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有色金属行业周报需求复苏与供应约束共振,看好铜价持领先大市A续突破

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有色金属行业周报需求复苏与供应约束共振,看好铜价持领先大市A续突破

2024年03月17日 有色金属 需求复苏与供应约束共振,看好铜价持 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 续突破 工业金属:国务院推动设备更新及以旧换新,海外降息预期持续反复 国内来看,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出消费品以旧换新、回收循环利用等四大行动,支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动,工业金属终端汽车、家电领域需求有望修复。此外央行发布2024年2月金融 统计数据显示,2024年2月末,广义货币(M2)余额299.56万亿元, 同比增长8.7%,增速与上月持平;社会融资规模存量385.72万亿元,同比增长9.0%,创历史同期次高水平;人民币各项贷款余额243.96万亿元,同比增长10.1%。表明经济稳定增长,企业复工复产,制造业的生产能力逐渐恢复。海外来看,美国2月PPI超预期升温,同比上涨1.6%,远超预期的0.9%;PPI环比增长0.6%,是预期值0.3%的二倍,PPI继CPI后持续打压降息预期。美国上周初请失业金人数录 得20.9万人,仍处于历史低位,少于预期的21.8万。工业金属价格有望持续上行,海外率先去库的锡有望表现强势。建议关注:金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜:供给紧张持续,铜价向上突破 本周LME铜收报9074美元/吨,较上周上涨5.91%,沪铜收报69100元/吨,较上周上涨0.55%。据SMM,供给端,铜精矿紧缺持续,赞比亚干旱致电力短缺,影响当地铜产量,原料价格走高,粗铜与精铜加工费皆持续走跌,冶炼厂复工意愿低。据安泰科,3月13日,中国有色金属工业协会于北京组织召开“铜冶炼企业座谈会”。会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨,与会企业就调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间等方面达成一致,并在提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面取得共识。需求端,据SMM调研,由于近期炼厂减产铜价暴涨,周尾订单增量剧减,总体来看目前铜终端行业消费季节性复苏受阻,精废杆价差扩大,精铜杆下游消费难以恢复,下游企业存在垒库风险,使得企业订单难以延续此前涨势,仍需等待促进消费及设备换新的政策出台。未来持续关注企业开工率情况,关注交割后的铜价表现对下游消费恢复节奏的影响。 铝:开工率回升叠加供应端偏紧,铝价上涨 周内铝价上涨,LME铝收报2277美元/吨,较上周上涨1.83%,沪铝收报19295元/吨,较上周上涨0.49%。供应端,据SMM调研,本周 首选股票目标价(元)评级 有色金属 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% -26% 2023-032023-072023-112024-03 行业表现 资料来源:Wind资讯 升幅%1M 相对收益11.1 绝对收益17.2 3M 5.6 12.5 12M 4.6 -5.8 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号:S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 洪璐分析师 SAC执业证书编号:S1450524010005 honglu1@essence.com.cn 相关报告资源为王:全球锂矿23年四 2024-03-14 季报更新美元指数下行利好金属价格,金价创新高配置价值凸 2024-03-10 显复工缓慢工业金属偏弱震 2024-03-03 荡,供应扰动能源金属价格反弹铜精矿供给扰动增加,关注 2024-02-25 节后下游需求复苏2024年春节假期有色金属 2024-02-17 市场回顾 国产矿市场运行状态相对稳定,价格持稳运行。