社服零售行业周报：金价创历史新高，海底捞开放加盟

证券研究报告|行业研究周报 2024年03月10日 金价创历史新高，海底捞开放加盟 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 3%-6%-15%-24%-33% -43% 2023/032023/062023/092023/122024/03 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►金价创历史新高 3月8日，上金所Au99.99黄金现货收盘价505.84元/克，创 历史新高，本周（3.4-3.8）均价499.24元/克，环比上周 +3.7%；3月8日，COMEX黄金期货合约及伦敦现货黄金价格均已突破2170美元/盎司的历史高位。近日金价的快速上涨，一方面受到美联储降息预期升温的影响，据第一财经报道，鲍威尔本周三在国会发表讲话时重申，美联储预计在今年降低利率；另一方面，各国央行持续购金为金价提供上行动力，据世界黄金协会数据，今年1月份全球官方黄金储备增加了39 吨，是去年12月份17吨净购金量（经修订）的两倍以上，也是全球央行连续第八个月实现净购金，据中国人民银行最新数据，2月我国继续增持黄金12吨，连续16个月增加。 ►海底捞引入加盟特许经营模式 3月1日，海底捞发布公告，引入加盟特许经营模式，将在继续保证管理水准和顾客体验的基础上，引入更多优质资源，助力品牌扩展至更多区域。我们认为，目前海底捞经营稳定、品牌势能持续向上，为开店预期提供支撑；同时，据窄门餐饮数据，从存量门店的分布上来看，仅广东、江苏和浙江三省门店数量超100家，不少省份仍有进一步加密的潜力；同时，公司门店分布仍以一二线城市为主，门店数量合计占比接近70%，三线及以下城市门店渗透率仍较低，拓展空间广阔。此时开放加盟有助于拓宽经营边界、加快开店节奏；同时，虽然放开加盟具体细节还有待确认（包括区域、开店节奏等），但整体有助于改善市场对于海底捞前期过于悲观成长性预期，或带动估值提振。 投资建议 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2022A 2023E2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 26.17 买入 0.11 0.941.49 1.90 237.9 27.8 17.6 13.8 600258.SH 首旅酒店 14.11 买入 -0.52 0.720.92 1.08 -27.1 19.6 15.3 13.1 600415.SH 小商品城 8.64 增持 0.20 0.470.52 0.58 43.2 18.4 16.6 14.9 300795.SZ 米奥会展 39.70 增持 0.50 1.231.82 2.29 79.4 32.3 21.8 17.3 600826.SH 兰生股份 8.58 买入 0.21 0.560.57 0.66 40.9 15.3 15.1 13.0 300592.SZ 华凯易佰 19.36 增持 0.76 1.381.88 2.11 25.5 14.0 10.3 9.2 600861.SH 北京人力 17.86 增持 -0.68 1.181.74 2.15 -26.3 15.1 10.3 8.3 600859.SH 王府井 14.12 增持 0.17 0.991.28 1.66 83.1 14.3 11.0 8.5 605108.SH 同庆楼 28.72 增持 0.36 1.041.48 1.90 79.8 27.6 19.4 15.1 6862.HK 海底捞 12.80 买入 0.25 0.790.93 1.05 51.2 16.2 13.8 12.2 0520.HK 呷哺呷哺 1.62 买入 -0.33 0.090.28 0.44 -4.9 18.0 5.8 3.7 002345.SZ 潮宏基 6.29 买入 0.22 0.410.52 0.63 28.6 15.3 12.1 10.0 600612.SH 老凤祥 77.19 买入 3.25 4.234.94 5.48 23.8 18.2 15.6 14.1 002867.SZ 周大生 19.80 买入 1.01 1.251.54 1.82 19.6 15.8 12.9 10.9 603199.SH 九华旅游 33.97 增持 -0.12 1.581.88 2.07 -283.1 21.5 18.1 16.4 002315.SZ 焦点科技 34.15 增持 0.98 1.211.52 1.86 34.8 28.2 22.5 18.4 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价和汇率均取自2024/3/8） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况5 2.3.重点公司公告6 3.宏观&行业数据7 3.1.社零7 3.2.黄金珠宝9 4.投资建议10 5.风险提示10 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前四的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图512月社零总额同比+7.4%7 图612月除汽车外社零总额同比+7.9%7 图712月城镇/乡村社零总额同比+7.2%/+8.9%8 图812月商品零售/餐饮收入同比+4.8%/+30.0%8 图912月实物商品线上/线下同比+8.0%/+3.4%8 图101-12月实物商品网上零售占比27.6%8 图1112月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+26.0%/+9.7%/+29.4%8 图122023Q4全国黄金消费量254.62吨/+13.85%9 图132023Q4首饰用金占黄金消费总量的61%9 图14本周沪金价格环比+3.7%9 图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数10 图16中国钻石价格指数10 表1本周行业投融资事件一览6 1.