证券研究报告|2024年03月10日 核心观点行业研究·行业周报 行业要闻追踪:两会期间新质生产力获得重点强调,关注通信相关新兴产业机遇。通信产业维度看(1)围绕新兴产业和未来产业,政府工作报告提出积极培育商业航天、低空经济等新兴产业和未来产业。(2)数字经济方面,会议主要指引包括①深化大数据、人工智能等研发应用,开展“人工智能+”行动,打造具有国际竞争力的数字产业集群;适度超前建设5G等数字基础设施,加快形成全国一体化算力体系,互联网数据中心等电信增值业务有望对外开放。②实施制造业数字化转型行动,加快工业互联网规模化应用。 ③健全数据基础制度,推动数据开发开放和流通使用。 运营商降本增效重回报。本周,三大电信运营商发布关于积极推动“提质增效重回报”公告,指出运营商将提升创新能力、品牌价值、公司市值、盈利水平等,进一步提升运营商价值创造和价值实现能力,多措并举提升股东回报。看好央企“AI+”行动新空间的通信运营商。 行业重点数据追踪:1)运营商数据:据工信部,截至2023年12月,5G移 动电话用户达8.05亿户,占移动电话用户的46.6%;2)5G基站:截至2023 年12月,5G基站总数达337.7万个;3)云计算及芯片厂商:23Q3,国内三 大云厂商资本开支合计156.5亿元(同比+1%,环比+24%);23Q4,海外三大云厂商及Meta资本开支合计432.4亿美元(同比+9%,环比+16%)。2024年1月,信骅实现营收3.62亿新台币(同比+65%,环比+14%)。 行情回顾:本周通信(申万)指数上涨0.90%,沪深300指数上涨0.11%,板块表现强于大市,相对收益0.79%,在申万一级行业中排名第9名。在我们构建的通信股票池里有178家公司(不包含三大运营商),平均涨跌幅为4.8%,各细分领域中,光器件光模块和IDC领涨,涨幅分别为11.3%和6%。 投资建议:持续布局AI产业链,兼顾高股息 (1)短期视角,3月三大运营商将发布2023年财报,运营商经营稳健重视股东回报,分红比例有望提升,高股息价值凸显,建议关注运营商。 (2)中长期视角,全球AI行业持续迎来技术快速变革发展,产业链相关公司2023年业绩表现亮眼,同时我国高度重视AI发展,产业趋势确定,持续关注算力基础设施:光器件光模块(中际旭创、天孚通信等),通信设备(中兴通讯、紫光股份等),液冷(英维克、申菱环境等)。 2024年3月重点推荐组合:中国移动、中际旭创、英维克、华测导航、三旺通信、菲菱科思。 风险提示:宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (亿元) 2023E 2024E 2023E 2024E 600941 中国移动 买入 108.5 23216 6.36 6.93 17.1 15.7 300308 中际旭创 买入 174.99 32,142 2.60 5.69 67.3 30.8 002837 英维克 增持 31.66 180 0.68 0.92 46.6 34.4 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测(截至2024年3月8日) 通信 超配·维持评级 证券分析师:马成龙证券分析师:袁文翀021-60933150021-60375411 machenglong@guosen.com.cnyuanwenchong@guosen.com.cn S0980518100002S0980523110003 联系人:钱嘉隆021-60375445 qianjialong@guosen.com.cn 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《通信行业2024年3月投资策略-重视国产AI产业链,兼顾高股息》——2024-03-01 《通信重大事件点评-华为发布通信大模型,AI赋能无线通信产业》——2024-02-29 