实体经济图谱2024年第41期：地产继续改善

证券研究报告 地产继续改善 实体经济图谱 2024年第41期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年11月9日 各行业量价速览 收入 量 升 降 升 升 升 降 升 升 升 价 降 升 降 升 降 升 降 降 分化 降 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 机械 酒店 电影 农副食品 纺服 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 •“超级政策周”落下帷幕，经济继续改善。从中观高频数据看，一方面，终端需求持续改善，11月前7天新房销量增速降幅继续收窄，二手房销量增速稳中有升，二者均主要受二三线城市带动，主因相关城市新出台调整优化政策；以旧换新政策持续显现，推动乘用车销量增速在基数走高背景下仍逆势大幅回升。另一方面，工业生产继续好转，本周汽车、钢铁、化工等主要行业开工率多有回升，高基数下，11月前8天发电耗煤增速由负转正。此外，挖掘机销量增速回升，水泥和玻璃行业下游需求显著改善，也指向基建有所恢复。 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：11月前7天42城新房销量增速降幅收窄，二手房均价环比下降。乘用车：10月乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率略升。 纺服：10月柯桥纺织景气指数下降，本周柯桥纺织价格总指数下行。 生产制造 农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下行。电影：上周票房收入及观影人次双双下降，观影市场有所降温。休闲娱乐：上周商圈人流下降，酒店实际营收继续下行。 用工：上周用工量继续下降，用工价继续下行。 机械：10月挖掘机销量同比增速上行，小松开工小时数持续上升。 化工：本周PTA产业链产品价格下行，负荷率涨跌平互现。 钢铁：本周钢价毛利螺纹、热板下行，钢材产量增速回升，库存去化。水泥：本周全国水泥价格续升，水泥企业库容比下降。 玻璃：本周浮法玻璃均价上行，库存继续去化。 原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上行，美元指数走高。 有色：本周金属价格涨跌互现，铜、铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：11月前3天三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数继续上行。 客运：本周23城地铁客运量回升，国内航班执行架次数上行。 电力：11月前8天发电耗煤量增速回升，本周六大发电集团煤炭库存回补。3 指标数据表现解读 需求 价格 土地成交 库存 11月前7天42城新房销量增速降幅收窄至-9.2%， 19城二手房销量增速上升至33%。 上周二手房价格环比增速所有线级城市均下降， 其中一线环比降至-0.8%，二三线降幅均走扩至-0.4%。 上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率上涨。 上周十大城市商品房库销比下降至57.2周。 11月前7天新房销量边际回暖，二手房销量增速上升。42城新 房销量增速降幅收窄，19城二手房销量增速上升，二、三线城市表现较好，或因海南、大连、张家口等多地推出各类调整优化政策促进购房。周度来看，上周二手房关注指数环比增速一线城市上升，二三线城市下降；带看指数环比增速所有线级城市均上升；上周二手房价格指数环比增速所有线级城市均下降，其中一线城市环比增速由正转负，二三线城市环比增速降幅走扩。上周十大城市商品房库销比下降至历年同期正常水平，指向房地产市场库存或有所去化；上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率上涨。 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 -60 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 20 指标数据表现解读 需求10月乘联会乘用车零售销量增速上升至16%， 批发销量增速上升至13%。 本周半钢胎开工率上升至79.5%， 生产全钢胎开工率下降至61.8%。 库存10月汽车库存预警指数下降至50.5%。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 10月乘联会零售、批发销量增速均上升。国庆节期间，乘用车市场热度提升显著，节后虽有所回落，但整体车市继续维持回升向好态势，地方以旧换新置换政策对市场的拉动效果逐渐显现，报废更新政策也持续稳定发力，大力拉动了车市的上行。10月新能源车市终端销量呈现出“金九银十”的旺销趋势，新能源车消费增量贡献巨大，新能源车国内零售渗透率已连续4个月突破50%，并继续创新高；生产方面，本周半钢胎开工率上升，且处于�年来同期新高，全钢胎开工率略降。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发90 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格指数总类继续走低， 价格原料类价格指数下行。 10月柯桥纺织景气指数下降， 需求其中生产指数上行，但市场指数下降。 本周中国轻纺城成交量持续上升。 10月纺服企业订单量较9月有所减少，柯桥纺织景 气指数降低。其中，市场景气指数走低；但企业生产订单增多，部分纺织印染企业订单增加，推动生产景气指数有所上行。价格方面，本周柯桥纺织价 格指数总类与原料类双双下滑，同比降幅双双走扩。本周中国轻纺城成交量持续上升。 