社服行业周报：“五一”假期出行热度确定性高，行业内卷下餐饮品牌陆续开放加盟

行业周报 证券研究报告 “五一”假期出行热度确定性高，行业内卷下餐饮品牌陆续开放加盟 ——社服行业周报（2024.04.15-04.19） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 “五一”假期出行热度确定性高，关注旺季催化。根据去哪儿数据， 日期: 2024年04月21日 “五一”期间多条热门国内旅游航线的经济舱座位目前均已售罄。去 哪儿数据显示，自4月6日起，“五一”假期热门城市机票预订量迅速 分析师:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870523100005 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 0% 04/23 -5% 07/23 09/2311/2302/2404/24 -10% -16% -21% -26% -31% -36% -42% 相关报告： 《中高端酒店进入红利期，关注旅游旺季催化》 ——2024年04月14日 《餐企业绩强势修复，掘金假日经济》 ——2024年04月07日 《中国中免盈利能力优化，假期旅游消费需求持续释放》 ——2024年03月31日 增长，单日预订量已超过2023年同期；机票平均支付价格已追平 2023年，上海至大理、北京至大理等热门旅游航线的经济舱均已售罄，预计“五一”旅客量将再创新高。根据携程数据，“五一”大陆境内机票搜索热度同比增长近20%，较2019年同期增长近30%。其中，中长线旅游成为“五一”假期主角，占比达56%。“五一”假期县域市场酒店预订订单同比增长68%，景区门票订单同比增长151%。预计“五一”假期出游人数将大幅超越过去几年。航旅纵横数据显示，“五一”假期国内机票的预订量较2023年增长21%，较2019年增长41%。在出境游方面，多家OTA平台数据显示，出境游也将在“五一”假期迎来迸发。春秋旅游表示，今年“五一”假期最大的变化是，出境游预订人次同比增长近两倍，尤其是欧洲长线团，4至5月期间的团量基本上恢复到2019年水平。入境游方面，扩大公民可免签入境国名单以及扩大支付平台涵盖范围以包含国际信用卡，与泰国、马来西亚和新加坡的互免签证协议也增加了中国作为旅游目的地的吸引力。我们认为，春节和清明节期间的快速回升表明旅游市场在即将到来的‘五一’假期将出现增长，出行热度持续的确定性明确，新兴文旅目的地的涌现与旅游产品供给增加有望刺激全年旅游需求释放，旅游市场将进一步修复，建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌建设的双重增长。 餐饮品牌陆续开放加盟，同质化隐忧下创新升级有望再提升。根据红餐网《中国餐饮发展报告2023》显示，中国餐饮市场连锁化率从2018年的12%到2020年的15%，再到2022年的19%，再到去年的21%，加盟品牌在此过程中发挥了关键作用。中国餐饮连锁百强品牌中，加盟阵营占据压倒性席位，足以证明加盟模式在推动行业规模化发展中的核心地位。其中，茶饮赛道最为明显，茶饮目前以49%的连锁化率占各品类之首，众多品牌都是借助加盟模式迅速扩张冲刺万店规模。预计4月23日港股上市的茶百道，截至2023年底，其门店总数已超过 7800家，当年新开店近1500家，99%以上为加盟店。同样发展强势的 行业周报 古茗也以加盟为主导，门店数已突破9000家，一年内新增门店2300 余家，同样实现了99%的高加盟比例。火锅行业中，2024年2月4日，九毛九发布公告称，集团将引进加盟及合作模式至太二酸菜鱼及山的山外面酸汤火锅。3月，海底捞也宣布将着手推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式。曾官宣停止加盟业务的珮姐重庆火锅也在公众号表示，寻找城市合伙人，正式开放特许加盟。国家统计局数据显示，2023年，全国餐饮收入5.29万亿元，同比上升20.4%；限额以上单位 餐饮收入1.34万亿元，同比上升20.9%，餐饮行业收入首次突破5万亿元。2024年1-2月，全国餐饮收入9481亿元，同比增长12.5%；限额以上单位餐饮收入2374亿元，同比增长12.4%。我们认为伴随餐饮消费潜力的快速释放以及政策对于“扩大餐饮服务消费”的明确扶持，利好餐饮消费快速回升、持续扩大。在假期的带动下，餐饮消费需求有望大幅释放，对于提振全年消费信心起到了重要支撑作用。加盟及合作模式将有望加快品牌扩张及区域渗透，降低自营模式下的营运风险。头部餐企有望乘势而上加速布局开店，再次迎来发展红利。 过去一周市场表现（2024.04.15-04.19）： 过去一周申万社会服务行业指数下跌6.09%，板块整体跑输沪深300指数7.98pct。沪深300上涨1.89%，上证指数上涨1.52%，深证成指上证0.56%，创业板指下跌0.39%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第30名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌12.09%，旅游及景区下跌8.26%，教育下跌6.25%，专业服务上涨 0.40%。