行情回顾 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑输沪深300指数3.61pct、0.60pct。2024/3/4-2024/3/8，中信消费者服务指数涨幅-3.41%，中信商贸零售指数涨幅- 0.40%，上证综指涨幅+0.63%，深证成指涨幅-0.70%，沪深300涨幅+0.20%，创业板 指涨幅-0.92%，中小板指涨幅-1.19%，中证500涨幅-0.55%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为餐饮（+5.04%）、珠宝首饰及钟表（+4.78%）、景区（+1.26%）、一般零售（-1.24%）、服务综合（-2.72%）、人力资源服务（-4.78%）、旅游零售（-6.09%）、酒店（-6.50%）。 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0%-3.41% 0.63% 0.20% -0.40% -0.70% -0.55% -0.92% -1.19% 6.0% 5.04% 4.78% 4.0% 2.0% 1.26% 0.0% -2.0% -1.24% -4.0% -2.72% -6.0% -6.09%-6.50% -8.0% -4.78% 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，大连圣亚以周涨幅24.24%位居涨幅榜首位，中科云网、玉龙股份、 *ST金一、老凤祥以周涨幅17.93%、15.17%、14.94%、12.37%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为*ST商城（-21.96%）、中机认检（-11.85%）、联络互动（-9.96%）、锦江酒店（-8.91%）、国联股份（-8.19%）。 图3本周涨幅排名前四的个股图4本周跌幅排名前五的个股 24.24% 17.93% 15.17%14.94% 12.37% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -9.96% -8.91% -8.19% -11.85% -21.96% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【茶饮】乐乐茶更新加盟政策，单个主题店最高补贴20万 3月6日，乐乐茶更新加盟政策，35万元可兜底开设一家不超过50平的门店， 超出部分由公司补贴。品牌将在20城开设城市主题店，提供10个名额单店最高补贴 20万。乐乐茶计划今年新增600-800家门店，年底门店突破1000家。2023年8月，以直营起家的乐乐茶首次开放加盟，四川、山东、安徽、福建首批加盟门店同时开业，最好的门店单店日均3万，最高日出2500杯。目前，乐乐茶已开出近500家门店， 覆盖70多个城市，其中200+是直营门店，相当于7个月内开出了近300家加盟门店。 （来源：咖门） 【出入境】中国对瑞士等6国试行免签政策 外交部领事司3月7日发布：为进一步促进中外人员往来，中方决定扩大免签国 家范围，对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家持普通护照人 员试行免签政策。2024年3月14日至11月30日期间，上述国家持普通护照人员来 华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。上述国家不符合免签条件人员仍需在入境前办妥来华签证。（来源：新华社） 【本地生活】抖音生活服务大变阵：成立三个大区、多位广告销售团队管理者加入 抖音生活服务部门与字节商业化销售部门的组织架构将发生大调整，两块业务的部分中层也将双向流动轮岗。其中，抖音生活服务原先按照行业划分的到店餐饮、到店综合、酒旅三个平行部门，将按地域被重组为北、中、南三个大区，以及服务全国连锁大商户的NKA部门。字节商业化销售部门的核心骨干会被调至生活服务业务，接管上述新成立的部门；剩余未外调的管理者也将内部轮岗。（来源：晚点LatePost） 【咖啡】Peet's咖啡母企2023年中国市场双位数增长 连锁咖啡品牌Peet's母公司JDEPeet’s发布2023年年报，2023年公司总营收82亿欧元（约合人民币643亿元），实现有机增长3.9%。其中中国市场有机销售增长超19%，Peet's咖啡门店从125家增长至超200家。（来源：界面新闻） 【进出口】商务部预判3月份外贸可能会有回落 十四届全国人大二次会议于3月6日下午3时举行记者会。商务部部长王文涛在 记者会上表示，今年外贸还是处于十分严峻的形势。也看到一些好的迹象，今年1— 2月份进出口有望延续去年10月份以来的增长趋势。去年3月份的基数比较高，预判 今年3月份可能会有一些回落。总体我们看到这个趋势在向上走，往年春节前出现的进出口小高峰，今年一直延续到春节期间。（来源：新消费日报） 2.2.行业投融资情况 本周行业重点投融资事件：娇韵诗集团的所有者Courtin家族通过其投资公司Fam