图5柯桥纺织价格指数 图6柯桥纺织景气指数 109 108 107 106 105 104 103 102 921600 总景气指数 市场景气指数 生产景气指数 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 881400 841200 801000 76800 21/1122/522/1123/523/1124/524/11 21/1022/422/1023/423/1024/424/10 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比降幅走扩，录得-1.1%，鸡蛋平均批发价环比转负，录得-1.1%， 水果平均批发价环比转正，录得0.3%，价格蔬菜平均批发价环比降幅走扩，录得-3.5%。 本周农业部农产品批发价格指数环比降幅走扩至-1.4%， 上周商务部食用农产品价格指数环比降幅持平，录得-0.7%。 本周农业部农产品批发价格指数继续下降。从月均值看，农产品批发价格11月低于10月。从高频数据看，本周蔬菜和猪肉平均批发价均下降，且降幅均有走扩，鸡蛋批发价转为下降，水果批发价略微上涨。11月以来，猪肉、鸡蛋和蔬菜价格持续下降，水果价格保持小幅波动。 图7农产品批发价格200指数 2021 2022 2023 2024 145 图8猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 135 125 115 105 1455 12 1045 835 6 425 2 015 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 22/1123/223/523/823/1124/224/524/824/11 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双下降，需求其中票房收入为4.8亿元，同比增速18.5%； 观影人次约为1212万人次，同比增速22.5%。 上周新片体量不高，电影票房收入及观影人次双双下降，观影市场热度有所下滑。从具体影片来看， 《毒液：最后一舞》以1.8亿元的票房位居榜首； 《焚城》以8078.8万元票房位居第二；《乔妍的心事》以6000.1万元的票房位列单周票房季军；战争续集《志愿军：存亡之战》再获超2700万元票房退居单周票房第四。 图9电影票房收入（亿元）图10电影观影人次（万人次） 702018201920202021 60202220232024 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018201920202021 202220232024 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 指标数据表现解读 上周商圈人流指数下降至1.9，环比增速为-0.3%。本周上海迪士尼乐园客流量上升至31.6万人次， 需求同比增速回正至6.5%。 上周酒店每间可供租出客房平均实际营业收入为102.2元，同比增速下降至-10.8%。 上周商圈人流下降，但仍处于历年同期高位。本周上海迪士尼乐园客流量同比增幅由负转正。随着“错峰出游”小高峰退去，上周平均房价和酒店入住率双双下降，共同拖累酒店实际营收下行，整体营收水平处于2019年以来同期较低水平。 图11商圈人流指数 2.5201920202021202220232024 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 图12酒店每间可供租出客房平均实际营业收入（元） 200201920202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 W18W22W26W30W34W38W42W46W50 指标数据表现解读 需求上周全国用工量指数下降至3.4，同比降幅收窄至-10.0%， 价格上周全国用工价指数下降至23.0， 同比降幅走扩至-0.7%。 9月城镇调查失业率下降至5.1%，处于历年同期中位。上周全国用工量下降，同比降幅收窄，继续处于历年同期低位。用工价指数下降，同比降幅有所走扩，仍为2019年以来同期次高。上周新增招聘帖数有所增加。 图13全国用工量指数 14201920202021202220232024 12 10 8 6 4 2 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 图14全国用工价指数 31201920202021202220232024 29 27 25 23 21 19 17 15 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求10月挖掘机销量为1.7万台，同比增速上行至15.1%。 生产10月小松挖机开工小时数上升至105.3个小时。 随着“一揽子”增量政策落地显效，市场预期有所改善，主要工程机械产品销售量稳定恢复。10月挖掘机销量同比增速上行，出口、内销同比增幅均走扩。受城中村改造、高标准农田建设等政策影响，10月小松挖机开工小时数连续4个月上行，且持续3个月高于去年同期。 图15挖掘机销量同比增速（%）图16小松挖机开工小时数 180 120 60 0 -60 挖掘机销量当月同比 挖掘机销量累计同比 20/1021/421/1022/422/1023/423/1024/424/10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2018 2021 2024 2019 2022 2020 2023 123456789101112 指标数据表现解读 价格本周PTA产业链产品价格下行， PX、PTA、涤纶POY、聚酯切片均下行。 本周PTA产业链负荷率涨跌平互现， 生产PX持平，PTA工厂下行，聚酯工厂、江浙织机上行。本周纯碱开工率、石油沥青装置开工率均回落。 库存本周涤纶POY库存有所回补。 PX价格 涤纶POY价格 PTA价格 聚酯切片价格 图17化纤产业链产品价格（元/吨） 12000 本周PTA产业链产品价格略微下行，PX价格、PTA价格、聚 酯切片价格、涤纶POY价格均略微下行，主因是因国际局势导致市场对原油持观望态度，整体处于库存去化的状态，同时PTA产业链供需保持稳定，整体价格略微下行。由于PX产能扩长进入尾期，供给趋于稳