北方晋豫地区,矿山复产的政策仍未明确复产预期,晋豫国产矿供应维持偏紧,后续两地进口矿比例或有显著提升。云南地区,本周尚未明确电力供应方案,同样没有确切的复产计划。本周海外进口铝土矿多以长单交付为主,进口矿现货供应继续维持偏紧状态。需求端,据SMM,周内有铝下游开工回暖迹象,但根据企业反馈订单偏少竞争激烈而使得利润减少,国网订单需求并未明显好转,光伏风电项目的开展也略有滞后,后续开工率回暖、消费复苏水平还需持续关注。 锡:海外去库指示需求向好,锡价震荡偏强 本周LME锡收报28675美元/吨,较上周上涨3.80%,沪锡收报23.37万元/吨,较上周下跌0.18%。供应端,据SMM,春节假期期间云南地区多数停产冶炼企业已经恢复正常生产,少数车间检修的冶炼企业也陆续恢复生产;其余地区多数冶炼企业也陆续结束假期,恢复正常生产。需求端,下游锡焊料企业开工率及产量回升,采购意愿增强,订单量较此前有较大幅提升。本周LME锡库存呈去库态势,较上周下降4.97%。 锌:两会限产限制镀锌板开工,锌价小幅上涨 本周LME锌收报2566美元/吨,较上周上涨1.72%,沪锌收报20645元/吨,较上周上涨2.20%。据SMM调研,供应端,2月国内冶炼厂产量下降明显,且节后锌精矿原料偏紧,部分企业复产延后;需求端在本次两会期间,津冀等地区的镀锌板厂家进行一定力度上的环保限产,加以近期黑色走势疲软,企业的开工率偏弱运行。部分终端下游对镀锌板前景持悲观预期,因而导致镀锌板的购买量有所减少,因而限制厂家订单数量。虽然本次两会提出诸如家电换新、大规模更新设备等系列激励方案,刺激锌价上行,但短期内提振效果微弱,订单表现依旧较差。 能源金属:新能源汽车补贴政策延续,产销持续增高 3月11日,中汽协发布数据显示,2024年1-2月,新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆,同比分别增长28.2%和29.4%,市场占有率达到30%。中国充电联盟3月11日发布数据,2024年2 月比2024年1月公共充电桩增加4.4万台,2月同比增长51.2%。截 至2024年2月,联盟内成员单位总计上报公共充电桩282.6万台, 其中直流充电桩123.9万台、交流充电桩158.6万台。从2023年3 月到2024年2月,月均新增公共充电桩约8万台。3月13日,乘联 会数据显示,3月1-10日,新能源车市场零售15.4万辆,同比增长39%,环比增长64%,今年以来累计零售121.4万辆,同比增长38%。 3月13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行 动方案》,组织开展全国汽车以旧换新促销活动,依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车,有望推动乘用车市场进一步回暖。建议关注:永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂:下游补库持续,锂价持续反弹 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为11.23万元/吨和9.80万元/吨,较3月8日环比依次变动3.1%、4.5%。据SMM,供给端,锂云母价格持稳,部分矿企受其带动,挺价情绪渐浓,近期报价有所上行,但由于需求端整体开工依旧低迷,下游云母外采需求较弱,市场采买依旧疲软,对涨价抵触仍较大;锂盐价格上调,供应端,宜春地区环保情况并未对当地大型锂盐企业的生产造成影响,而宜春地区外的绝大多数锂盐企业已基本恢复正产生产,预期国内进口碳酸锂也将于中下旬陆续到港,将对国内供应形成补充,后续国内碳酸锂供应量将呈现持续恢复、较为宽松态势。需求端,企业前期已去库较多,预计带动下游补库需求;下游部分高镍三元明星车型走红,在电芯份额方面对铁锂呈小幅反弹趋势,在一定程度上带动对于电氢的需求。 镍:硫酸镍紧张持续,短期镍价维持高位 本周电解镍、硫酸镍价格分别14.09万元/吨、2.99万元/吨,较3月 8日环比依次变动+2.6%、1.7%。