广告增长保持强劲，目标三季度盈利

哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK）的财务模型更新报告概述了公司的业绩表现、业务策略和未来发展预测。以下是关键要点的总结：

业绩回顾：

• 收入：2023年第四季度（4Q23）总收入为63.5亿元人民币，同比增长3.4%，符合市场预期。
• 利润：调整后净亏损为5.6亿元，市场预期为亏损6.3亿元，亏损率同比下降12.6个百分点至8.8%。
• 用户增长：日活跃用户数同比增长7.9%至1亿，日均使用时长为95分钟，流量同比增长7%，月活跃用户数达到3.36亿。

业务亮点：

• 广告业务：广告收入保持强劲增长，同比增长28%，效果广告增长超过60%，得益于游戏和电商行业的广告需求增加及公司广告投放能力提升。公司交易业务与平台生态深度融合，每日有2600万用户观看带货内容，跳转率显著提高。
• 游戏业务：游戏收入虽同比下降12%，但环比增长2%，自研游戏项目进一步优化，聚焦于核心优质项目。预计2024年将有三款获得版号的游戏陆续发布，有望推动游戏收入增长。

盈利预测与目标价：

• 盈利目标：公司预计在2024年第三季度实现调整后的营业利润转正，主要驱动因素包括优化商业化效率、调整收入结构以提升毛利率，以及提高运营效率和费用控制。
• 财务指标：预计2024财年的盈利预测调整为人民币-3.58亿至+9.64亿元。
• 目标价：调整后的目标价为12.5美元/98港元，对应2024财年市销率为1.5倍。

风险提示：

• 行业竞争加剧：面临来自竞争对手的激烈竞争。
• 用户增长不及预期：可能存在用户增长放缓的风险。
• 利润率低于预期：存在盈利能力未能达到市场预期的风险。

评级与建议：

• 评级：维持“买入”评级。
• 展望：鉴于公司加大利润改善力度，上调盈利预测并调整目标价。

请注意，上述分析基于报告提供的信息，实际情况可能会有所不同。投资决策应结合多种信息和分析进行。