端：本周三元锂增产去库，铁锂增产累库。5月24日新能源车销量21.9万辆（同比-9.50%），渗透率70.9%（同比+24.82%）。4月储能电芯产量74.3GWh（同比+113.20%），库销比0.38（同比-74.93%）。
  • 库存端：上周SMM四地社会库存累库至6.19万吨（+1020吨），本周原口径样本库存减少630吨至9.88万吨，大样本总库存减少1240吨至13.44万吨，总库存天数23.8天（-0.5天）。结构上，下游累库，上游及贸易商去库。
• 政策与外部因素：
  • 国际层面：美国15%临时关税豁免锂、钴、镍等矿物，阶段性地利好外部需求。
  • 国内层面：《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》长期有助于优化资源供应结构，提高合规成本；青海盐湖开发、储能“十五五”规划及零碳园区建设将支撑中长期供需平衡。

研究结论：仓单高位压制锂价，短期价格承压，中长期需关注矿端扰动、库存变化、国内云母矿换证进展、头部电池厂排产及霍尔木兹海峡局势等风险因素。