双粕周报总结
美豆及全球大豆供应形势
- 6月美豆种植顺利，降雨展望良好，缺乏天气升水炒作。
- 巴西大豆本季作物产量环比调增，阿根廷大豆收割尾声。
- 全球大豆供应形势良好，巴西大豆销售有所推迟，但销售量增长7个百分点。
- 巴西2025/26年度大豆产量预估为16515.76万吨，较上年产量增加13.9%。
- 巴西6月大豆出口量料达到1408万吨，豆粕出口量料达到207万吨。
国内大豆及豆粕库存
- 国内大豆集中供应，大豆及豆粕累库，本周最新库存环比继续增加。
- 国内大豆进口预估数据显示进口并未出现超速增加。
- 截至6月6日，全国港口大豆库存746.2万吨，环比增加40.80万吨；油厂大豆库存610.29万吨，较上周增加27.41万吨。
- 截至6月6日，全国油厂豆粕库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨，同比去年减少50.70万吨。
豆粕价格及市场情绪
- 近月合约贴水现货，涨幅较大，对主力合约存在带动效应。
- 豆粕价格走高后，近两周现货成交同比过去三年低位，短期内豆粕进一步上行存在压力。
- 豆菜粕现货价差收低，豆粕消费预期乐观。
研究结论
- 豆粕基本面表现偏空，但中美通话及较好的美豆出口数据提振美豆旧作合约价格上涨。
- 国内大豆进口情况及油厂压榨库存数据来看，虽然大豆端累库较快，但豆粕累库速度表现一般。
- 饲料企业补库持续攀升，增速放缓，但仍低于去年同期，存在补库需求，限制了豆粕价格调整空间。
- 近期一到两周以震荡行情对待，3030-3070元阻力依然明显，不宜追多操作，可关注反弹后的短空机会。
- 关注周五美农6月报告，目前预估数据偏利空，此外，6月底数据是引导下一个时间短趋势的主要数据。
- 关注：6月美豆种植面积报告、中美贸易进展。
加籽市场情况
- 美国农业部6月报告调低加拿大新年度菜籽期末库存，利多加籽走高。
- 加籽出口继续强劲，提前完成年度出口目标，加籽价格维持强势。
- 加籽种植过半，种植天气顺利。
- 加菜粕进口限制，6-8月国内菜籽进口预估同比极低，进口压力小。
- 中加对话或令贸易形势存在新的变数，利空远月价格，成为最大风险点。
- 加籽9月看空谨慎，甚至仍可关注调整后的看多机会，也可关注多9空1套利机会。
- 关注：6月底加籽种植面积，国际菜籽种植天气情况。
