汽车及汽车零部件行业8月乘用车销量点评：政策催化整体维稳，9月将迎旺季

月乘用车销量点评：政策催化整体维稳，9月将迎旺季 行业事件： 1、乘联会发布8月乘用车销量： 1）总量：8月狭义乘用车批售215.4万辆，同/环比-3.9%/+9.6%，1-8月累计1588.2万辆同比+3.3%；零售190.5万辆，同/环比-1.0%/+10.8%，1-8月累计1347.2万辆同比+1.9%； 2）电车：8月电车批售105.2万辆，同/环比+31.7%/+11.4%，1-8月累计662.2万辆同比+30.2%；零售102.7万辆，同/环比+43.2%/+17%，1-8月累计601.6万辆同比+35.3%；本月电车零售渗透率53.8%。 2、国内车企销量陆续出炉，其中： 1）新势力车企中：我们计算10家新势力8月销量总计23.7万辆，同/环比+30.0%/+1.5%，1-8月累计151.3万辆，同比+46.1%。 2）传统自主车企中：比亚迪稳健提升，8月销售汽车37.3万辆，同/环比+36%/+9.5%，1-8月累计232万，同比+29.9%。 8月出口31451辆，同/环比+25.7%/+4.8%，2024年累计出口264869辆，同比+125.5%；新技术周期拉动下比亚迪稳步提升；其他传统自主中，吉利/长安/长城8月分别销售181229/110856/94461辆，同比+18.7%/-16.0%/-17.2%，环比+20.2%/-14.1%/+3.5%。 事件点评及展望： 1、以旧换新政策拉动，8月车市消费维持平稳，整体符合预期。7月以旧换新政策金额翻倍，刺激市场需求释放，强险口径看8月车市同比转正。9月以来，地方置换补贴政策频出，将刺激市场需求进一步释放，叠加金九银十旺季，预计市场仍将维持强势，同比增速有望转正。 全年看，我们预计全年零售总量维持稳定。当前国内零售最大矛盾在于市场需求，建议从供给与需求两端关注市场边际催化： 1）供给侧：电车新车批量上市。H1受市场价格战扰动，车企新车发布延迟较多，新车供给走弱。Q3起新势力、华为系、比亚迪新车密集发布上市，贡献边际增量。2）需求侧：关注“以旧换新”政策落地兑现&地方政府补贴落地，市场需求将回升。 2、结构性看超预期机会仍在：年初以来，市场一直担忧汽车消费景气度问题，目前看： 1）出口是24年整车最大贝塔。目前受关税壁垒等要素影响，6月起整车出口出现短期波动，但主机厂出海布局仍是超预期的，伴随新市场开拓出口仍将恢复强势，长期仍向好； 2）电车渗透率持续超预期。本月电车零售渗透率再超50%，增速维持稳健，伴随H2大批新车的集中上市，及以旧换新政策对电车的偏向性，行业及各车企销量或有超预期演绎的机会。 汽车消费承压，但结构性机会仍在。我们认为，24年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。目前看，24年汽车板块更多的机会来自于结构性，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40万以上市场，格局最为明确。15万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系。 投资建议： 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。其中整车展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注首尾两端比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑汽车等。 风险提示 产销不及预计，行业竞争加剧。 一、总量综述 1、总量：8月狭义乘用车批售215.4万辆，同/环比-3.9%/+9.6%，1-8月累计1588.2万辆同比+3.3%；零售190.5万辆，同/环比-1.0%/+10.8%，1-8月累计1347.2万辆同比+1.9%； 图表1：国内乘用车月度批售（辆）图表2：国内乘用车月度零售（辆） 来源：乘联会，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所 2、电车：8月电车批售105.2万辆，同/环比+31.7%/+11.4%，1-8月累计662.2万辆同比+30.2%；零售102.7万辆，同/环比+43.2%/+17%，1-8月累计601.6万辆同比+35.3%；本月电车零售渗透率53.8%。 图表3：国内电车月度批售（辆）图表4：国内电车月度零售（辆） 来源：乘联会，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所 二、新势力车企 新势力车企总计：我们计算10家新势力8月销量总计23.7万辆，同/环比+30.0%/+1.5%，1-8月累计151.3万辆，同比+46.1%。 图表5：10家新势力车企2024年8月销量（辆） 公司 24.08 24.07 23.08 同比 环比 24年累计 23年累计 累计同比 蔚来 20,176 20,498 19,329 4.4% -1.6% 128,100 94,352 35.8% 小鹏 14,036 11,145 13,690 2.5% 25.9% 77,209 66,133 16.7% 理想 48,122 51,000 34,914 37.8% -5.6% 288,103 208,165 38.4% 哪吒 11,005 11,015 12,103 -9.1% -0.1% 75,790 84,559 -10.4% 零跑 30,305 22,093 14,190 113.6% 37.2% 139,094 73,027 90.5% 鸿蒙智行 33,699 44,090 5,018 571.6% -23.6% 271,986 42,391 541.6% 埃安 35,355 35,238 52,057 -32.1% 0.3% 247,959 308,418 -19.6% 极氪 18,015 15,655 12,303 46.4% 15.1% 121,540 66,966 81.5% 岚图 6,156 6,015 4,009 53.6% 2.3% 42,547 22,450 89.5% 深蓝 20,131 16,721 14,736 36.6% 20.4% 121,070 69,534 74.1% 累计 237,000 246,590 182,349 30.0% 1.5% 1,513,398 1,035,995 46.1% 来源：各车企官网，国金证券研究所 1、蔚来：蔚来8月销售20176辆，同/环比+4.4%/-1.6%；24年累计128100辆，同比+35.8%。 