据SMM,供应端来看,节后湿法回收厂受废料价格高位影响,复产节奏较为缓慢,供应恢复不及预期。印尼新当选总统普拉博沃·苏比安托表示,将继续执行前总统佐科·维多多的镍“下游化”政策,将通过停止关键原材料的出口,转而发展国内加工行业,同时要减少供应过剩。菲律宾苏里高地区进入雨季,使出口至中国的镍矿数量仍处于低位。需求端,3月车销数据向好,下游订单顺利传导至前驱体端,海内外3—4月的三元材料及前驱体订单预期良好,电池级硫酸镍潜在需求向好。而国内不锈钢下游需求仍不乐观,300系不锈钢周度社会库存量处于历史相对高位。但随着稳地产政策的不断出台,预计中国房地产行业新开工和竣工面积将逐渐回暖,进而支撑电梯和家电等不锈钢装饰板需求。 钴:原料价格偏高,钴价小幅上涨 本周电解钴、硫酸钴价格分别为22.50万元/吨、3.27万元/吨,较3月8日环比依次变动+2.3%、0.5%。据SMM,供给端由于原料价格较高,现货价格难以覆盖成本,因此部分小厂维持停产状态,整体钴盐开工率维持偏低水平。从需求端来看,电解钴目前需求恢复缓慢,实际成交有限。此外,由于短期供应偏紧的影响以及原料价格高位的影响,现货市场挺价延续,报价维持偏强,部分刚需成交拉涨现货价格钴盐四钴方面采买需求较弱;三元前驱体方面,部分企业近期存在一定的补库意愿。但从整体市场情况来看,盐厂即期成本较高,挺价意愿较为明显,但三元前驱体及四钴方面对于高价接受意愿有限,实际成交有限。 稀土:下游需求恢复缓慢,稀土价格小幅回升 本周国内稀土价格出现节后以来首次拉涨。据SMM,供给端,从2024年已经公布的稀土产量、进出口和开采指标变化来看,今年以来稀土产量、进口数据均出现了下调,而今年第一批稀土开采指标的增幅相比往年也有所缩窄。需求端,下游需求情况依旧不佳,虽然分离厂有 心挺价,但采购方接受度不高,基于订单成本及预期订单信心不足的考量,多以按需采购为主,囤货积极性不强。建议关注:金力永磁宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等 贵金属:美国通胀反复,金价高位承压回落 本周COMEX黄金周五收盘价2159.4美元/盎司,较上周下降1.23%,COMEX白银周五收盘价25.405美元/盎司,较上周上涨3.59%。3月14日美国劳工部周四公布的数据显示,2月份生产者价格指数(PPI) 远超预期,环比上升0.6%,为2023年8月以来最大增幅,进一步表 明了通胀仍在加剧;商务部公布2月零售销售数据,2月零售销售环比增速由负转正,环比涨0.6%,远超1月的-0.7%,但仍逊于0.8%的预期值;10年期美债收益率创下了2月中旬以来的最大单日涨幅,收益率也重新回到4.3%。3月12日公布的美国2月份CPI同比上涨3.2%,也略高于预期,美国通胀率已连续第二个月高于预期,美联储 6月降息预期或受到打压。在欧元区方面,3月13日,欧洲央行管 委、法国央行行长维勒鲁瓦称,预计欧洲央行将在6月进行首次降息,其相对鸽派的表示将利好美元。。建议关注:山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示:金属价格大幅波动,需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘7 1.1.成交及持仓情况7 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新8 2.1.工业金属:国务院推动设备更新及以旧换新,海外降息预期持续反复8 2.1.1.工业金属周度价格和库存表8 2.1.2.铜:供给紧张持续,铜价向上突破9 2.1.3.铝:开工率回升叠加供应端偏紧,铝价上涨10 2.2.能源金属:新能源汽车补贴政策延续,产销持续增高11 2.2.1.锂:下游补库持续,锂价持续反弹11 2.2.2.镍:硫酸镍紧张持续,短期镍价维持高位12 2.2.3.钴:原料价格偏高,钴价小幅上涨13 2.3.稀土:下游需求恢复缓慢,稀土价格小幅回升14 2.4.贵金属:美国通胀反复,金价高位承压回落15 2.5.稀有金属17 3.行业新闻点评18 图表目录 图1.周内涨幅前十股票8 图2.周内跌幅前八股票8 图3.LME和SHFE铜期货收盘价9 图4.三大交易所铜库存(万吨)9 图5.铜精矿加工费(美元/吨)10 图6.铜精废价差