双粕周报：下周五美农重磅报告出炉，操作谨慎对待

分析师：贾晖 农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.03.22 观点摘要 目录 Contents 国际大豆市场情况 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 1、美豆：美豆下季作物展望预期利空，市场认为美豆种植效益比好于玉米，美豆新季种植面积同比大幅增加。 关注3月28日美豆种植面积报告及季度库存报告（美国时间）。 2、南美大豆：截止本周巴西大豆作物跟踪数据显示，巴西大豆成熟收割占比达到80.1%，巴西产量炒作进入尾声阶段，4月初产量预计明朗。阿根廷大豆本周作物优良率持平，对盘面略有利空，但4月及5月大豆种植天气预计将面临干旱困扰，届时或对美盘市场构成利多预期。下周因美农重磅报告即将出炉，市场观望情绪预计将有所升 温。 3、国内大豆及豆粕：截止3月15日当周，港口大豆及油厂大豆、豆粕库存均出现环比回落，且低于去年同期水平，3月大豆进口不足导致大豆及豆粕端库存呈现去库。利多短期豆粕现货和基差表现。4月伴随巴西新豆大量到港上市，供应环境将大幅改善。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美豆种植面积及季度库存报告 总结：巴西大豆减产炒作继续提振本周豆粕行情，但在进入产量炒作尾声阶段，继续追多需谨慎。美农下周 五公布重磅数据前，市场交投预计较为谨慎。盘面上，豆粕05合约本周整体收涨，周五期价回落，技术上短线有整理要求。3370元以下投机走势为整理行情，下档技术支持3260元、3200元；若收复3370元则短线投机走势有进一步走强的意图。 1、全球菜籽：3月美农报告显示，23/24年度全球新季菜籽供需同比仍然略有偏紧。本周国际菜籽市场基本面相对平静 。 2、菜籽及菜粕库存：截止3月15日当周，沿海进口菜籽油厂菜籽库存环比回升，菜粕库存环比持平，消费样本数据库存环比回升，供应方面环比压力增加。2月份以来，进口菜籽持续有压榨利润，企业新增菜籽买船较多，预计3-5月份菜籽到港量近100万吨， 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美豆种植面积及季度库存报告加、澳菜籽种植情况 总结：冬季水产养殖饲料消费低迷，缺乏利多驱动，但豆菜粕价差有利于菜粕的替代需求。更多利多驱动需要关 注豆粕端情况。菜粕05合约本周整体上涨。10日均线以上短线走势多头格局占据主导。2710元以上短线投机走势偏多 ，若失守2710元则短线有回撤2650元甚至2600元方向寻求支持的意图。 截止3月14日美国CPC最新预测情况显示，4月至6月期间有83%的概率由厄尔尼诺转向中性，此外，全球气候有62%的概率在6月至8月发展为拉尼娜。 太平洋海面尼诺3.4区温度指数情况全球降雨量三月发生的可能性预期全球降雨量四月发生的可能性预期 数据来源：CPC中辉期货 巴西大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自3月21日） 阿根廷大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自3月21日） 据美国油籽加工商协会（NOPA），美国2月大豆压榨量为1.86194亿蒲式耳，市场预期为1.78058亿蒲式耳，1 月份数据为1.8578亿蒲式耳。美国2月豆油库存为16.9亿磅，市场预期为15.91亿磅，1月份数据为15.07亿磅。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至3月14日当周，美国大豆出口检验量为68.62万吨，上周修正后为78.49万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3576.69万吨，上年同期4406.37万吨，同比减少18.83%。截至3月14日当周，美国大豆对中国出口检验量为55.14万吨，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为2117.07万吨，上年同期为2819.14万吨。 CONAB：截至3月18日，巴西大豆收割率为61.9%，上周为55.8%，去年同期为62.5%。成熟作物占比18.2%，灌浆期作物占比达到15.8%。 巴西各地区大豆水分情况（20240318-20240325）巴西大豆各阶段占比情况 数据来源：CONAB中辉期货数据来源：CONAB中辉期货 咨询机构SafrasMercado将巴西大豆产量预期调低了近500万吨，主要因为帕拉纳州单产下调。该公司预计2023/24年度巴西大豆产量为1.48601亿吨，比2月9日预测的1.49076亿吨低了0.32%，比上年的创纪录产量1.5783亿吨减少923万吨或5.85%。Safras表示大豆种植面积为4541万公顷，比2022/23年度的4468万公顷增加1.63%。大豆平均单产预计为3,289公斤/公顷，比上年的3,550公斤/公顷减少7.35%。该公司对一些州的平均单产预期做了调，但是没有重大变化。在北部和东北部地区的各州，天气改善使得本月维持单产潜力不变，也提供了下份报告里可能上调单产的可能性。 据外媒报道，巴西农业咨询公司AgRural表示，截至上周四，2023/24年度的大豆收割已完成种植面积的63%，较上周增加了8个百分点。