汽车和汽车零部件行业周报：政策催化6月需求反弹，三季度汽车复苏确认在即

上海促汽车消费政策细节落地，6月销量强势增长，加速行业新一轮复苏。 近期，上海市政府发布政策及细则大力促进汽车消费，包括：年内新增非营业性客车牌照额度4万个（直接拉动燃油车的销量）；2022年12月31日前，个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴（大幅降低甚至基本消除了涨价对纯电动汽车产生的不利影响）。从周度销量表现来看，6月第二周上海乘用车销量由3438辆快速恢复至1.38万辆，其中燃油车贡献6518辆，纯电车贡献2332辆。据交强险上险量数据，2021年上海汽车销量达73.68万辆，同比+11.51％，占全国总销量3.48%，城市汽车销量排名第一。分动力来看，上海纯电乘用车销量快速攀升，2021年12月纯电车型占比近50%，进一步抢占燃油车市场。从上海各品牌分布情况来看，上汽集团、特斯拉、宝马、一汽大众、比亚迪、蔚来等为主销车企，其中特斯拉2021年销量超5万辆。中央及地方政府促汽车消费政策陆续落地，有望加速行业新一轮复苏。 疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定。疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。中性及乐观假设下，预计今年行业增速约2.8-7%。展望6月中性假设下行业同比增速约8.9%。从交强险上险量数据来看，5月30日至6月12日，全国乘用车销量为74.42万辆，同比+3.76%，6月6日至6月12日，全国乘用车销量为41.21万辆，同比+9%/环比+24%。7月行业新一轮复苏即将进入确认阶段。 投资建议：汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团、比亚迪、长城汽车和吉利汽车，以及细分领域零部件龙头福耀玻璃和星宇股份；建议关注长安汽车和上汽集团及新势力蔚来、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，【座舱内饰】推荐上声电子、科博达和继峰股份。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。 风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：上海政策催化6月销量强势增长，布局新一轮汽车复苏反弹 1.1上海“油电”兼顾加码政策，6月销量强势增长 作为汽车主要消费城市之一，2021年上海以73.68万辆的全年累计销量，在全国各城市汽车销量排行榜中夺得魁首，同比增长11.51％，占全国总销量3.48%。 从交强险上险量数据来看，上海乘用车月均销量在4万辆左右，年销量在40-50万辆，2021年上海乘用车销量大幅提升，汽车销售业对全市复工复产及经济重振都有着重要意义。 图1：上海乘用车月度销量 图2：上海乘用车年度销量 分动力来看，上海纯电乘用车销量快速攀升，2021年12月纯电车型占比近50%，进一步抢占燃油车市场。 图3：上海乘用车分动力月度销量 图4：上海乘用车分动力年度销量 从上海各品牌分布情况来看，主销品牌包括上汽乘用车、特斯拉、上汽通用、上汽大众、宝马、一汽大众、比亚迪、蔚来等。新能源车型中，特斯拉2021年两款车型在上海销量超5万辆，蔚来销量近1.7万辆，新势力占比较高。 图5：2021年上海乘用车品牌分布 图6：2021年上海新能源乘用车品牌分布 受疫情影响，4月上海汽车销量大幅下滑。5月29日，上海市人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》通知。《方案》指出，大力促进汽车消费，年内新增非营业性客车牌照额度4万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税。2022年12月31日前，个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴。支持汽车租赁业态发展。完善二手车市场主体登记注册、备案和车辆交易登记管理规定。 从上海汽车上牌量来看，2021年上海国产小客车上牌量为11.5万辆。年内将新增沪牌4万个，并且减征部分乘用车购置税可以直接拉动燃油车的销量，在6-12月，平均每月增加0.57万张额度，极大减轻消费者拍牌难度。 图7：上海汽车上牌量月度数据 图8：上海汽车上牌量年度数据 从乘用车ASP来看，上海乘用车均价稳定在18-20万之间，其中新能源车价格波动较大，2022年1-2月稳定在18-19万元左右。随着自主品牌中高端车型的推出及放量，上海乘用车ASP有望进一步上行。上海新能源车型主流新车新车今年以来涨幅约为1100元-1.2万元不等，此次政策1万元的价格补贴相当于大幅降低甚至基本消除了涨价对纯电动汽车产生的不利影响。 图9：上海乘用车ASP（万元） 图10：上海新能源乘用车ASP（万元） 2020年疫情过后，上海市也曾推出过一轮促进汽车消费政策。其中，燃油车以旧换新可申请4000元的财政补贴，购买新能源车的消费者可享受给予5000元充电补助。对比来看，此次纯电动汽车补助力度更直接，幅度也更明显。从6月上海周度销量表现来看，6月第二周上海乘用车销量由3438辆快速恢复至1.38万辆，其中燃油车贡献6518辆，纯电车贡献2332辆，新能源渗透率略有下滑。 图11：上海及北京周度销量表现 图12：上海周度销量分动力表现 上海此轮政策端“油电”兼顾，对新能源的政策立足于换购，旨在推进全市老旧车型的消费升级；“报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车”一方面可以促进燃油车额度形成内部循环，拉动燃油车销量，另一方面汽车保有量没有增加，不会造成额外的交通压力。 1.2疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定 结合当前复产复工节奏和对当前行业需求回补节奏的判断，我们初步预计2022Q2乘用车销量同比-18%。