实体经济图谱2024年第9期：地产销售仍在走低

证券研究报告 地产销售仍在走低 实体经济图谱 2024年第9期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S01605230800041 2024年3月10日 收入 量 降 降 升 升 降 分化 降 价 降 分化 升 升 降 降 降 降 降 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 机械 休闲服务 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 •3月上旬，从中观高频数据看，一方面，终端需求有所降温，剔除春节效应，本周42城地产销量降至同期低位，2月乘用车零售、批发销量增速继续下探；另一方面，工业生产略有改善，本周PTA产业链负荷率负荷率普遍上行，纯碱开工率、石油沥青装置开工率均上升，样本钢厂钢材产量增速回升，不过，3月前7天发电耗煤量增速回落，工地开复工率不及去年农历同期。 部门/会议 文件/主题 内容 全国政协十四届二次会议新闻发布会举行，会议提到1）全国政协十四届二次会议4日下午开幕，会期6天，主要议程已经发布。2）全国政协今年将围绕人口高质量发展支撑中国式现代化等议题协商议政、建言献策。3）全国政协将围绕持续优化民营企业发展环境开展民主监督性视察，围绕清理拖欠企业欠款情况召开重点关切问题情况通报 全国政协十四届二次会议新闻发布会 全国政协十四届二次会议新闻发布会 会，通过履职为民营企业发展鼓干劲、强信心、办实事。4）全国政协将就一系列宏观经济和重要经济议题协商议政，在助力经济发展方面开展扎实有效工作。开展促进民营经济高质量发展，加强中小企业数字化转型，提升产业链、供应链韧性和安全水平等专题调研。5）全国政协还将继续围绕稳岗扩就业开展一系列的工作，组织开展完善高校毕业生就业支持体系调研，围绕健全终身职业技能培训制度、推动解决结构性就业矛盾进行协商。6）全国政协将继续推进粤港澳基础设施硬连通、规则制度软衔接、民生互惠心相融。扎实开展民主监督，将粤港澳大湾区发展规划纲要落实情况及检验列入全国政协围绕“十四🖂”规划开展民主监督的�年计划，自2021年起连续三年组织视察团、调查组开展视察监督、会议监督等等，形成民主监督报告，推动港澳落实。第十四届全国人民代表大会第二次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李强代表国务院向大会作政府工作报告。大会审查国务院关于2023年国民经济和社会发展计划执 第十四届全国人民代表大会第二次会议 政府工作报告 行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告及2024年国民经济和社会发展计划草案、国务院关于2023年中央和地方预算执行情况与2024年中央和地方预算草案的报告及2024年中央和地方预算草案。全国人大常委会副委员长李鸿忠作关于国务院组织法修订草案的说明。本年政府工作报告部署了一系列任务，1）大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。2）深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑。3）着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环。4）坚定不移深化改革，增强发展内生动力。5）扩大高水平对外开放，促进互利共赢。6）更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领域风险。7）坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村全面振兴。8）推动城乡融合和区域协调发展，大力优化经济布局。9）加强生态文明建设，推进绿色低碳发展。10）切实保障和改善民生，加强和创新社会治理。国家发改委发布《2024年国民经济和社会发展计划的主要任务》。其中提出，1）以科技创新引领现代化产业体系建设，加快形成新质生产力。提升科技创新能力，部署实 国家发改委 《2024年国民经济和社会发展计划的主要任务》 施一批国家重大科技项目。积极培育发展新兴产业和未来产业，打造生物制造、商业航天、新材料、低空经济等新增长引擎。开展“人工智能+”行动，加快氢能等未来能源产业创新发展，持续推进核聚变等前沿技术研究开发。2）着力扩大国内需求，进一步发挥消费基础作用和投资关键作用。3）坚定不移深化改革，构建高水平社会主义市场经济体制。4）建设更高水平开放型经济新体制。5）有利有效推进乡村全面振兴，加快农业农村现代化。6）扎实推动区域协调发展和新型城镇化建设。7）深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国。8）加强重大经济金融风险防控，牢牢守住不发生系统性风险的底线。促进房地产市场平稳健康发展，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求。9）强化重点领域安全能力建设，切实维护经济安全。10）切实保障和改善民生，增进民生福祉。十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开，1）国家发改委主任郑栅洁表示设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿以上的市场。2）财政部长蓝佛 十四届全国人大二次会议经济主题记者会 十四届全国人大二次会议经济主题记者会 安表示今年将有针对性地研究出台结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展，更好服务现代化产业体系建设。3）商务部部长�文涛表示今年将推动汽车、家电、家装厨卫等消费品以旧换新，再就是提振服务消费。4）中国人民银行行长潘功胜表示中国的货币政策仍有足够空间。5）中国证监会主席吴清表示未来证监会将对重点领域的重大违法行为要重点严打，特别是造假欺诈、操纵市场、内幕交易等违法行为。对多年不分红，或者分红比例偏低的公司，将区分不同情况采取硬措施。还将推动有条件的公司一年多次分红，特别是鼓励春节前分红。财政部发布《2023年中国财政政策执行情况报告》。其中提到，1）将积极稳妥谋划新一轮财税体制改革。