《通信行业周报2024年第6期-英伟达引领AI加速,硅光和液冷值得关注》——2024-02-25 《通信行业周报2024年第5期-AI大模型持续发展,高速光模块 需求旺盛》——2024-02-18 《通信行业周报2024年第4期-科技巨头加大AI投资,垣信卫星完成A轮融资》——2024-02-05 通信行业周报2024年第8期 数字经济是新质生产力重要部分,运营商降本增效重回报 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 产业要闻追踪5 行业重点数据跟踪14 板块行情回顾17 (1)板块市场表现回顾17 (2)各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股17 上市公司公告19 (1)本周行业公司公告19 (2)本周新股动态20 投资建议:持续布局AI产业链,兼顾高股息21 风险提示22 图表目录 图1:海南国际商业航天发射中心一号发射工位6 图2:中国移动成功发射全球首颗6G测试卫星6 图3:云计算技术体系结构6 图4:云计算自动化部署6 图5:运营商液冷应用规划7 图6:国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会7 图7:6G市场规模预测9 图8:中国电信营业收入(亿元)及增速9 图9:中国电信归母净利润(亿元)及增速9 图10:中国联通营业收入(亿元)及增速10 图11:中国联通归母净利润(亿元)及增速10 图12:移动电话用户数(亿户)及5G渗透率14 图13:三大运营商5G套餐客户数(万户)14 图14:我国千兆宽带接入用户情况(万户,%)14 图15:10GPON端口数(万个)15 图16:国内已建成5G基建数(左)及净增加(右)15 图17:国内三大云厂商资本开支(百万元)15 图18:海外三大云厂商及Meta资本开支(百万美元)16 图19:海外三大云厂商及Meta资本开支yoy(%)16 图20:信骅月度营收及同比增速(百万新台币,%)16 图21:本周通信行业指数走势(%)17 图22:申万各一级行业本周涨跌幅(%)17 图23:通信行业各细分板块分类17 图24:细分板块本周涨跌幅(%)17 图25:通信行业本周涨跌幅前后十名18 表1:本周通信行业公司动态19 表2:重点公司盈利预测及估值21 产业要闻追踪 (1)新质生产力获得重点强调,加速推进全国一体化算力体系 事件:本次两会期间,新质生产力获得重点强调,政府工作报告重点提出了发展新质生产力三个方面的重要工作,一是推动产业链供应链优化升级;二是积极培育新兴产业和未来产业;三是深入推进数字经济创新发展。 从通信产业维度: (1)围绕新兴产业和未来产业,政府工作报告提出积极培育新型智能网联汽车、商业航天、低空经济等新兴产业和未来产业,建议关注卫星互联网等新兴产业机遇。 (2)数字经济维度,政府工作报告提出相关意见指引: ①深化大数据、人工智能等研发应用,开展“人工智能+”行动,打造具有国际竞争力的数字产业集群;适度超前建设5G等数字基础设施,加快形成全国一体化算力体系。 ②实施制造业数字化转型行动,加快工业互联网规模化应用,推进服务业数字化,建设智慧城市、数字乡村。 ③健全数据基础制度,大力推动数据开发开放和流通使用 点评: 亮点一:新兴产业方面,商业航天首次在政府重要报告中提出 我国商业航天加速发展。十四届全国人大二次会议中政府工作报告提出,“积极培育新兴产业和未来产业”“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。商业航天继中央经济工作会之后,再次进入重要报告。2023年,中国共完成26次商业发射(含拼车和搭载),占中国全年发射的39%,商业发射次数与成功率显著提高;研制发射120颗商业卫星,占全年研制发射卫星数量的54%。 海南全力推进国际商业航天发射中心建设。2023年12月29日,海南国际商业航天发射中心一号发射工位正式竣工。