双粕周报：巴西产量炒作尾声 看多谨慎对待

分析师：贾晖 农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.03.08 观点摘要 目录 Contents 国际大豆市场情况 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 1、美豆：美豆下季作物展望利空，产量及期末库存同比调增。 2、南美大豆：截止本周巴西大豆作物跟踪数据显示，巴西大豆成熟收割占比接近70%，产量逐步明朗化，从近半个月的巴西大豆作物土壤和天气情况来看，较为良好，最新3月巴西月报预估维持平稳，难有进一步产量调减的可能。阿根廷优良率下调，但尚不影响大数产量，南美丰产在即，炒作重心将从巴西产量逐步转向南美上市压力 。 3、国内大豆及豆粕：截止3月1日当周，受年后油厂开机恢复正常，国内港口及油厂大豆库存环比大幅回落，豆粕库存周度回升，大豆及豆粕库存高于过去两年同期水平，反映供给端状态良好。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美农3月报告对巴西产量预估情况 总结：伴随巴西产量逐步明朗化，警惕市场焦点由巴西产量利多炒作转向南美大豆供应市场压力。国内大豆及豆粕库存供应好于过去两年，但整体3月环比略有偏紧，现货价格先强后弱。豆粕短期反弹处于后半段阶段 ，警惕反弹后的调整风险。盘面上，豆粕05合约本周反弹行情，但伴随巴西产量逐步明朗化，进一步上行空间 预计有限，接近3200元附近及以上继续追多需谨慎。关注巴西产量炒作结束后的看空机会。20日均线以上短线及短期反弹行情对待，投机操作上，若失守3150元则短线投机走势有回撤3110元，甚至20日均线方向寻求支持的意图。 1、全球菜籽：全球新季菜籽供需同比略有偏紧，澳大利亚2023/24年度油菜籽产量预估将较上一年度下降31%，利多市 场菜系多头情绪。后续关注澳大利亚菜籽种植情况。 2、菜籽及菜粕库存：截止3月1日当周，受年后油厂开机恢复正常，沿海油厂进口菜籽库存环比回落，菜粕库存环比回升，但仍低于去年同期水平，反映库存端暂无明显压力，但是未来几个月菜籽进口数量预估稳定，且南通地区进口菜粕消费性库存大幅高于去年同期，整体菜粕供应预计稳定。不过豆菜粕现货价差维持较高水平有利于菜粕的替代消费 预期。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美农3月报告对巴西产量预估情况 总结：冬季水产养殖饲料消费低迷，缺乏利多驱动，但豆菜粕价差有利于菜粕的替代需求。更多利多驱动需要关注豆粕端情况。菜粕05合约本周跟随豆粕市场呈现较强反弹行情。20日均线以上短线走势反弹对待，投机走势来看，2540元以上投机走势反弹强势，若失守2540元则短线投机走势有回撤2510元甚至2490元方向寻求支持的意图。 截止2月8日美国CPC最新预测情况显示，厄尔尼诺现象有79%的可能性将在4月至6月期间转变为ENSO中性，然后太平洋有55%的可能性在6月至8月转变为拉尼娜现象。 2024年全年气候预测全球降雨量三月发生的可能性预期全球降雨量四月发生的可能性预期 数据来源：CPC中辉期货 巴西大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自3月7日） 阿根廷大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自3月7日） 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至2月29日当周，美国大豆对中国出口检验量为83.54万吨，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为2028.11万吨，上年同期为2763.25万吨。美国大豆出口检验量为102.14万吨，上周修正后为105.91万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3415.56万吨，上年同期4270.99万吨，同比减少20.03%。 【阿根廷2023/24年度大豆产量料为5023万吨】据外媒报道，美国农业部(USDA)本周将公布3月供需报告，受访分析师平均预期，报告将显示阿根廷2023/24年度大豆产量料为5023万吨，高于2月预估的5000万吨；预估区间介于5000-5200万吨。 【巴西2023/24年度大豆产量为1.5228亿吨】据外媒报道，美国农业部(USDA)本周将公布3月供需报告，受访分析师平均预期，报告将显示巴西2023/24年度大豆产量为1.5228亿吨，低于2月报告中预期的1.56亿吨；预估区间介于1.48-1.56亿吨。 【美国2023/24年度大豆年末库存为3.2亿蒲式耳】据外媒报道，美国农业部(USDA)本周将公布3月供需报告，受访分析师平均预期期，报告将显示美国2023/24年度大豆年末库存为3.2亿蒲式耳，预估区间介于3-3.5亿蒲式耳 ；USDA2月预估为3.2亿蒲式耳。 【全球2023/24年度大豆年末库存降至1.1427亿吨】据外媒报道，美国农业部(USDA)本周将公布3月供需报告 ，受访分析师平均预期，报告将显示全球2023/24年度大豆年末库存为1.1427亿吨，预估区间介于1.11-1.18亿吨 ；USDA2月预估为1.1603亿吨。 CONAB：截至3月3日，巴西大豆收割率为47.3%，上周为38%，去年同期为43.9%。