这一数字也高于去年同期的62%。巴西马托皮巴地区和南里奥格兰德州的收割工作正在推动整体进度，因为这些地区的种植时间较晚，由于恶劣天气而延迟了种植。 据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会(Anec)预估，3月10-16日期间，巴西出口325.7万吨大豆和41.84万吨豆粕。预计3月17-23日期间，巴西出口大豆出口为398.2万吨，豆粕为56.86万吨。 据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会(Anec)上修其对于巴西3月大豆出口预估。该协会现在预计，大豆出口介于1290-1513万吨之间。上周，该协会预计大豆出口介于1290-1452.6万吨。2023年3月，巴西出口1444万吨大豆。 据外媒报道，据巴西农村经济部(Deral)称，截至本周初，巴西南部帕拉纳州的农民已收割80%的2023/24年度大豆，而去年同期为60%。 据布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告，阿根廷大豆作物状况评级较差为16%（上周为16% ，去年72%）；一般为53%（上周54%，去年26%）；优良为31%（上周30%，去年2%）。土壤水分21%处于短缺 到极度短缺（上周23%，去年65%）；78%处于有益到适宜（上周77%，去年35%）。 Mysteel：截至2024年03月15日，全国港口大豆库存416.15万吨，环比上周减少73.38万吨；同比去年增加减少8.49万吨。全国111家油厂大豆库存为349.24万吨，较上周减少45.55万吨，减幅11.54%，同比去年增加4.07万吨，增幅1.18%。 全国大豆港口库存全国124家油厂进口大豆周度库存 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 •截止3月22日，张家港地区现货压榨利润为398.7元/吨，周五为258.70元/吨； •3月9日至3月15日，125家油厂大豆实际压榨量为163.78万吨，开机率为47%；较预估低7.59万吨。 •预计第12周（3月16日至3月22日）国内油厂开机率维持低位，油厂大豆压榨量预计160.85万吨，开机率为46%。 张家港地区现货压榨利润大豆周度压榨量 2,000.00250 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 200 150 100 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 -1,000.00 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截至2024年3月15日，111家油厂豆粕库存为53.52万吨，较上周减少10.88万吨，减幅16.89%，同比去年 减少0.79万吨，减1.45%；饲料厂豆粕物理库存天数7.79天，上周为7.37天，上年同期为7.06天。 豆粕周度库存饲料厂豆粕物理库存天数 14016 12014 10012 80 10 60 8 40 6 20 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 4 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截止3月22日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为304元/吨，298元/吨，9-5价差6元/吨，上周五各项数据分别为184元/吨，155元/吨、29元/吨。 豆粕基差豆粕9-5价差 2,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1,500 1,000 500 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-25 2022-05-25 2022-07-25 2022-09-25 2022-11-25 2023-01-25 2023-03-25 2023-05-25 2023-07-25 2023-09-25 2023-11-25 2024-01-25 0 -500 1月基差5月基差9月基差 -1,000 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：同花顺中辉期货 截至3月15日，沿海地区主要油厂菜籽库存31.6万吨，环比上周增加2.10万吨； 截至3月15日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.3万吨，本周开机率32.22%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估10.5万 吨，下周开机率预估29.94%。 压榨厂油菜籽库存油厂周度压榨量 20 6018 16 50 14 40 12 3010 208 6 10 4 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 02 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第5