周度数据
- 2025年9月第1周（9.1-9.7）乘用车销量36.8万辆，同比-9.5%，环比-29.8%；新能源乘用车销量22.1万辆，同比+3.1%，环比-23.6%；新能源渗透率60.2%，环比+4.8pct。
- 2025年8月整体折扣率相较于7月基本持平，燃油车折扣率为19.9%，新能源车折扣率为9.9%。
- 2025年9月13日当周国内PCR开工率67.47%，周度环比-5.30pct，仍处于近10年开工率高位；国内TBR开工率59.78%，周度环比-4.06pct，处于近10年来中等水平。
本周行情
- 汽车板块本周表现强于市场。本周（9月8日-9月12日）A股汽车板块上涨3.9%，在申万子行业中排名第13位，表现强于沪深300（2.9%）。
- 细分板块中，汽车零部件、汽车服务、商用载货车、摩托车及其他、商用载客车分别上涨6.7%、4.8%、3.0%、3.0%、0.8%，乘用车下跌0.8%。
本周观点
- 本月建议关注核心组合【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。
- 机器人板块Q4迎来重磅催化 T链将成为核心主线。特斯拉预计将于10月下旬举办2025Q3业绩会、11月6日举办2025年股东大会，Optimus V3发布在即。
- 客户维度：重视特斯拉确定性主线。Optimus V3将于2025Q4发布，目标于年内生产数百台V3原型机，Optimus产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品，5年内能够达到百万台量级。
- 产品维度：看好边际变化最大的硬件环节。马斯克表示Optimus V3进行了全新设计，方案与V2几乎完全不同。从产业链进展来看，潜在变化大的环节包括灵巧手构型、PC/ABS机甲、类RV对髋部/肩部谐波的替代、轻量化以塑代钢、关节精密轴等。
- 资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程。宇树科技将于2025Q4提交IPO申报材料、智元机器人入主上纬新材、乐聚机器人完成股改，头部国产人形主机厂的证券化进程不断加速，正在成为板块情绪全新催化剂。
乘用车新车型催化密集
- 奇瑞汽车通过港交所上市聆讯，有望创下年内港股车企最大规模IPO。
- 蔚来汽车宣布，拟发行 1.818 亿股 A 类普通股，其中包括美国存托股份（ADS）的发行，将本次股权发行所得款项净额用于投资智能电动汽车核心技术的研发。
- 问界M7、上汽尚界H5、蔚来ES8、吉利极氪9X将于9月正式上市，魏牌旗舰SUV（搭载元戎启行VLA模型）将于25Q3上市，预计后续伴随新车密集上市、交付上量，自主高端化车型有望加速上量。
投资建议
- 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团（与电子组联合覆盖）、赛力斯】。
- 零部件：
- 智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-【继峰股份】；
- 新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；推荐小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】。
- 机器人：推荐汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】，建议关注【浙江荣泰、肇民科技、双林股份、雷迪克】。
- 液冷：建议关注【银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份】。
- 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力、隆鑫通用】。
- 轮胎：推荐【赛轮轮胎、森麒麟】。
- 重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。
风险提示
- 汽车行业竞争加剧；
- 需求不及预期；
- 智驾进度不及预期。