成熟作物占比21.1%，灌浆期作物占比达到24.4%。 巴西各地区大豆水分情况（20240304-20240311)巴西大豆各阶段占比情况 数据来源：CONAB中辉期货数据来源：CONAB中辉期货 农业咨询机构Stonex上周五将巴西2023/2024年度大豆产量预估从之前的1.5035亿吨上修至1.515亿吨，因指戈亚斯州、马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州、帕拉州和巴伊亚州的作物单产优于预期。 据外媒报道，农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割率为48%，较前一周 增加8%，高于去年同期的43%。 据外媒报道，Anec周三表示，巴西3月大豆出口量预计达到1281万吨，去年同期为1444万吨。 据巴西全国谷物出口商协会（Anec），3月3日-3月9日期间，巴西大豆出口量为376.23万吨，上周为300.93万吨。巴西豆粕出口量为56.43万吨，上周为27.08万吨。 据布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告，阿根廷大豆作物状况评级较差为17%（上周为18% ，去年20%）；一般为54%（上周52%，去年49%）；优良为29%（上周30%，去年31%）。土壤水分28%处于短缺到极度短缺（上周27%，去年73%）；72%处于有益到适宜（上周73%，去年27%）。 Mysteel：截至2024年03月01日，全国港口大豆库存562.42万吨，环比上周减少63.71万吨；同比去年增加增加130.98万吨。全国111家油厂大豆库存为478.9万吨，较上周减少76.84万吨，减幅13.83%，同比去年增加133.29万吨，增幅38.57%。 全国大豆港口库存全国124家油厂进口大豆周度库存 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 •截止3月7日，张家港地区现货压榨利润为-121.5元/吨，节前周五为-335.4元/吨； •2月23日至3月1日，125家油厂大豆实际压榨量为196.11万吨，开机率为56%；较预估高6.09万吨。 •预计第10周（3月2日至3月8日）国内油厂开机率下降，油厂大豆压榨量预计179.25万吨，开机率为51%。 张家港地区现货压榨利润大豆周度压榨量 2,000.00250 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 200 150 100 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 -1,000.00 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截至2024年3月1日，111家油厂豆粕库存为67.42万吨，较上周增加11.86万吨，增幅21.35%，同比去年增 加2.08万吨，增幅3.18%；饲料厂豆粕物理库存天数7天，上周为11.2天，上年同期为8.82天。 豆粕周度库存饲料厂豆粕物理库存天数 14016 12014 10012 80 10 60 8 40 6 20 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 4 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截止3月8日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为86元/吨，51元/吨，9-5价差35元/吨，节前周五各项数据分别为194元/吨、110元/吨、84元/吨。 豆粕基差豆粕9-5价差 2,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1,500 1,000 500 2021-03-25 2021-05-25 2021-07-25 2021-09-25 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-25 2022-05-25 2022-07-25 2022-09-25 2022-11-25 2023-01-25 2023-03-25 2023-05-25 2023-07-25 2023-09-25 2023-11-25 2024-01-25 0 -500 1月基差5月基差9月基差 -1,000 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：同花顺中辉期货 【澳大利亚2023/24年度油菜籽产量预估将较上一年度下降31%】据外媒报道，澳大利亚农业和资源经济与科学局（ABARES）表示，澳大利亚2023/24年度油菜籽产量预估将较上一年度下降31%，至570万吨，其此前对澳大利亚2023/24年度油菜籽产量的预估为550万吨。 3月7日，菜籽市场价格以稳为主，华东市场小幅上涨。市场按质定价，根据含油率、水分、芥酸等指标的不同 ，价格有一定差异。节前分市场来看：湖北市场净菜籽价格6200-6300元/吨，市场余量偏低，贸易商走货偏慢。四 川菜籽主流报价在6900-7100元/吨，含油率39-41%，价格区间较大，市场以按质定价为主，川内菜籽价格相对坚挺 。安徽市场毛菜籽价格5500-5800