大炼化周报：下游织机开工率回升 静待长丝库存消化

证券研究报告 下游织机开工率回升静待长丝库存消化 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年3月17日 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年03月15日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：荣盛石化（环比+3.77%）、恒力石化（环比+1.09%）、东方盛虹（环比+0.00%）、恒逸石化（环比-0.30%）、桐昆股份（环比-1.91%）、新凤鸣（环比-2.24%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（环比+6.13%）、桐昆股份（环比+6.03%）、新凤鸣（环比+5.03%）、恒力石化（环比+4.44%）、东方盛虹（环比-0.29%）、恒逸石化（环比-10.15%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2150.59元/吨，环比+5.35元/吨 （环比+0.25%）；国外重点大炼化项目本周价差为1524.35元/吨，环比-28.63元/吨（环比-2.29%），本周布伦特原油周均价为83.33美元/桶，环比+0.70美元/桶（环比+0.85%）。 【聚酯板块】成本面表现偏弱，涤纶长丝市场小幅下行。PX方面，国内市场开工维持高位，PX市场小幅走弱。PTA方面，市场利好驱动有限，PTA市场整体下跌。MEG方面，乙二醇价格小幅回升。长丝方面，成本端支撑偏弱，周内多套长丝装置重启，开工进一步提升。需求端来看，下游织机开工率提升，但由于多数夏季订单尚在商议阶段，工厂生产仍以前期春季订单及少量打样订单为主，供需综合作用下，涤纶长丝价格小幅下行，库存平稳运行为主。短纤和瓶片方面，价格小幅下行，价差有所回升。 【炼油板块】原油：地缘局势紧张，国际油价上涨。周前期，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，原油供应中断担忧升温，同时美国原油库存意外减少，汽油库存下降。周后期，IEA发布3月报，下调OPEC供应预期，并上调全球原油需求预期，国际油价继续上涨。国内成品油：价格方面，本周汽油价格下跌，柴油价格上涨，航煤价格上涨。价差方面，汽油较原油价差缩窄，柴油较原油价差缩窄，航煤较原油价差升高。 【化工板块】价格方面，本周纯苯/EVA/MMA/均聚聚丙烯/苯乙烯/聚碳酸酯价格上涨，LDPE/HDPE/无规聚丙烯价格稳定，抗冲聚丙烯/LLDPE价格下跌。价差方面，本周纯苯/EVA/MMA/苯乙烯/聚碳酸酯价差上升，LDPE/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯/HDPE/无规聚丙烯/LLDPE缩窄。 【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 1.本周周报简报 2.大炼化指数及项目价差走势 3.聚酯板块 4.炼油板块 5.化工品板块 6.风险提示 1.本周大炼化周报简报 •1.1.大炼化周报简报 •1.2.烯烃周报简报 1.1.大炼化周报简报 公司名称最新日期 大炼化行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/3/15 2024/3/15 2024/3/15 2024/3/15 2024/3/15 2024/3/15 3.77% 1.09% 0.00% -0.30% -1.91% -2.24% 6.13% 4.44% -0.29% -10.15% 6.03% 5.03% 5.30% -1.45% 19.34% 0.60% -4.34% 6.43% -9.53% -21.78% -24.96% -13.16% -5.18% 27.41% -11.66% -16.74% -19.32% -4.27% -3.81% 32.44% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至3月15日收盘） （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 12.93 910.16 2,558 6,899 8,908 13,237 35.92 13.19 10.18 6.88 002493.SZ 荣盛石化 10.73 1,086.47 4,093 1,011 6,468 10,717 26.83 107.30 16.77 9.13 000301.SZ 东方盛虹 10.43 689.55 685 3,095 6,432 8,667 104.30 22.19 10.75 7.96 603225.SH 新凤鸣 14.41 220.40 -213 1,091 2,146 2,703 - 20.30 10.29 8.14 601233.SH 桐昆股份 13.90 335.15 346 881 3,806 5,285 99.29 37.57 8.80 6.35 000703.SZ 恒逸石化 6.73 246.74 -947 412 1,131 1,696 - 61.18 21.71 14.63 聚酯板块 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1013.78 4576.43 本周均价 5795.00 本周均价 7764.29 8350.00 9075.00 7335.71 7060.71 环比变化 -0.32 32.86 环比变化 -62.14 环比变化 -87.86 -125.71 -28.57 -35.24 -10.71 本周价差 407.88 259.39 单吨净利润 -142.90 单吨净利润 49.51 172.77 56.62 -69.01 -118.79 / 环比变化 -2.99 -0.53 环比变化 -50.31 环比变化 -30.26 -55.38 9.09 4.67 20.95 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存 /78.26 库存 5.32 库存天数 29.50 25.80 28.90 11.99 /33.40 环比变化 /8.05 环比变化 -0.05 环比变化 -0.30 0.70 0.90 -0.98 / -0.10 单位开工率 万吨87.13% 万吨62.56% 单位开工率 天81.27% 单位开工率 天89.59% 天89.59% 天89.59% 天70.82% 天/ 天70.60% 环比变化 0.00% 0.84% 环比变化 -1.51% 环比变化 6.64% 6.64% 6.64% 4.37% /5.41% 炼化价差测算 炼油板块 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国内炼化项目 2150.59 5.35 0.25% -29.49% 国外炼化项目 1524.35 -28.63 -2.29% -19.93% 元/吨 品种本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油区域中国 新加坡 美国 欧洲 布伦特 WTI 油品汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 83.33 79.05 本周均价 172.36 147.32 134.60 94.59 103.09 101.96 110.42 112.21 108.70 114.39 108.93 115.07 0.70 0.42 环比变化 -0.04 0.58 1.99 0.40 -0.65 0.23 2.86 1.05 1.15 -0.88 -0.11 1.65 0.85% 0.53% 本周价差 89.03 63.98 51.27 11.25 19.74 18.62 27.09 28.87 25.36 31.06 25.60 31.74 5.88% 8.85% 环比变化 -0.74 -0.12 1.29 -0.31 -1.36 -0.48 2.16 0.35 0.45 -1.58 -0.81 0.95 美元/桶美元/桶单位美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 4317.04 4112.07 本周均价 8965.57 7663.00 7001.43 4900.27 5340.38 5281.99 5720.39 5812.82 5631.25 5950.15 5666.30 5985.68 33.38 19.02 环比变化 7.86 24.86 98.86 17.44 -37.36 8.30 144.60 50.40 56.01 -49.93 -9.40 82.08 0.78% 0.46% 本周价差 4648.54 3345.96 2684.39 583.23 1023.34 964.95 1403.35 1495.79 1314.22 1633.11 1349.26 1668.64 8.53% 11.57% 环比变化 -41.24 -8.53 65.47 -15.94 -70.74 -25.09 111.22 17.02 22.63 -83.32 -42.78 48.69 元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 产品 EVA 聚乙烯 聚丙烯 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 化工品板块 类型 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 EVA光伏料 13566.00 766.00 8132.78 524.87 纯苯 8571.43 221.43 4254.39 188.05 元/吨 EVA发泡料 12300.00 0.00 7982.96 -33.38 苯乙烯 9357.14 214.29 5040.11 180.90 元/吨 LDPE 9550.00 0.00 5232.96 -33.38 丙烯腈 10000.00 0.00 5682.96 -33.38 元/吨 LLDPE 8175.14 -31.57 3858.11 -64.95 聚碳酸酯 17714.29 214.29 13397.25 180.90 元/吨 HDPE 8450.00 0.00 4132.96 -33.38 MMA 13178.57 175.00 8861.54 141.62 元/吨 均聚聚丙烯 6275.15 5.42 1958.11 -27.96 EO 6842.86 42.86 2525.82 9.47 元/吨 无规聚丙烯 8950.00 0.00 4632.96 -33.38 苯酚 7650.00 0.00 3332.96 -33.38 元/吨 抗冲聚丙烯 7750.00 -35.71 3432.96 -69.10 丙酮 7400.00 0.00 3082.96 -33.38 元/吨 注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格 6 烯烃行业跟踪简报 1.2.烯烃周报简报 主要原料价格 原材料价格 品种本周均价环比变化近十年分位数单位本周均价环比变化近十年分位数单位乙烷18-0.7714%美分/加仑966-4122%元/吨 丙烷619165%美元/吨4394468%元/吨 NYMEX天然气1.7-0.172%美元/mmbtu630-643%元/吨 相对价格水平 布伦特原油 石脑油动力煤甲醇产品 乙烷/布伦特原油 丙烷/布伦特原油 84 716 / / 1 16 / / 本周均值 0.22 1.02 75% 80% / / 环比变化 -0.01 -0.01 美元/桶 美元/吨 / / 4325 5079 713 2751 近十年分位数 2% 2