汽车和汽车零部件行业周报20240526：自主出海超预期，智驾迎多重催化

本周数据：5月第三周（5.13-5.19）乘用车销量33.0万辆，同比-7.6%，环比-23.6%；新能源销量16.8万辆，同比+33.2%，环比-14.0%；渗透率50.7%。 本周行情：表现弱于市场。本周A股汽车板块下跌3.34%表现弱于沪深300（下跌0.55%），其中商用载货车上涨0.69%，乘用车、汽车服务、汽车零部件、商用载客车、摩托车及其他分别下跌2.08%、3.94%、4.35%、4.75%、5.37%。 本周观点：本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 智驾奇点已至自主谱全球化新篇章。 2024M1 -4，乘用车上险销量613.6万辆，同比+9.6%；5月第1/2/3周上险销量分别36.0/43.3/33.0万辆，同比分别-13.0%/+18.7%/-7.6%，短期需求平稳。国家发布以旧换新补贴细则后，重庆、四川、浙江、湖北等地推出地方补贴政策，单车补贴2,000元-3,000元不等，伴随政策落地需求有望好转。2024年，总量端，自主、新能源加速渗透+出海驱动需求；结构端，1）自主份额持续提升： 2024M1 -4自主批发份额达60.6%，同比+6.8pct；2）新能源渗透率突破50%： 2024M1 -4新能源上险渗透率达39.6%，5月第1/2/3周新能源渗透率分别40.9%/45.0%/50.7%，优质供给驱动下，我们预计全年新能源批发销量预计1,200万辆，+33.8%；3）出海超预期海外本地化扩张加速。 2024M1 -4乘用车出口150.7万辆，同比+32.0%，海外需求超预期，海外建厂步伐加速，优质自主加速全球化；4）智能驾驶加速。2024年智能驾驶产业化加速，特斯拉FSD推进入华，城市NOA落地，有望加速数据积累、技术成熟，看好智能驾驶领先的车企。 摩托车内销显著回暖出口持续高增。2024年4月250cc以上摩托车销量7.2万辆，同比+32.4%，环比+36.9%，1-4月累计18.5万辆，同比+13.6%。 从结构上看，1）出口延续高增：4月250cc+摩托车出口3.1万辆，同比+98.4%，环比+48.9%，1-4月累计出口8.7万辆，同比+58.2%。2）400-500cc排量段车型同比增长强劲。4月400-500cc销售2.5万辆，同比+193.8%，环比+24.5%，结构进一步优化。4月起中大排摩托车市场进入旺季，多款优质新品上市在即，叠加春风、钱江等车企发力出口业务，将会进一步带动中大排摩托车销量向上。 投资建议：乘用车：看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主，建议关注【长安汽车、比亚迪、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 零部件：中期成长不断强化，看好：1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】； T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 轮胎：建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力、钱江摩托】。 低空经济：建议关注飞行器【万丰奥威】、【亿航智能】；航发【宗申动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。 1周观点：城市NOA落地加速自主谱全球化新篇章 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、比亚迪、德赛西威、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪】。 智驾奇点已至自主谱全球化新篇章。 2024M1 -4，乘用车上险销量613.6万辆，同比+9.6%；5月第1/2/3周上险销量分别36.0/43.3/33.0万辆，同比分别-13.0%/+18.7%/-7.6%，短期需求平稳。4月24日国家发布以旧换新补贴细则后，重庆、四川、浙江、湖北等地推出地方补贴政策，单车补贴2,000元-3,000元不等，需求有望逐步好转。2024年，总量端，自主、新能源加速渗透+出海驱动需求；结构端，1）自主份额持续提升： 2024M1 -4自主批发份额达60.6%，同比+6.8%；2）新能源渗透率突破50%； 2024M1 -4新能源上险渗透率达39.6%，5月第1/2/3周新能源渗透率分别40.9%、45.0%、50.7%，优质供给驱动下，我们预计全年新能源批发销量有望突破1200万辆，同比+33.8%；3）出海超预期海外本地化扩张加速。 2024M1 -4乘用车累计出口150.7万辆，同比+32.0%，海外市场需求超预期。2024年是出海阶段性的拐点，海外建厂步伐加速，优质自主龙头加速全球化；4）奇点已至看好智能驾驶加速。2024年智能驾驶将迎来产业化加速的元年，特斯拉FSD正加速推进入华，8月8日将推出自动驾驶出租Robotaxi。