研究推进财税体制改革，健全现代预算制度，优化税制结构，完 财政部 《2023年中国财政政策执行情况报告》 善财政转移支付体系。2）将有效防范化解地方政府债务风险。坚持尽力而为、量力而行，深入开展财政承受能力评估等，增强财政可持续性。强化地方政府债务管理，严格落实一揽子化债方案，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制。严肃财经纪律，严格执行各项财经法规和管理制度，坚决查处各类违法违规行为。3）积极的财政政策适度加力、提质增效。在“适度加力”方面，加强财政资源统筹，组合使用赤字、专项债、国债、税费优惠、财政补助等多种政策工具，适度扩大财政支出规模，促进经济持续回升向好。 工信部、市场监督管理局等部门负责人 十四届全国人大二次会议第二场“部长通道”集中采访活动 工信部、市场监督管理局等部门负责人出席十四届全国人大二次会议第二场“部长通道”集中采访活动。1）工信部部长表示，中央财政将连续三年支持4万多家中小企业进行数字化转型，要推进实施中小企业数字化赋能专项行动，深入推进中小企业数字化转型城市试点工作；政府要搭建一定的平台，让大中小企业融通发展，建设中小企业产业集群。着力推进产业科技创新能力强化5G演进，加大6G技术研发力度；促进制造业数字化、网络化、智能化发展，开展“人工智能+”行动。2）市场监督管理总局局长表示，市场监管总局持续加大对市场分割、地方保护主义行为纠治力度件。坚决纠正利用隐性壁垒实施地方保护行为。将继续加大对行政性垄断的监管执法力度。 目录 消费服务 房地产：3月前7天42城地产销量增速降幅走扩，上周十大城市库销比下降。乘用车：1-2月乘用车销量零售回升、批发回落，本周半钢胎开工率续创新高。休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双下行，市场继续降温。 生产制造 机械：1-2月挖掘机销量同比增速降幅走扩，吨米利用率回落。化工：本周PTA产业链产品价格普遍下降，涤纶POY库存回升。 钢铁：本周钢价下降、毛利上行，钢材产量增速回升，库存双双回补。水泥：本周全国水泥均价回升，企业库容比持续回落。 玻璃：本周浮法玻璃均价下降，玻璃库存继续回补。 原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上升，美元指数下行。有色：本周金属价格上涨，铜、铝库存均去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下降，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：3月第1周货运量涨多跌少，本周整车货运流量指数继续回升。客运：本周地铁、航空和铁路客运量继续下行，春运收官创新高。 指标数据表现解读 需求3月前7天42城地产销量增速降幅走扩至-52.4%。 土地成交上周百城土地成交面积增速降幅走扩， 百城土地成交溢价率下行。 库存上周十大城市商品房库销比降至188.7周。 3月前7天42城地产销量同比增速降幅走扩，各线级城市销量降幅均有走扩。剔除春节效应的影响来看，节后第三周，42城地产销量同比增速降至2016年以来同期次低，一线城市表现相对较好，销量增速处同期中低位，二线及三四线城市是主要拖累，销量增速均处2016年以来同期次低。销量偏弱使得库存仍维持高位，上周十大城市商品房库销比下降，创2010年以来同期新高。上周百城土地成交面积增速降幅走扩，溢价率走低。 图1春节前后各周42城地产销量同比增速（%） 20162017201820192020 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 200 150 100 50 0 -50 -100 2021202220232024 T-7T-5T-3T-1T+1T+3T+5T+7 270 220 170 120 70 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 信息来源：WIND，财通证券研究所，T为春节当周 信息来源：WIND，财通证券研究所5 指标数据表现解读 2月乘联会乘用车零售、批发销量增速分别降至- 需求21%、-22%。 1-2月乘联会乘用车零售累计销量增速升至17%， 批发累计销量增速降至10.5%。 生产本周半钢胎开工率走高至78.6%。库存2月汽车经销商库存预警系数升至64.1。 零售 批发 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 21/221/822/222/823/223/824/2 1-2月乘联会乘用车零售累计销量增速回升，批发累计销量增速回落。2月乘联会乘用车零售、批发销量增速双双走低，零售略强于批发。2月车市出现销量下滑，主要原因是历年春节错位带来的消费时间差异。同时，1月车市也存在销量透支，对2月销量产生一定影响。此外，节后价格战迅速升温，导致消费者产生了较大的观望情绪，结合3月的政策细则出台预期，均构成不利于2月份汽车销售的因素。节后复工的节奏较快，本周半钢胎开工率持续走高，且续创2017年以来同期新高。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速 信息来源：WIND，财通证券研究所6 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双下行， 需求其中票房收入降至7.9亿元，环比增速录得-58.6%， 观影人次降至1886万人次，环比增速录得-56.2%。 上周电影市场热度延续节后下行趋势，票房收入与观影人次均有下行，但2024年度累计票房较去年同期的领先优势有所扩大。具体影片来看，《第二十条》以2.3亿元票房夺得周榜冠军；《飞驰人生2》以近2亿元票房收入位列第二；《周处除三害》上映仅三天便以超1.3亿元票房收入空降周榜第三，成为春节档后首部破亿新片；《热辣滚烫》以1.2亿元票房退居第四。 图5当周电影票房收入（亿元）图6当周电影观影人次（万人次） 702017201820192020 602021202220232024 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2017201820192020 2021202220232024 w1w5w9w13w17w2