核心观点与关键数据
价格方面：碳酸锂期货本周经历下跌后反弹，主力合约2507收于60960元/吨，跌幅1.38%，持仓量增5844手至318506手。现货均价下滑，电池级6.18万元/吨（跌4.56%），工业级6.08万元/吨（跌4.17%），期货贴水电碳2090元/吨。期现商电碳报价基差暂稳，现货成交清淡，下游散单刚需采购。
供应端：周度产量1.61万吨（环比减537吨），江西盐厂检修致产量或进一步降低。行业总库存累库放缓，期货仓单减至35773手。锂矿价格下行，620-640美元/吨精矿成交频传，国外矿山暂无减停信号。
消费端：磷酸铁锂产量环比增0.03%，三元材料增1.54%。正极材料产量高位，六氟磷酸锂有检修减量。下游采购以长协及客供为主，长协折扣多99折或无折扣，散单需求低迷。
成本端：锂矿价格延续下行，但不及锂盐价格跌幅，全行业成本压力较大。碳酸锂价格跌至部分自有矿成本线以下，部分厂家减停，盐湖提锂尚能盈利但利润缩窄。
库存端：现货库存13.18万吨（减141吨），冶炼厂库存5.70万吨，下游库存4.09万吨，其他库存3.39万吨。期货仓单增至3.58万吨。
利润端：外采锂矿企业多数亏损，若套保位置合适或能保本生产。回收料厂家持续承压，部分停产。
氢氧化锂：本周产量5000吨（环比减1.86%），供需双弱，原料价格回落仍未扭转成本倒挂，生产端持续承压。下游需求疲软，流通环节库存充裕，价格弱势震荡。
钴：硫酸钴产量预计1230金属吨（减），四氧化三钴产量预计2500吨（减）。市场供应量减少，但需求不足，钴酸锂企业稳定生产，执行前期订单为主。市场需求未有明显释放，场内询盘偏弱，新单商谈有限。
成本方面：硫酸钴生产成本震荡调整，钴中间品价格持平，国内生产成本承压。四氧化三钴成本震荡整理，国际市场报价小幅调整，国内生产成本压力仍存。
库存方面：硫酸钴库存压力仍存，厂家报价坚挺，低价出货意愿弱，市场成交氛围冷淡。四氧化三钴市场库存压力仍存，下游采购节奏放缓，询盘冷清，成交有限。
市场价格：四氧化三钴报价18.80-20.50万元/吨（均价19.65万元/吨，降0.35万元/吨），硫酸钴报价4.70-5.00万元/吨（均价4.85万元/吨，降0.05万元/吨），氯化钴报价5.90-6.10万元/吨（均价6.00万元/吨，持平）。
研究结论与策略
单边：价格持续下跌，关注下游接仓单意愿，若接货意愿强短期或止跌企稳。长期来看，上游逢高卖出套保为主。
跨期、跨品种、期现、期权：无明确建议。
风险：消费端不及预期、供应端增量超预期、宏观情绪及持仓变动影响。
