哔哩哔哩（9626.HK/BILI.US）首次实现盈利，游戏和广告业务增长强劲
主要业绩亮点：
- 收入：2024年第三季度收入73.1亿元人民币，同比增长26%，高于市场预期。
- 净利润：首次实现调整后净利润2.36亿元人民币，调整后利润率为3.2%。
- 用户流量：日活跃用户数同比增长4.4%至1.07亿，月活跃用户数同比增长2.1%至3.48亿，创历史新高。
- 广告业务：同比增长28%，广告加载率约6%，预计四季度同比增长22%。
- 游戏业务：《三国：谋定天下》推动游戏收入同比增长84%，预计四季度同比增长76%。
收入结构与利润率：
- 毛利率：2024年第三季度毛利率为34.9%，环比和同比分别改善9.9和5.0个百分点。
- 调整后净利率：预计四季度可达5%，长期目标为超40%。
投资评级与目标价：
- 评级：维持“买入”评级。
- 目标价：2025年每股收益目标价23美元/177港元，对应2025年30倍市盈率。
风险因素：
- 行业竞争加剧。
- 用户增长不及预期。
- 利润率不及预期。
财务预测：
- 收入：2024年预计266.8亿元人民币，2025年预计295.2亿元人民币。
- 净利润：2024年预计1421万元人民币，2025年预计3207万元人民币。
股价表现：
- 目标价：哔哩哔哩（9626.HK）目标价177港元，潜在升幅9%；哔哩哔哩（BILI.US）目标价23美元，潜在升幅24%。
总结
哔哩哔哩在2024年第三季度实现了首次盈利，并且其游戏和广告业务表现出色。公司计划在未来两年进行2亿美元的股份回购，同时宣布了多个积极的发展策略，包括提升广告加载率和推出新游戏。虽然存在市场竞争和用户增长的风险，但公司预计未来利润率将显著提高，维持“买入”评级。
