双粕周报：巴西产量不确定性 令市场做空谨慎

观点摘要 国际大豆市场情况 目录C o n t e n t s 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 1、美豆：美豆下季作物展望利空，产量及期末库存同比调增。 2、南美大豆：截止本周巴西大豆作物跟踪数据显示，巴西大豆成熟收割占比突破50%，但是产量确定仍有待一些时日，最新巴西大豆作物情况暂为稳定，但阿根廷地区仍面临干旱干扰，且官方产量预估调低。美农2月报告微调巴西产量，市场预计3月将进一步调低巴西大豆产量，因此近期市场看空心态仍较为谨慎。 3、国内大豆及豆粕：由于春节假期压榨停机，国内港口及油厂大豆库存环比大幅增长，且高于过去四年同期水平。豆粕库存减少，但仍高于过去四年同期水平。大豆及豆粕库存供应充足。 4、全球菜籽：全球新季菜籽产量预计同比下降，且天气寒冷对国内菜籽种植生长带来一些困扰。澳大利亚土壤墒情较差，关注后续种植情况。菜籽基本面偏向利多。 5、菜籽及菜粕库存：虽然菜籽基本面相对偏向利多，但是就国内菜粕市场而言，由于目前仍处于消费淡季，整体趋势仍以跟随豆粕波动为主。豆菜粕价差高位有利于菜粕的替代消费预期。本周最新库存数据显示，沿海油厂进口菜籽库存环比大幅增加，且高于过去五年同期水平。受节日压榨停机影响，菜粕库存数据尚好，环比回落，且仅高于去年同期水平。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美农3月报告对巴西产量预估情况 总结：巴西产量尚不能确定导致期价波幅受限，市场担心3月美农报告调低巴西大豆产量，市场做空心态依然较为谨慎。未来一周阿根廷大豆地区降雨预期有所好转，短线或令豆粕价格维持承压状态。盘面上，豆粕05合约本周反弹遇阻回落。短期震荡式的反弹尚未打破中期空头格局。中期看多仍需谨慎对待。周初关注2960元的持稳情况。短期多空分水岭3080元，3080元以下短期空头格局依然占据主导。3000元以下投机走势偏空调整行情，若失守2960元则需警惕短期进一步下行风险；若收复3000元或在2960元以上整固企稳，则短线有再度反弹3080元方向测阻的意图。 冬季水产养殖饲料消费低迷，缺乏利多驱动，但豆菜粕价差有利于菜粕的替代需求。更多利多驱动需要关注豆粕端情况。菜粕05合约本周弱势调整。短线多空分水岭2500元。2500元以下短线空头格局依然占据主导，2460元以下投机走势偏空，若收复2460元则技术上短线有止跌整理，反弹的意图，届时看空需谨慎。 截止2月8日美国CPC最新预测情况显示，厄尔尼诺现象有79%的可能性将在4月至6月期间转变为ENSO中性，然后太平洋有55%的可能性在6月至8月转变为拉尼娜现象。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2月15日当周，美国大豆对中国出口检验量为65.79万吨，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1884.69万吨，上年同期为2700.88万吨。截至2月15日当周，美国大豆出口检验量为118.59万吨，上周修正后为134.21万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3196.93万吨，上年同期4139.32万吨，同比减少22.77%。 CONAB：截至2月18日，巴西大豆收割率为29.4%，上周为20.9%，去年同期为23%。成熟作物占比27.1%，灌浆期作物占比达到24.6%，灌浆期占比依然较高，反映降雨仍对后期作物产量造成影响。 数据来源：CONAB中辉期货 据外媒报道，巴西马托格罗索州农业经济研究所(Imea)公布的数据显示，截止周五，马托格罗索州2023/24年度大豆收割率升至65%，较之前一周上升13.58个百分点，紧随其后的玉米播种的进度也大幅推进。大豆收割率和玉米播种率均高于去年同期和五年均值，因前期干旱导致作物生长加快，周期缩短。另一方面，干燥和炎热的天气大大降低了巴西这个头号大豆生产国的产量前景。 据外媒报道，咨询公司PÃtria AgroNegócios周五公布的数据显示，巴西2023/24年度大豆收割率达到31.10%，快于去年同期进度，亦超过五年同期均值。五年同期平均大豆收割率为25.87%，上年同期为24.78%。