目前吉林地区已经全面复产复工，上海自4月18日正式推进复产复工，目前推进节奏基本符合预期。乐观假设下，行业下半年能对疫情造成的销量缺口进行完全恢复，参考2020年需求回补节奏，预计全年销量同比+7%，与年初乐观假设基本一致。中性假设下，我们预计需求回补会被部分抑制，全年销量同比约2.8%。悲观假设下，我们预计需求回补暂时无法实现，全年销量同比-6.5%。 中性及乐观假设下，预计今年行业增速在2.8-7%，疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。乐观假设下，供应有望快速修复，需求也能得到充分回补，行业增速或将达到7%；若供给制约缓解较慢，需求不能有效回补，中性假设下行业增速约为2.8%。后疫情的重建背景下，三季度将开启本轮周期的春季。行业进入汽车板块周期性的超配时区（基于景气度周期触底下，估值修复驱动的超额收益阶段）。 此次疫情令新一轮汽车需求于2022Q3复苏更为确定。年初无疫情的情况下，我们对行业的判断是：“乐观及中性假设下，预计2022H2汽车行业开启新一轮库存周期复苏；悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。疫情后无论悲观、中性、乐观情景下，汽车行业将于2022Q3确认复苏。疫情后预计新一轮汽车周期于2022Q3走向复苏将更为确定。 图13：悲观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：-6.5%） 图14：中性假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：2.8%） 图15：乐观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：7%） 我们根据1-5月份乘用车需求测算2022年全年乘用车增速约-5.46%，低于我们悲观及乐观假设下预测区间-5%-7.3%下限，展望6月预计行业同比增速1.4%至14.6%。 1.4本周新车 表1：本周新车一览 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）+4.01%，表现强于沪深300（+1.65%），在32个申万一级行业中排名第6位。细分板块中，其他交运设备+8.30%、商用载货车+7.47%、商用载客车+5.79%、汽车零部件+5.30%、乘用车+5.30%、汽车服务+1.04%。 本周汽车板块涨幅前五分别为国机汽车（+33.68%）、立中集团（+32.42%）、亚太股份（+27.70%）、申华控股（+25.22%）、湘油泵（+16.27%）；跌幅前五分别为金龙汽车（-16.06%）、亚星客车（-19.57%）、东风科技（-20.96%）、渤海汽车（-25.76%）、猛狮退（-72.57%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（+7.48%）、比亚迪（+15.87%）、长城汽车（+2.96%）、上汽集团（-1.13%）、长安汽车（+0.58%）、广汽集团（-0.19%）、华域汽车（-3.83%）。 H股：比亚迪股份（+11.04%）、吉利汽车（+0.26%）、长城汽车（+2.92%）、广汽集团（+0.77%）、中国重汽（-3.84%）。 美股：特斯拉（-0.98%）、蔚来（+0.33%）、小鹏汽车（+7.68%）、理想汽车（+14.19%）。 图16：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图17：SW汽车子行业周涨跌 图18：本周板块涨跌幅前五个股 图19：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年12月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1、江淮汽车(600418):关于获得政府补助的公告 江淮汽车发布公告，截至2022年6月13日，公司及控股子公司累计收到与收益相关的政府补贴2091.43万元人民币。 2、广东鸿图(002101):关于收到一体化结构件项目定点通知的公告 广东鸿图发布公告，公司于2022年6月10日收到广州小鹏汽车科技有限公司发出的定点开发通知，小鹏汽车决定选择公司作为某车型底盘一体化结构件产品的供应商。 3、钧达股份(002865):关于拟参与竞买上饶捷泰新能源科技有限公司33.97%股权的公告 钧达股份公布，公司拟参与上饶市宏富光伏产业中心(有限合伙)在江西省产权交易所公开挂牌转让的上饶捷泰新能源科技有限公司47.35%股权，其挂牌转让底价约13.31亿元。 4、小康股份(601127):关于出售EVAP工厂的进展公告 小康股份发布出售EVAP工厂的进展公告，公司接到控股子公司SFMOTORS通知，其自ELMS官网及美国SEC网站上获悉，ELMS于当地时间2022年6月12日公告计划按照《美国破产法》第7章申请破产。截至本公告披露日，SFMOTORS已收到资产转让款项共计10775.86万美元，约占资产转让款总额74.32%，尚剩余3724.14万美元款项待支付。 5、保隆科技(603197):关于获得汽车排气热端管项目定点通知书的公告 保隆科技发布公告，公司近日收到北美某一级供应商(限于保密协议，无法披露其名称)的《定点通知书》，选择公司作为其全新平台项目汽车排气热端管的零部件供应商。 6、上海沿浦(605128):关于对外投资设立全资子公司的公告 上海沿浦发布公告，公司拟以自有资金投资设立全资子公司日照沿浦汽车零部件有限公司，注册资本为5000万元，公司持有其100%股份。日照沿浦项目计划总投资1.5亿元，将在山东省日照市租赁厂房，用于建设汽车座椅骨架总成产品的生产项目。 7、泉峰汽车(603982):关于2020年限制性股票激励计划第二期限制性股票部分解锁暨上市的公告 泉峰汽车公布关于2020年限制性股票激