本研究报告由建银国际证券有限公司撰写,对富途控股进行了分析。预计富途控股FY21F盈利将强劲增长116%,FY21F业绩将于3月11日公布。预计富途的交易量将同比增长81%至6.3万吨港币,平均客户交易量下降49%,降至490万港元,但富途设法将其付费客户群同比扩大148%。我们预计,由于产品组合更加丰富,其混合经纪佣金率将上升0.65个基点。我们预计FY21F收入将同比增长126%。富途已将重点转向香港和海外的付费客户,以应对内地监管审查交易数据。降低目标价。我们将FY22F/FY23F收入预测下调12%/11%,以考虑即将加息和减息导致美国和香港市场表现疲弱。由于需要在品牌和研发方面进行大量投资以在海外竞争,因此运营利润率不太可能提高。因此,我们将FY21F-FY23F盈利预测下调14-15%,目标价从79.20美元下调至56.00美元,相当于FY22F P/E的13.9倍,接近历史均值0.5倍的标准差。