汽车和汽车零部件行业周报：政策预期落地季报期迎催化

本周数据：根据交强险数据，3月第二周（3.4-3.10）乘用车销量30.8万辆，同比-1.9%，环比+4.1%；新能源乘用车销量14.8万辆，同比+37.2%，环比+13.4%；新能源渗透率48.2%，同比+13.8pct，环比+4.0pct。 本周行情：表现强于沪深。本周A股汽车板块上涨6.35%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第1位，表现强于沪深300（上涨0.54%）。 细分板块中，乘用车、摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务、商用载货车、商用载客车分别上涨6.71%、6.70%、6.43%、6.04%、4.68%、3.06%。 本周观点：汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。 国务院印发《以旧换新行动方案》，政策催化板块。3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。具体措施方面，《行动方案》提出要加大财政政策支持力度，通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新。我们测算，我国2021/2022/2023年乘用车报废量为224/481/707万辆（乘用车保有量变化-新增车辆（销量+进口-出口）），报废率分别0.9%/1.8%/2.4%；根据《行动方案》指引，到2027年报废汽车回收量较2023年增长一倍，则预计2027年报废汽车回收量达1,492万辆。本轮政策有望通过促进老旧车报废，加速置换需求向上。 华为车BU预计四月扭亏为盈看好华为汽车产业链。3月16日，华为智能汽车解决方案BU董事长余承东在2024中国电动汽车百人会论坛上表示，受到与合作汽车制造商打造的中高端车型推动，今年华为车BU预计实现扭亏为盈，四月能够开始良性正向发展；今年前三月，华为智选车业务已经扭亏为盈；同时，智界S7智界预计从四月份开始可以恢复到正常状态。我们判断，华为车BU扭亏为盈利有望加速智能驾驶成本下降及智能驾驶普及，从而进一步促进合作车企销量向上、形成正向循环，后续赛力斯稳定交付，智界逐步恢复，4月北京车展（25-27日）北汽与华为合作的享界S9将亮相，长安与华为合资公司稳步推进，看好华为智选/HI模式合作车企及相关产业链。 投资建议： 乘用车：看好智能化领先、产品周期强的优质自主，建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。 1周观点：政策预期落地季报期迎催化 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。 国务院印发《以旧换新行动方案》，政策催化板块。3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。具体措施方面，《行动方案》提出： 1）持续推进城市公交车电动化替代；加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车； 2）促进汽车梯次消费、更新消费，组织开展全国汽车以旧换新促销活动； 3）加大财政政策支持力度，坚持中央财政和地方政府联动支持消费品以旧换新，通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新； 4）优化金融支持，适当降低乘用车贷款首付比例，合理确定汽车贷款期限、信贷额度。 我们测算，我国2021/2022/2023年乘用车报废量为224/481/707万辆（乘用车保有量变化-新增车辆（销量+进口-出口）），报废率分别0.9%/1.8%/2.4%； 根据《行动方案》指引，到2027年报废汽车回收量较2023年增长一倍，则预计2027年报废汽车回收量达1,492万辆。本轮政策有望通过促进老旧车报废，加速置换需求向上。 华为车BU预计四月扭亏为盈看好华为汽车产业链。3月16日，华为智能汽车解决方案BU董事长余承东在2024中国电动汽车百人会论坛上表示，受到与合作汽车制造商打造的中高端车型推动，今年华为车BU预计实现扭亏为盈，四月能够开始良性正向发展；今年前三月，华为智选车业务已经扭亏为盈；同时，智界S7智界预计从四月份开始可以恢复到正常状态。我们判断，华为车BU扭亏为盈利有望加速智能驾驶成本下降及智能驾驶普及，从而进一步促进合作车企销量向上、形成正向循环，后续赛力斯稳定交付，智界逐步恢复，4月北京车展（25-27日）北汽与华为合作的享界S9将亮相，长安与华为合资公司稳步推进，看好华为智选/HI模式合作车企及相关产业链。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，需求有望向上：年初整体车市销量环比年末下滑，1月车市批零均表现强劲，在理想MEGA、秦L、海豹06、方程豹5、极氪007、问界等优质供给驱动及春节后价格竞争加剧的背景下，销量有望向上； 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化布局领先，且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】； 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3机器人：看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AIDay，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从“0”到“1”带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年2月份，我国重卡市场销售约5.3万辆左右（开票口径，包含出口和新能 4M7 源），环比下降45%，同比下降31%，今年1-2月，我国重卡市场累计销售各类车型约15万辆，相比去年同期上涨了19%，净增加了2.4万辆。 2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2024年1月销量3.85万辆，同比+58.0%，环比-8.0%，2024年全年累计销售3.85万辆，同比+58.0%。分车企来看： 1）春风动力：1月销量0.68万辆，同比+57.9%，环比-3.5%，2024年全年累计销售0.68万辆，同比+57.9%； 2）钱江摩托：1月销量0.95万辆，同比+44.3%，环比+45.4%，2024年全年累计销售0.95万辆，同比+44.3%。 3）隆鑫通用：1月销量0.62万辆，同比+88.9%，环比-4.4%；2024年全年累计销售0.62万辆，同比+88.9%。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 2本周行情：整体强于市场 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨6.35%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第1位，表现强于沪深300（上涨0.54%）。 细分板块中，乘用车、摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务、商用载货车、商用载客车分别上涨6.71%、6.70%、6.43%、6.04%、4.68%、3.06%。 图1：近一周（2024.03.11-2024.03.15）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%） 图2：申万汽车行业子板块区间涨跌幅（%） 图3：申万汽车行业子板块2023-2024年涨跌幅（%） 表1：近一周（2024.03.11-2024.03.15）A股汽车行业公司周涨跌幅前十 图4：近一周（2024.03.11-2024.03.15）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%） 3本周数据：3月第二周销量30.8万辆同比-1.9%环比+4.1% 3.1地方开启新一轮消费刺激政策 2023年11月17日，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。《通知》允许具备量产条件的搭载自动驾驶功能（特指L3/L4高阶自动驾驶）的智能网联汽车产品，取得准入后在限定区域内开展上路通行试点，并且首次对高阶智驾事故责任归属给出了明确的法律责任定义。 2024年2月23日下午，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活；要鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新；要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 2024年3月2日，上海市商务委公布新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策。根据政策，上海将延续2023年标准，换车最高1万元购车补贴继续，买绿色智能家电消费最高1000元补贴延续。 2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。 具体措施方面，《行动方案》提出： 1）持续推进城市公交车电动化替代；加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车；2）促进汽车梯次消费、更新消费，组织开展全国汽车以旧换新促销活动； 3）加大财政政策支持力度，坚持中央财政和地方