该项目的建成,标志着我国首个商业航天发射场在形成发射能力过程中取得关键进展。海南国际商业航天发射场是中国首个开工建设的商业航天发射场,位于海南省文昌市东郊镇。与酒泉、太原及西昌卫星发射中心相比,在文昌建设发射场具有纬度低、射向范围宽、运载效能高、运输限制少、落区安全性好等特点。更低的发射成本、便捷的海运条件以及由此带来的低运输成本,是文昌建成中国首个商业航天发射基地无可替代的天然优势。海南国际商业航天发射场项目占地2000亩,是一个超大复杂系统,发射区和技术 区涉及40多个建筑单体。预计在2024年5月底前将建成2个中型商业火箭发射工位,形成可基本满足国家卫星互联网工程需要的能力。 运营商在卫星领域破冰,拉开在6G探索的大幕。日前,搭载中国移动星载基站和核心网设备的“中国移动01星”“‘星核’验证星”两颗“天地一体”低轨试验卫星成功发射入轨。其中,“中国移动01星”搭载支持5G天地一体演进技术的星载基站,是全球首颗可验证5G天地一体演进技术的星上信号处理试验卫星;而“‘星核’验证星”则是搭载业界首个采用6G理念设计,具备在轨业务能力的星载核心网系统,是全球首颗6G架构验证星。运营商是中国通信产业的上游厂商, 也是承担和推动每一代移动网络实际研发进程的主力军,考虑到此前我国6G产业探索更多集中在理论阶段,而此次中国移动试验卫星的发射,标志着我国6G研发开始进入到“实操”阶段。 图1:海南国际商业航天发射中心一号发射工位图2:中国移动成功发射全球首颗6G测试卫星 资料来源:中新社,国信证券经济研究所整理资料来源:中国移动,国信证券经济研究所整理 亮点二:深入推进数字经济发展,加快算力基础设施建设 两会多位代表提出加强算力基础设施建设,推动算力基础设施高质量发展,更好汇集算力资源、发挥算力价值,构建泛在融合的“算力+”行业应用体系。中国信息通信研究院数据显示,截至2023年6月底,我国在用标准机架超过760万架,算力总规模达197EFLOPS,居全球第二。3月8日上午,十四届全国人大二次会议第二场“部长通道”集中采访活动中,工信部部长表示,准备试点开放互联网数据中心等增值电信服务。 云端算力:推动实现算力和应用深度融合发展,为数字化转型注入新动能。运用自研的云计算操作系统,提升公共云向传统IDC渗透率,加速各类技术创新的脚步。例如: 以阿里为代表的云厂,利用云计算和大数据降低企业运维成本、实现商业与技术之间的有效对接,持续投入软硬一体化的技术研发,覆盖从芯片、服务器研发到虚拟化技术,到计算、存储、网络等全栈云产品,不断提升研发效率,释放技术红利。阿里云自研的飞天操作系统和CIPU架构可在同样规格资源下带来更强的性能,同时实现极致弹性调用算力资源,大幅提升资源效率和性能。 图3:云计算技术体系结构图4:云计算自动化部署 资料来源:阿里云,国信证券经济研究所整理资料来源:阿里云,国信证券经济研究所整理 以运营商为代表的中国电信,计划在上海规划建设可支持万亿参数大模型训练的智算中心集群,其中,单池新建国产算力达10000卡,是首个支持单池万卡的国产超大规模算力液冷。 图5:运营商液冷应用规划 资料来源:三大运营商《电信运营商液冷技术白皮书》,国信证券经济研究所整理 边缘算力:推动实现算力的泛在化、随需化、普惠化。随着算力从中心走向边缘,中国铁塔的210万站址资源紧邻用户侧,覆盖各类业务场景,是天然的理想边缘计算节点,可在基础设施共享、边缘智算服务、算力共享服务等方面支撑算力网络发展,推动实现算力的泛在化、随需化、普惠化。 亮点三:全面推进“AI+”行动,形成新质生产力 本次政府工作报告中提出,深化大数据、人工智能等研发应用,开展“人工智能 +”行动,打造具有国际竞争力的数字产业集群。AI大模型取得实质性突破、加速迈入规模应用的新阶段,推动人工智能从助力千行百业提质增效的辅助手段,升级为支撑经济社会转型升级不可或缺的基础设施和核心能力。中国发展大模型的一个重要方向应该是借助产业和场景的优势,将大模型与业务流程、产品功能相结