双粕周报：巴西减产炒作尾声 看多谨慎对待

分析师：贾晖 农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.03.15 观点摘要 目录 Contents 国际大豆市场情况 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 1、美豆：美豆下季作物展望利空，产量及期末库存同比调增。 2、南美大豆：截止本周巴西大豆作物跟踪数据显示，巴西大豆成熟收割占比达到74.6%，3月巴西大豆产量报告意外继续调低产量，利多本周行情。但随着成熟进度的增加，产量逐步明朗化，后续减产方面带来的利多驱动在逐步弱化。此外，阿根廷大豆产量本周遭遇调减，利多市场。但随着巴西作物成熟的推进，警惕炒作重心将从巴 西产量逐步转向南美上市压力，追多需谨慎。 3、国内大豆及豆粕：截止3月8日当周，港口大豆及油厂大豆库存均出现环比回落，且下游补库需求增加，油厂豆粕库存环比回落，饲料企业库存有所回升。虽然大豆及豆粕库存环比下降，但仍高于去年同期水平，供应暂为充足。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况 总结：本周巴西及阿根廷大豆产量遭遇调减利多豆粕价格上涨，但随着巴西作物成熟的推进，警惕炒作重心将从巴西产量逐步转向南美上市压力，追多需谨慎。盘面上，豆粕05合约本周上涨，3200元以上短线走势偏多，3240元以上投机走势偏多强势，若失守3240元则短线有回落整理要求。 1、全球菜籽：3月美农报告显示，23/24年度全球新季菜籽供需同比仍然略有偏紧。加籽本周公布新季菜籽种植面积同 比下降预期3%,利多本周菜系行情。 2、菜籽及菜粕库存：截止3月8日当周，沿海进口菜籽油厂库存环比回落，菜粕库存环比回落，消费样本数据库存环比回落，反映供应方面暂无明显压力。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美农3月报告对巴西产量预估情况 总结：冬季水产养殖饲料消费低迷，缺乏利多驱动，但豆菜粕价差有利于菜粕的替代需求。更多利多驱动需要关注豆粕端情况。在巴西大豆减产预估下，加籽种植面积预期同比下滑，进一步推动菜系市场看多人气，菜粕05合约本周上涨。2600元以上短线投机走势偏多，若失守2600元则短线有整理要求。 截止3月14日美国CPC最新预测情况显示，4月至6月期间有83%的概率由厄尔尼诺转向中性，此外，全球气候有62%的概率在6月至8月发展为拉尼娜。 太平洋海面尼诺3.4区温度指数情况全球降雨量三月发生的可能性预期全球降雨量四月发生的可能性预期 数据来源：CPC中辉期货 巴西大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自3月14日） 阿根廷大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自3月14日） 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至3月7日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为37.6万吨，前一周为61.4万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船94.8万吨，前一周为141.8万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售25.6万吨，前一周为26.9万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计销售2264.9万吨，前一周为2239.3万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船40万吨，前一周为98万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船2150.8万吨，前一周为2110.7万吨。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至3月7日当周，美国2023/2024年度豆粕出口净销售为20.9万吨，前一周为15.8万吨；美国2023/2024年度豆粕出口装船37.3万吨，前一周为38.4万吨。截至3月7日当周，美国2023/2024年度豆油出口净销售为1.1万吨，前一周为2.9万吨；美国2023/2024年度豆油出口装船0.2万吨，前一周为0.1万吨。 据外媒报道，在全美油籽加工商协会（NOPA）月度报告公布之前，分析师称，2月份美国大豆日均压榨量料从前月因天气而放缓的步调中回升，并创下纪录高位。NOPA会员单位处理美国约95%的大豆加工。根据10位分析师的平均预估，2月大豆压榨量料为1.78058亿蒲式耳。如果这一预估兑现，2月压榨量将较1月的1.85780亿蒲式耳下滑4.2%，但较2023年2月的1.65414亿蒲式耳增加7.6%。2月压榨量或创历史同期最高水平，超越2020年创下的同期前高1.66288亿蒲式耳。 CONAB：截至3月10日，巴西大豆收割率为55.8%，上周为47.3%，去年同期为53.4%。成熟作物占比18.8%，灌浆期作物占比达到20.3%。 巴西各地区大豆水分情况（20240311-20240318)巴西大豆各阶段占比情况 数据来源：CONAB中辉期货数据来源：CONAB中辉期货 据外媒报道，农业咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割率达到55%。