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1过去一周市场回顾（2024.04.15-04.19）4 1.1板块行情回顾4 1.2个股行情回顾4 1.3行业要闻及公告5 2行业数据跟踪13 2.1出行数据跟踪13 2.2酒店数据跟踪14 2.3海南旅游数据跟踪14 2.4餐饮数据跟踪14 3附表15 4风险提示15 图 图1：过去一周市场表现（2024.04.15-04.19）（%）4 图2：申万社会服务子行业表现（%）4 图3：申万一级行业表现（社服）（%）4 图4：板块个股涨幅Top10（社服）（%）5 图5：板块个股跌幅Top10（社服）（%）5 图6：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）13 图7：国内主要航空公司月度客座率（%）13 图8：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）13 图9：中国执行航班数量（架次）13 图10：IATA月度客座率（%）13 图11：上海平均客房出租率及同比（%）14 图12：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）14 图13：海南旅游消费价格指数14 图14：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）14 图15：北京餐饮门店数量（家）15 图16：部分餐饮企业近一年开店数量（家）15 表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.04.19收盘）15 1过去一周市场回顾（2024.04.15-04.19） 1.1板块行情回顾 过去一周申万社会服务行业指数下跌6.09%，板块整体跑输沪深300指数7.98pct。沪深300上涨1.89%，上证指数上涨1.52%，深证成指上证0.56%，创业板指下跌0.39%。 在31个申万一级行业中，社会服务排名第30名。 过去一周申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌12.09%，旅游及景区下跌8.26%，教育下跌6.25%，专业服务上涨0.40%。 图1：过去一周市场表现（2024.04.15-04.19）（%） 1.52 1.89 0.56 -0.39 -6.09 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：申万社会服务子行业表现（%）图3：申万一级行业表现（社服）（%） -6.09 8.0 0.40 -6.25 -8.26 -12.09 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 ( ( ( ( ( ( ( ( ( 家银煤非建石国钢交食建汽通机农基公医美电有电环房计纺轻传商社综用行炭银筑油防铁通品筑车信械林础用药容力色子保地算织工媒贸会合 ) ( ( ) ( ( ) ) ( ( ( ( ( ( ( ( ) ) ( ( ( ) ( ( ( ( ) ) ( 电申申金装石军申运饮材申申设牧化事生护设金产机服制申零服申 ( ( ) ) -14.00 器融饰化工输料料 申申饰造售务 万万万 万万备渔工业物理备属万万申申万万 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务 申申申申申申申申 ) ) ) ) ) ) ) ) 万万万万万万万万 申申申申申申申申万万万万万万万万 万万申申申申万万万万 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的，过去一周 （2024.04.15-04.19）社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为星亚控股上涨12.00%、高奥士国际上涨9.76%、行动教育上涨 7.27%、学大教育上涨5.88%、中青旅上涨3.75%；排名后五的个股分别为*ST三盛下跌44.06%、华天酒店下跌24.41%、西安饮食下跌23.46%、海伦司下跌22.95%、西安旅游下跌22.67%。 图4：板块个股涨幅Top10（社服）（%） 一周涨跌幅（%） 12.0 9.8 7.3 5.9 3.8 3.4 2.4 1.8 0.6 0.2 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：板块个股跌幅Top10（社服）（%） 一周涨跌幅（%） 0 -18.0-18.6 -19.5 -21.1-21.9 -22.7-22.9 -23.5-24.4 -44.1 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3行业要闻及公告 1.3.1行业新闻 1.火锅行业创新迭代有望再提升，规模突破、内卷加剧下品牌相继按动加盟键 4月19日据财经网报道，复盘创新举措，海底捞2023年业绩公告显示，之于产品创新和形式创新方面，海底捞去年推出全国性新品共29款，升级全国性菜品13款，新开发或更新优化本地 菜品超过300款，其中包括30多款特色锅底；同时，海底捞也努力尝试门店的形式创新，推出海底捞牛肉工坊、海鲜工坊、羊肉 工坊，提供更具地区特色餐饮体验；在新业态开拓中，海底捞全国首家露营火锅店去年9月于上海正式营业，同年10月，海底捞还在西安推出首家校园火锅创新试点，以丰富用餐场景。另据海底捞知食局公众号，今年3月，海底捞首家企业餐厅在西安华为研究所正式开业，该店具有独立空间近400平方米。“2023年，火锅因其社交性突出，成了不少创业者青睐的赛道。与此同时，火锅赛道的创新活力亦达到了一个新高度，无论是锅底口味、菜品类型，还是商业模式、品牌传播方式等，都出现了新玩法。”红餐品牌研究院在《火锅品类发展报告2023》中指出。细分至不同层面来看，据《火锅品类发展报告2023》显示，在味型上，重庆老火锅味道和酸香味型，已成为近年来行业内公认的火锅味型流行趋势，其中，重庆火锅赛道的珮姐老火锅、楠火锅、朱光玉火锅馆、萍姐火锅等品牌正在崛起，而主流火锅品牌陈记顺和牛肉火锅、湊湊火锅也引入冬阴功锅底；其次，在产品引入过程中，随着消费者需求升级，“火锅+”的趋势愈演愈烈，从之前的茶饮、甜品，到如今的卤味小吃，甚至各种主食也开始轮番上阵；再者，在门店商业模式开发下，部分火锅品牌选择把火锅作为主菜，搭配其他正餐菜品，例如广顺兴主打“猪肚鸡火锅+粤菜”；此外，在场景创新方面，当下的火锅品牌更注重以情绪价值切入，笨姐居民楼火锅、山城十八号·天台火锅店把门店开在居民楼、天台中，殷火锅则把门店开在公园里。创新意识愈发强烈，也在一定程度上反映出火锅行业背后的同质化现象正在成为企业需克服的问题之一。（来源：财经网） 2.奈雪的茶：2024年第一季度净新增23间奈雪的茶直营门店，关停28间直营门店 4月19日据财经网报道，4月18日，奈雪的茶发布2024年第一季度运营情况。当中披露，