汽车和汽车零部件行业周报：政策预期再起+机器人催化密集看多汽车板块

本周数据：2月第三周（12日-18日）销量10.7万辆，同比-65.4%，环比-60.1%；新能源上险7.4万辆，同比-64.4%，环比-61.7%，新能源渗透率30.9%。 本周观点：政策预期再起+机器人催化密集看多汽车板块。汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。 政策预期再起看好汽车消费需求向上。2月23日中央财经委员会第四次会议召开，强调鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品（含汽车）以旧换新。我们看好政策预期促进需求，叠加新车周期、业绩预期催化下汽车板块向上：1）政策：历史4轮购置税减免、汽车下乡、以旧换新均有效刺激汽车消费，其中2022年5月底购置税减半政策后，Q3/Q4终端上险销量同比+13.0%/+ 2.1%，高出社零增速9.5 pct/9.8pct。在增换购比例高达56%的（2023年）消费结构下，本轮以旧换新政策有望有效促进需求向上+消费升级；2）车展&新车：4月车展将至，新车催化密集，包括理想MEGA、L7/8/9改款；比亚迪秦L、元UP、海豹06、汉唐改款；长安深蓝G318；极氪001改款；长城坦克300Hi4-T；小米SU7。3）价格&折扣：目前整体折扣较高，合资降价空间大幅缩减，新车价格竞争力强，且车企态度明确，”价格战”节奏快于2023年，较小概率会出现降价导致的消费者长期观望；4）估值及板块位置：汽车指数已处于低位（接近2023年4月末低点），估值低于2022年4月低点；5）业绩预期：3-4月年报&季报将发布，综上，当前时点坚定看多汽车板块。 机器人催化密集看好从0到1。英伟达宣布成立新的研究部门—“GEAR”，专注通用具身智能体研究，3月18-21日GTC大会将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果，我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，前期受大盘影响及1月下旬特斯拉财报发布会信息影响，机器人板块较2023年前期高点整体跌幅在20~30%，近期有所补涨，较2024年1月25日特斯拉财报后整体涨幅在10~20%，本轮确定性、量产趋势增强，看好机器人量产元年从0到1带来的产业机会。 本周行情：本周A股汽车板块上涨6.08%，排名第13位，表现强于沪深300（上涨4.51%）。汽车零部件、商用载客车、摩托车及其他、汽车服务、商用载货车、乘用车分别上涨7.57%、7.30%、5.52%、5.39%、5.09%、4.02%。 投资建议：乘用车：看好智能化领先、产品周期强的优质自主，建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】；2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智能驾驶推进进度不及预期。 1周观点：多重催化可期汽车景气向上 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【长安汽车、理想汽车-W、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动】。 政策预期再起看好汽车消费需求向上。2月23日中央财经委员会第四次会议召开，强调鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品（含汽车）以旧换新。我们看好政策预期促进需求，叠加新车周期、业绩预期催化下汽车板块向上：1）政策：历史4轮购置税减免、汽车下乡、以旧换新均有效刺激汽车消费，其中2022年5月底购置税减半政策后，Q3/Q4终端上险销量同比+13.0%/+ 2.1%，高出社零增速9.5 pct/9.8pct。在增换购比例高达56%的（2023年）消费结构下，本轮以旧换新政策有望有效促进需求向上+消费升级；2）车展&新车：4月车展将至，新车催化密集，包括理想MEGA、L7/8/9改款；比亚迪秦L、元UP、海豹06、汉唐改款；长安深蓝G318；极氪001改款；长城坦克300 Hi4-T；小米SU7。3）价格&折扣：目前整体折扣较高，合资降价空间大幅缩减，新车价格竞争力强，且车企态度明确，”价格战”节奏快于2023年，较小概率会出现降价导致的消费者长期观望；4）估值及板块位置：汽车指数已处于低位（接近2023年4月末低点），估值低于2022年4月低点；5）业绩预期：3-4月年报&季报将发布，综上，当前时点坚定看多汽车板块。 机器人催化密集看好从0到1。英伟达宣布成立新的研究部门—“GEAR”，专注通用具身智能体研究，3月18-21日GTC大会将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果，我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，前期受大盘影响及1月下旬特斯拉财报发布会信息影响，机器人板块较2023年前期高点整体跌幅在20~30%，近期有所补涨，较2024年1月25日特斯拉财报后整体涨幅在10~20%，本轮确定性、量产趋势增强，看好机器人量产元年从0到1带来的产业机会。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，需求有望向上：年初整体车市销量环比年末下滑，1月车市批零均表现强劲，在理想MEGA、秦L、海豹06、方程豹5、极氪007、问界M7等优质供给驱动及春节后价格竞争加剧的背景下，销量有望向上； 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化布局领先，且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，建议关注【长安汽车、理想汽车H、比亚迪、小鹏汽车H、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份】；华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦】； 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3机器人：看好产业链从0到1 机器人催化密集看好产业链从0到1。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AI Day，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从0到1带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年1月份，我国重卡市场销售约8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年12月上升54%，比上年同期的4.9万辆大幅增长64%，净增长超过3万辆。 2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2023年12月国内250cc+中大排量摩托车销量3.57万辆，同比+37.1%，环比-7.3%，2023年全年累计销售52.5万辆，同比-5.1%。分车企来看： 1）春风动力：12月春风250cc+销售0.71万辆，同比+20.6%，环比+22.5%，2023年全年累计销售7.94万辆，同比+39.8%； 2）钱江摩托：12月钱江250cc+销量0.65万辆，同比+84.6%，环比-2.4%，2023年全年累计销售10.61万辆，同比-24.5%； 3）隆鑫通用：12月隆鑫250cc+销量0.65万辆，同比155.4%，环比-25.3%； 2023年全年累计销售7.53万辆，同比+53.7%。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 2本周行情：整体强于市场 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨6.08%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第13位，表现强于沪深300（上涨4.51%）。 细分板块中，汽车零部件、商用载客车、摩托车及其他、汽车服务、商用载货车、乘用车分别上涨7.57%、7.30%、5.52%、5.39%、5.09%、4.02%。 图1：近一周（2024.02.19-2024.02.23）A股申万一级子行业区间涨跌幅（%） 图2：申万汽车行业子板块区间涨跌幅（%） 图3：申万汽车行业子板块2023-2024年涨跌幅（%） 表1：近一周（2024.02.19-2024.02.23）A股汽车行业公司周涨跌幅前十 图4：近一周（2024.02.19-2024.02.23）港股汽车相关重点公司周涨跌幅（%） 3本周数据：2月第三周上险销量10.7万辆同比-65.4%环比-60.1% 3.1地方开启新一轮消费刺激政策 2023年6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 2023年11月17日，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。《通知》允许具备量产条件的搭载自动驾驶功能（特指L3/L4高阶自动驾驶）的智能网联汽车产品，取得准入后在限定区域内开展上路通行试点，并且首次对高阶智驾事故责任归属给出了明确的法律责任定义。 习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。2月23日下午，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活；要鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新；要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 2024年