大豆收割步伐有所放缓，较前一周加快7个百分点，因收割目前更多集中在晚期播种的大豆。收割率也高于去年同期的53%。 据外媒报道，咨询公司SafrasMercado周一表示，巴西2023/24年度大豆销售已完成预估产量的36.6%， 略高于去年同期水平，但落后于五年均值。Safras在报告中称，目前大豆销售进度较上月增加4.7个百分点 。去年同期大豆销售完成35.4%，五年同期为50.1%。根据Safras预测的1.491亿吨大豆收成计算，目前大豆预售量为5450万吨。 据巴西商贸部出口报告，巴西3月前两周出口大豆363.53万吨，日均出口量为60.59万吨，较上年3月的 出口量57.57万吨增加5.24%。 【Datagro：巴西农户惜售大豆，因价格低廉限制交易】据外媒报道，农业综合咨询公司Datagro进行的一项调查发现，巴西大豆农户在出售新作大豆时犹豫不决，因为国内价格低迷削减了其销售产品获利的计划 。Datagro是本周第二家表示巴西豆农不愿在本年度出售大豆的公司，因这个最畅销的农产品价格缺乏吸引力。截至3月1日，巴西2023/24年度大豆销量达到预估产量的33.2%，低于上年同期的33.8%，且远低于2020/21年同期的62.6%。Datagro表示，过去五年，同期大豆销售达到预估产量的48.5%。截至3月1日的月度增幅仅为2.2个百分点，低于上次月度调查的2.6%，也远低于2023年同期的增长7.2%。 据巴西作物机构Conab发布数据，预计2023/24年度巴西大豆单产为3.25吨/公顷，同比减少256.792千克 /公顷，减少7.3%；环比减少62.885千克/公顷，减少1.9%。预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4517.79万公顷，同比增加109.78万公顷，增加2.5%，环比增加8.93万公顷，增加0.2%。预计2023/24年度巴西大豆产量达到1.468585亿吨，同比减少775.1万吨，减少5.0%，环比减少254.52万吨，减少1.7%。 南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周发布的报告显示，2023/24年度巴西大豆产量预计为1.45亿吨 ，玉米产量预计为1.12亿吨，均和上次预测持平。2023/24年度阿根廷大豆产量预计为5000万吨，玉米产量估计为5400万吨，也和上次预测持平。 据布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告，阿根廷大豆作物状况评级较差为16%（上周为17% ，去年75%）；一般为54%（上周54%，去年23%）；优良为30%（上周29%，去年2%）。土壤水分23%处于短缺到极度短缺（上周28%，去年70%）；77%处于有益到适宜（上周72%，去年30%）。 据外媒报道，美国农业部（USDA）驻布宜诺斯艾利斯省专员周四表示，将阿根廷2023/24市场年度大豆产量预估调降至4950万吨，但仍接近去年两倍。阿根廷1月大豆压榨量增长了12%，尽管由于前一年灾难性的收成，导致库存很低。由于种植面积和产量下降，阿根廷2023/24年度向日葵产量下修至350万吨。 Mysteel：截至2024年03月08日，全国港口大豆库存489.53万吨，环比上周减少72.89万吨；同比去年增加增加82.35万吨。全国111家油厂大豆库存为394.79万吨，较上周减少84.11万吨，减幅17.56%，同比去年增加61.46万吨，增幅18.44%。 全国大豆港口库存全国124家油厂进口大豆周度库存 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 •截止3月15日，张家港地区现货压榨利润为242.9元/吨，周五为-47.2元/吨； •3月2日至3月8日，125家油厂大豆实际压榨量为183.7万吨，开机率为53%；较预估高4.45万吨； •预计第11周（3月9日至3月15日）国内油厂开机率下降，油厂大豆压榨量预计171.37万吨，开机率为49%。 张家港地区现货压榨利润大豆周度压榨量 2,000.00250 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 200 150 100 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 -1,000.00 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截至2024年3月8日，111家油厂豆粕库存为64.4万吨，较上周减少3.02万吨，减幅4.48%，同比去年增加 5.09万吨，增幅8.58%；饲料厂豆粕物理库存天数7.37天，上周为6.37天，上年同期为7.59天。 豆粕周度库存饲料厂豆粕物理库存天数 14016 12014 10012 80 10 60 8 40 6 20 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 4 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截止3月15日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为184元/吨，155元/吨，9-5价差29元/吨，节前周五各项数据分别为86元/吨，51元/吨、35元/吨。 豆粕基差豆粕9-5价差 2,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0