乘用车销售高位续升实体经济图谱2024年第42期

证券研究报告 乘用车销售高位续升 实体经济图谱 2024年第42期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年11月16日 各行业量价速览 •11月已过半，经济继续企稳回升。从中观高频数据看，一方面，终端需求持续改善，11月前14天新房销量增速降幅继续收窄，一线城市是主要拉动，二手房销量增速稳中有升，或因二三线城市政策效果逐步兑现。值得注意的是，价格整体好转，二手房价环比增速各线级城市均上升。以旧换新和置换补贴效果持续显现，推动乘用车销量增速高位续升，10月限额以上家电音像零售额增速走高。另一方面，工业生产多有好转，本周化工链和石油沥青开工率回升，汽车开工率维持高位，样本钢厂产量增速稳中略降。高基数下，11月前15天发电耗煤增速回落。此外，重卡销量环比超季节性走高，水泥和玻璃价格仍在改善，也指向基建继续恢复。 收入 量 降 降 升 升 升 降 升 降 升 升 升 升 价 降 分化 降 降 升 升 降 分化 分化 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 重卡 酒店 电影 农副食品 食品饮料 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：11月前14天42城新房销量增速降幅收窄，二手房均价环比上升。乘用车：11月前10天乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率略降。家电：10月限额以上家电音像零售额增速走高，“以旧换新”政策显效。 纺服：10月纺织服装子行业出口同比增速均上涨，本周柯桥纺织价格指数微升。零售：10月社消零售同比增速续升，以旧换新推动消费逆势回升。 食品饮料：10月限额以上零售额同比增速涨少跌多，餐饮收入增速回升。 农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下行。 生产制造 电影：上周票房收入及观影人次继续减少，观影市场热度持续下行。休闲娱乐：上周商圈人流继续下降，酒店实际营收降幅收窄。 用工：上周用工量同比回正，用工价降幅走扩。 重卡：10月重卡销量同比降幅收窄，环比增速大幅走高。 化工：本周PTA产业链产品价格下行，负荷率回升。 钢铁：本周钢价毛利螺纹、热板下行，钢材产量增速回落，库存去化。水泥：本周全国水泥价格续升，水泥企业库容比下降。 玻璃：本周浮法玻璃均价上行，库存继续去化。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值下行，美元指数走高。有色：本周金属价格下跌，铜、铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：11月前10天三大货运量同比增速均上涨，本周整车货运流量指数继续上行。 客运：本周23城地铁客运量回落，国内航班执行架次数下行。3 电力：11月前15天发电耗煤量增速回落，本周六大发电集团煤炭库存回补。 指标数据表现解读 需求 价格 土地成交 库存 11月前14天42城新房销量增速降幅收窄至-4.7%， 19城二手房销量增速上升至25.5%。 上周二手房价格环比增速所有线级城市均上升，上周108城二手房价环比增速由负转正至1.8% 10月70城新房价格指数同比增速降幅走扩至-6.2% 上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率上涨。 上周十大城市商品房库销比下降至56周。 11月前14天新房销量边际回暖，二手房销量增速上升。42城 新房销量增速降幅收窄，一线城市是主要拉动。19城二手房销量增速上升，二三线城市表现更好，市场或已进入政策效果兑现期。10月70城新房价格指数同比增速降幅走扩，周度来看，上周二手房关注指数环比增速所有线级城市均上升；带看指数环比增速一线城市上升、二三线城市下降；上周二手房价格指数环比增速所有线级城市均实现由负转正，108城二手房价环比增速上升至1.8%。上周十大城市商品房库销比有所下降，房地产市场库存或有所去化；上周土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率上涨。 房地产：11月前14天42城新房销量增速降幅收窄，二手房均价环比上升 图142城地产销量同比增速（%） 16个一二线 26个三四线 42城 60 40 20 0 -20 -40 -60 20/1121/521/1122/522/1123/523/1124/524/11 图2十大城市商品房库销比（周） 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 320 270 220 170 120 70 20 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求11月前10天乘联会乘用车零售销量增速上升至29%， 批发销量增速上升至41%。 本周半钢胎开工率略降至79%， 生产全钢胎开工率下降至59.6%。 库存11月汽车库存系数下降至1.1。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 11月前10天乘联会零售、批发销量增速均上升。具体来看，补贴鼓励政策进入收尾阶段，省级置换补贴政策进一步放宽要求的利好持续释放，有利于车市保持当前零售持续走高势能，加之随天气转冷和农民工逐步返乡，农村地区的购车热情会逐步释放，新能源车和中低端燃油车市场也会逐步升温。批发销量方面，11月处于季节性加库存期，而今年以来车市整体去库存力度较强，考虑到购车需求旺盛，经销商11月有合理的加库存需求，进货节奏较快，这体现了渠道信心的改善。生产方面，本周半钢胎和全钢胎开工率都有所下降。库存方面，本周汽车库存系数小幅下降。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 乘用车：11月前10天乘联会零售、批发销量增速均升，本周开工率略降 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 零售批发 21/521/1122/522/1123/523/1124/524/11 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 指标数据表现解读 需求10月限额以上家电音像类零售额同比增速大幅走高至39.2%。 “双十一”网购促销节提前开启，加之消费品以旧换新政策联动补贴，家电消费需求得到大幅提振。10月限额以上家电音像类零售额同比增速持续大幅上行，其中高能效等级和智能家电零售额保持两位数增长。 家电：10月限额以上家电音像零售额增速走高，“以旧换新”政策显效 图5限额以上家电音像零售额同比增速（%） 限额以上家电音像零售当月同比 限额以上家电音像零售累计同比 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 21/1022/222/622/1023/223/623/1024/224/624/10 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格总类价格指数微升，原料价格 价格指数下行。 10月纺织服装子行业出口同比增速均上涨， 需求其中纺织纱线出口同比转正且大幅上行至15.7%，服装 出口转正至6.8%，鞋靴出口同比降幅大幅收窄至-1.6%。 本周中国轻纺城成交量回落。 随着全球通胀有所缓解，部分海外市场需求回暖，叠加去年同期基数较低等因素影响，10月我国纺织服装出口保持稳定增长，纺织服装子行业出口增速均上涨，其中，针织纱线出口同比增速转正且大幅上涨，服装出口同比转正，鞋靴出口降幅大幅收窄。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类价格指数微升，原料类价格指数下行。本周中国轻纺城成交量回落。 图6柯桥纺织价格指数 图7纺织服装子行业出口同比增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 9260 针织纱线出口 服装出口 鞋靴出口 柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右） 8840 20 84 0 80-20 76-40 纺服：10月纺织服装子行业出口同比增速均上涨，本周柯桥纺织价格指数微升 21/1122/522/1123/523/1124/524/11 22/1023/423/1024/424/10 指标数据表现解读 10月限额以上饮料类零售额同比降幅走扩至-0.9%， 烟酒类零售额同比降幅收窄至-0.1%，需求粮油食品类零售额同比增速回落至10.1%。 10月餐饮收入同比增速回升至3.2%， 限额以上企业餐饮收入总额同比转负至-0.3%。 10月限额以上零售额同比增速涨少跌多。其中，粮油食品零售额同比增速有所回落，不过仍维持较高增速，烟酒类零售额同比降幅收窄，但饮料类零售额同比降幅走扩。“一揽子”增量政策有力推出和多地开展的提振餐饮消费活动的刺激下，餐饮市场运行稳中有进，10月餐饮收入同比增速回升。 食品饮料：10月限额以上零售额同比增速涨少跌多，餐饮收入增速回升 图8限额以上粮油食品、烟酒、饮料当月同比增速（%） 限额以上饮料类零售额当月同比 限额以上烟酒类零售额当月同比限额以上粮油食品零售额当月同比 30 20 10 0 -10 21/1022/422/1023/423/1024/424/10 图9餐饮收入及限额以上企业餐饮收入总额同比增速（%） 限额以上企业餐饮收入:当月同比餐饮收入:当月同比 50 30 10 -10 -30 21/1022/422/1023/423/1024/424/10 指标数据表现解读 10月社消零售同比增速续升至4.8%，限额以上零售同比增速走高至6.2% 需求剔除石油、建材、汽车后零售额同比增速上行至11.4%， 实物商品网上零售额累计同比增速回升至8.3%。 10月份社消零售同比增速持续上行，限额以上零售同比增速同步走高。分品类来看，10月必需消费品和可选消费品表现均有所改善，必需消费品增速回升，服装针纺、日用品及烟酒类等必需消费品增速增幅居前。可选消费品增速同步回升，其中化妆品类、体娱用品和家电音响等部分可选商品销售等增速显著。 图10社消零售总额和限额以上消费品零售增速（%）图11社消零售总额和网上销售累计增速（%） 零售：10月社消零售同比增速续升，可选和必选消费增速双双上行 46 36 26 16 6 -4 -14 -24 社消零售总额当月同比 限额以上单位消费品零售当月同比 19/1020/420/1021/421/1022/422/1023/423/1024/424/10 社消零售总额累计同比 实物商品网上零售累计同比 40 30 20 10 0 -10 20/1021/421/1022/422/1023/423/1024/424/10 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比降幅走扩，录得-1.2%，鸡蛋平均批发价环比降幅收窄，录得-0.8%， 水果平均批发价环比转负，录得-0.5%，价格蔬菜平均批发价环比降幅收窄，录得-3.0%。 本周农业部农产品批发价格指数环比降幅走扩至-1.6%， 上周商务部食用农产品价格指数环比降幅走扩，录得-1.0%。 本周农业部农产品批发价格指数继续下降。从月均值看，农产品批发价格11月低于10月。从高频数据看，本周猪肉平均批发价均下降，且降幅有所走扩，鸡蛋和蔬菜批发价继续下降，但降幅收窄，水果批发价略微下降。11月以来，猪肉、鸡蛋和蔬菜价格持续下降，水果价格保持小幅波动。 2021 2022 2023 2024 图12农产品批发价格200指数图13猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 145 135 125 115 105 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 1455 12 1045 835 6 425 2 015 农副食品：本周农产品批发价格指数续降，猪肉价格持续下行 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4922/1123/223/523/823/1124/224/524/824/11 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双持续下降，需求其中