两大出产州马托格罗索州和帕拉纳州的大豆收割进度领先，这两个州之前的干旱天气造成破坏，但也缩短了作物的生长周期，使更多地区可以提前收割。然而PÃtria AgroNegó³cios公司负责人表示，在其他地区，由于天气干燥，播种进度落后于去年同期水平。最近一周，收获进度增加了7.3个百分点，为2021年以来的同期最慢周度进展。 据农业咨询机构AgRural，截至上周四，巴西2023/2024年度大豆收割面积已达到种植面积的32%，较前一周增加9个百分点，高于去年同期的25%。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2月17日，巴西大豆播种率为100.0%，上周为99.9%，去年同期为100.0%；收割率为29.4%，上周为20.9%，去年同期为23.0%。 据巴西全国谷物出口商协会（Anec），2月18日-2月24日期间，巴西大豆出口量为360.54万吨，上周为207.11万吨。巴西豆粕出口量为55.80万吨，上周为35.47万吨。 据外媒报道，农业咨询机构Agroconsult周二表示，将巴西2023/2024年度大豆产量预估从之前的1.538亿吨下调至1.522亿吨，因主产州的作物天气不利。Agroconsult表示，马托格罗索州平均单产预估维持在每公顷52.5袋不变，较上年度下降17.7%；下调南马托格罗索州平均单产预估至每公顷57.5袋，此前预估为每公顷59袋；在帕拉纳州和南里奥格兰德州，平均单产潜力预估分别下调至每公顷58袋和53袋，而在作物巡查之前的预估分别为每公顷60袋和55.5袋。 据外媒报道，巴西生物柴油掺混比例将在3月1日调整到14%(B14)，到2025年将达到15%(B15)。这一消息已经对巴西国内豆油市场产生影响。自2023年底宣布上述消息以来，巴西国内市场对豆油的出价一直高于出口市场。AgriCensus报告，更激进的增长可能在短期内使该国实际上退出出口市场。 据外媒报道，阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三将其对阿根廷2023/24年度大豆和玉米产量预估分别下修至4950万吨和5700万吨，因指1月末和本月初出现热浪。该交易所此前计算大豆产量为5200万吨，玉米产量为5900万吨。该交易所表示，1月17日开始的一段时期内气温高于正常水平，令玉米的水分条件低于理想的水平，尽管2月第二周的降雨缓解了一些压力。然而，即便此前受到了热浪影响，本年度阿根廷玉米收成料仍创纪录。交易所表示，“非常重要”的是，玉米田在未来几天得到更多的降雨，以确保作物的恢复并维持年度产出潜力。在“大豆早期非常敏感的时期”，阿根廷关键的大豆作物也受到了“长期且严重热浪”的影响。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三稍早表示，阿根廷的潘帕斯农业带预计将在未来几天迎来降雨，尽管大部分降雨将出现在该国农业中心地带的北部地区。阿根廷农户已经播种当前年度大豆和玉米，收割工作将在4月开始。 据外媒报道，在巴西南部的圣保罗州，农民已经收割了大约20%的2023/24年度大豆。圣保罗州大豆和玉米生产商协会Aprosoja/SP会长估计，迄今为止的单产在每公项30—40袋（每英亩27—36蒲式耳）之间。当前正在收割的大豆作物是在去年10月播种的，而去年10月和11月时的天气干燥炎热。较晚播种的大豆预计将取得较高的单产，但并不足以完全弥补早期播种大豆减少的单产。圣保罗州平均大豆单产一般在每公项55—65袋（每英亩49—58蒲式耳）之间，Aprosoja/SP会长认为该州2023/24年度的单产将远低于平均水平。由于玉米价格低于生产成本，圣保罗州的农民预计将减少第二季玉米种植面积，幅度可能多达40%。取而代之，农民可能选择种植高梁，因为其生产成本更低一些而且更能抵御干早天气。高梁的生产成本约为玉米的50%，其价格一般为玉米的80%—85%。 据布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告，阿根廷大豆作物状况评级较差为17%（上周为19%，去年58%）；一般为52%（上周50%，去年40%）；优良为31%（上周31%，去年2%）。土壤水分33%处于短缺到极度短缺（上周27%，去年72%）；67%处于有益到适宜（上周73%，去年28%）。