伴随多车企NOA落地，有望加速数据积累及技术成熟，我们看好智能驾驶领先的车企。 摩托车内销显著回暖出口持续高增。2024年4月250cc以上摩托车销量7.2万辆，同比+32.4%，环比+36.9%，1-4月累计18.5万辆，同比+13.6%。从结构上看，1）出口延续高增：4月250cc+摩托车出口3.1万辆，同比+98.4%，环比+48.9%，1-4月累计出口8.7万辆，同比+58.2%。2）400-500cc排量段车型同比增长强劲。4月400-500cc销售2.5万辆，同比+193.8%，环比+24.5%，结构进一步优化。4月起中大排摩托车市场进入旺季，多款优质新品上市在即，叠加春风、钱江等车企发力出口业务，将会进一步带动中大排摩托车销量向上。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）出口高增+海外建厂，自主加速出海：2024年，比亚迪、长安等品牌发力海外市场，加速工厂建设，自主新能源汽车技术降维打击+燃油车继续抢夺份额，优质自主龙头有望加速全球化。 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主，建议关注【长安汽车、比亚迪、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3机器人：看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AI Day，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从“0”到“1”带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.6万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比大幅增长94.2%，同比微增0.3%，2024Q1我国重卡市场累计销售各类车型约27.3万辆，相比去年同期上涨了13.3%，净增加了3.2万辆。 2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2024年4月250cc+4月销量7.2万辆，同比+32.4%，环比+36.9%，1-4月累计销量18.5万辆，同比+13.6%。 1）春风动力：250cc+4月销量1.5万辆，同比+170.5%，市占率21.0%（其中内销市占率24.7%；出口市占率16.3%），较2023年+5.8pcts，环比-3.4pcts； 2）钱江摩托：250cc+4月销量1.5万辆，同比+0.1%，市占率20.5%，较2023年全年+0.2pcts； 3）隆鑫通用：250cc+4月销量0.9万辆，同比+44.4%，市占率13.2%，较2023全年-1.2pcts。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注【春风动力、钱江摩托】。 1.6轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长 轮胎行业主要逻辑： 1）短期：业绩兑现（胎企业绩持续超预期）+需求维持高位（国内开工新高&海外进口同环比高增）+低估值； 2）中期：①智能制造能力外溢，中国胎企的后发优势体现在智能制造能力，根据胎企可研报告25-40%开工率即可实现盈亏平衡（更快盈利）、人均创收高于外资胎企（更高自动化率）、全球化建厂（逐渐淡化双反影响）；②产能结构优化，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进一步，第二梯队企业在东南亚的产能开始释放带来业绩高增，根据胎企年报及科研报告，海外工厂净利率远高于国内；③产品结构优化，胎企产品结构从单一半钢胎/全钢胎逐渐拓展至半钢胎、全钢胎、非公路、航空胎均衡发展；17寸及以上产品占比持续提升带动单胎价格提升；开发液体黄金、石墨烯等新技术提升中高端产品占比。 3）长期：①全球化替代，第一梯队胎企摩洛哥、西班牙、塞尔维亚等地区产能逐渐投建，逐渐实现中国胎企的全球化替代；②品牌力提升，自主胎企通过液体黄金轮胎、石墨烯轮胎、朝阳1号等中高端产品推出，逐渐提升品牌力；自主胎企在自主车企、合资车企、外资车企陆续定点，有望实现品牌力提升。 半钢胎开工率高位，全钢胎需求受益于住建部政策催化。2024年5月24日当周国内PCR开工率80.77%，周度环比+0.08pct，处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率66.10%，周度环比-1.96pct，处于近10年来均值水平。住建部最新《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，有利于拉动工程车乃至重卡行业需求，进而提升TBR需求。 行业需求来看，全球替换市场需求维持强劲，PCR及TBR销量同比均实现增长；中国轮胎企业主要市场之一美国2024年3月PCR及TBR进口量同比均实现高速增长，中国轮胎企业海外最主要的生产基地泰国PCR出口量高增，TBR出口量小幅增长。 成本端同比个位数上涨、