2、小鹏：小鹏8月销售14036辆，同/环比+2.5%/+25.9%；24年累计77209辆，同比+16.7%。 图表6：蔚来汽车月销量（辆）图表7：小鹏汽车月销量（辆） 来源：蔚来官网，国金证券研究所来源：小鹏官网，国金证券研究所 3、理想：理想8月销售48122辆，同/环比+37.8%/-5.6%；24年累计288103辆，同比+38.4%。 图表8：理想汽车2024年1-8月车型销量结构（辆） 标准车型 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 理想L9 8762 6336 8595 6560 6579 6841 7495 6696 理想L8 9061 5457 6392 5035 5322 5754 6592 5476 理想L7 13343 8459 10768 10666 9540 10726 11403 10307 理想MEGA 0 3229 1145 614 589 654 746 理想L6 2381 12965 23864 24856 24897 L6占比 9.2% 37.0% 50.0% 48.7% 51.7% L6以外车型销量 31166 20252 28984 23406 22055 23910 26144 23225 来源：乘联会，国金证券研究所 4、哪吒：哪吒8月销售11005辆，同/环比-9.1%/-0.1%；24年累计75790辆，同比-10.4%。 图表9：理想汽车月销量（辆）图表10：哪吒汽车月销量（辆） 来源：理想官网，国金证券研究所来源：哪吒汽车官网，国金证券研究所 5、零跑：零跑8月销售30305辆，同/环比+113.6%/+37.2%；24年累计139094辆，同比+90.5%。 6、华为（鸿蒙智行）：8月鸿蒙智行交付33699辆，同/环比+517.6%/-23.6%；24年累计271986辆，同比+541.6%。 图表11：零跑汽车月销量（辆）图表12：鸿蒙智行月销量（辆） 来源：零跑官网，国金证券研究所来源：鸿蒙智行官网，赛力斯官网，国金证券研究所 7、埃安：埃安8月销售35355辆，同/环比-32.1%/+0.3%；24年累计247959辆，同比-19.6%。 8、极氪：极氪8月销售18015辆，同/环比+46.4%/+15.1%；24年累计121540辆，同比+81.5%。 图表13：埃安汽车月销量（辆）图表14：极氪汽车月销量（辆） 来源：广汽埃安官网，国金证券研究所来源：极氪官网，国金证券研究所 9、深蓝：深蓝8月销售20131辆，同/环比+36.6%/+20.4%；24年累计121070辆，同比+74.1%。 10、岚图：岚图8月销售6156辆，同/环比+53.6%/+2.3%；24年累计42547辆，同比+89.5%。 图表15：深蓝汽车月销量（辆）图表16：岚图汽车月销量（辆） 来源：长安深蓝官网，国金证券研究所来源：岚图汽车官网，国金证券研究所 三、传统车企：比亚迪地位稳固，吉利维持稳定 1、比亚迪：8月销售373083辆，同/环比+36.0%/+9.5%。2024年累计销售2321027辆，同比+29.9%。其中8月纯电 148470辆，插混222384辆。 图表17：比亚迪汽车月销量（辆）图表18：比亚迪月出口量（辆） 来源：比亚迪官网，国金证券研究所来源：比亚迪官网，国金证券研究所 2、吉利汽车：8月销售181229辆，同/环比+18.7%/+20.2%；2024年累计1287741辆，同比+33.5%。电车8月销售 75484辆，同/环比+59.6%/27.8%，8月新能源渗透率约41.7%。2024年电车累计销售454720辆，同比+89.8%。 图表19：吉利汽车月销量（辆）图表20：吉利电车月销量（辆） 来源：吉利官网，国金证券研究所来源：吉利官网，国金证券研究所 3、长安汽车：8月销售110856辆，同/环比-16.0%/+14.1%；2024年累计1029931辆，同比-0.5%。电车8月销售49398辆，同/环比+23.1%/+8.8%，8月新能源渗透率约44.6%。2024年电车累计销售393881辆，同比+63.1%。 图表21：长安汽车月销量（辆）图表22：长安电车月销量（辆） 来源：长安汽车官网，国金证券研究所来源：长安汽车官网，国金证券研究所 4、长城汽车：8月销售94461辆，同/环比-17.2%/+3.5%；2024年累计745415辆，同比+0.4%。电车8月销售24844辆，同/环比-5.4%/+2.9%，8月新能源渗透率约26.3%。2024年电车累计销售181363辆，同比+22.3%。 图表23：长城汽车月销量（辆）图表24：长城电车月销量（辆） 来源：长城汽车官网，国金证券研究所来源：长城汽车官网，国金证券研究所 5、合资/外资车企上：特斯拉中国8月批售86697辆，同/环比+3.0%/+17.0%，2024年累计587437辆，同比-6.0%。其他主流合资车企仍表现不佳。 标准厂家 2024年8月 2024年7 月 2023年8月 8月同比 8月环比 2024年1-8月累计 2023年1-8月累 计 累计同比 一汽大众 12