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2024年2月16日，全国港口大豆库存631.39万吨，较上周增加107.78万吨，增幅20.58%，同比去年增加83.27万吨，增幅15.19%。全国111家油厂大豆库存为535.39万吨，较上周增加57.95万吨，增幅12.14%，同比去年增加151.95万吨，增幅39.63%。 压榨利润和压榨数量 •截止2月23日，张家港地区现货压榨利润为-312.7元/吨，节前周五为-576.3元/吨； •2月10日至2月16日，125家油厂大豆实际压榨量为3.01万吨，开机率为1%。 •预计第8周（2月17日至2月23日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计122.94万吨，开机率为35.2%。 数据来源：Mysteel中辉期货 豆粕库存情况 截至2024年2月16日，111家油厂豆粕库存为67.38万吨，较上周减少7.27万吨，减幅9.74%，同比去年增加3.93万吨，增幅6.19%；饲料厂豆粕物理库存天数7天，上周为11.2天，上年同期为8.82天。 豆粕基差与价差 截止2月23日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别404为元/吨，322元/吨，9-5价差82元/吨，节前周五各项数据分别为393元/吨，313元/吨、80元/吨。 工作计划安排 据中储粮网，2月23日油脂公司菜籽油购销双向竞价交易结果：计划数量48904吨，成交数量4306吨，成交率9%。 据外媒报道，加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至2月18日，加拿大油菜籽商业库存为110.65万吨。 据外媒报道，加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至2月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少16.4%至11.6万吨，之前一周为13.88万吨。自2023年8月1日至2024年2月18日，加拿大油菜籽出口量为328.7万吨，较上一年度同期的488.98万吨减少32.8%。 据乌克兰贸易商联盟UGA，2月1-15日乌克兰谷物和油籽出口量增加至310万吨，高于1月同期的220万吨。出口包括150万吨玉米，近110万吨小麦，13万吨大麦，15.20万吨大豆，19.10万吨油菜籽，以及少量葵花籽。 据外媒报道，加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至2月11日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少43.7%至13.88万吨，之前一周为24.66万吨。自2023年8月1日至2024年2月11日，加拿大油菜籽出口量为317.02万吨，较上一年度同期的468.83万吨减少32.4%。 油菜籽库存及压榨情况 截至2月16日，沿海地区主要油厂菜籽库存44.4万吨，环比2月2日当周增加11.65万吨； 截至2月16日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，本周开机率0%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估4.14万吨，下周开机率预估11.8%。 油菜籽压榨利润情况 截止2月22日，加籽进口当日现货榨利为63元/吨，盘面榨利为-20元/吨，节前周五分别为-77元/吨、-172元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量 •截止到2024年2月16日，沿海地区18家主要油厂（沿海占比95%）菜粕库存2.95万吨，环比2月2日当周减少0.67万吨；未执行合同为11.80万吨，环比2月2日当周减少0.80万吨。 •截止2月23日跟踪数据显示，南通地区进口消费菜粕库存14.2万吨，上周为11.8万吨，去年同期为1.868万 菜粕基差与价差 截止2月23日，南通地区菜粕05合约、09合约基差分别为13元