社服零售行业周报：Q1社零同比+4.7%，消博会规模创历史新高

证券研究报告|行业研究周报 2024年04月21日 Q1社零同比+4.7%，消博会规模创历史新高 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 0%-8%-17%-25%-33% -42% 2023/042023/072023/102024/012024/04 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►Q1社零总额同比+4.7%，服务消费需求不断释放 据国家统计局数据，2024Q1，社零总额12.03万亿元，同比 +4.7%，其中，3月份社零总额同比+3.1%。分地区来看，在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善等因素带动下，县乡市场销售持续稳定增长；2024Q1，城镇/乡村消费品零售额同比分别+4.6%/+5.2%，包含镇区和乡村地区的县乡消费品零售额占社零总额的比重为40.1%，同比提高0.2个百分点。 服务消费快速增长，部分升级类商品消费需求较快释放。据国家统计局数据，2024Q1，服务/商品零售额同比分别 +10.0%/+4.0%；其中，全国餐饮收入同比+10.8%，全国营业 性演出（不含娱乐场所演出）场次同比+72.71%，票房收入同比+116.87%；限额以上单位体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额同比分别+19.3%/+3.2%。 直播带货、即时零售等电商新模式快速发展，对线上消费增长的拉动作用明显；据国家统计局数据，2024Q1，实物商品网上零售额同比+11.6%，其中，吃类、穿类和用类分别 +21.1%/+12.1%/+9.7%。线下实体零售店不断推动数字技术与消费场景融合、提升购物体验，带动商品零售稳定增长；2024Q1，限额以上零售业实体店商品零售额同比+3.3%，其中，便利店、专业店商品零售额分别+5.2%/+6.3%。 ►第四届消博会圆满结束，规模创历史新高 第四届中国国际消费品博览会于4月18日闭幕，据央视网报 道，本届消博会首创全岛办展模式，共举办了600多场全球消费创新系列活动，规模创历史新高。本届消博会，共有来自71个国家和地区的超过4000个品牌参展，比上届分别增长9% 和19%；世界500强企业25家，数量较上届增长超过一倍，国际化水平不断提高。消博会期间，举办了包括新品发布、采购对接等600多场全球消费创新系列活动，发布新品超1400件，较上届增长45%；专业采购商数量超过5.5万人，比上届增长10%。 投资建议 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2022A 2023E2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 27.36 买入 0.12 0.941.29 1.69 228.0 29.1 21.2 16.2 600258.SH 首旅酒店 14.47 买入 -0.52 0.720.92 1.08 -27.8 20.1 15.7 13.4 600415.SH 小商品城 8.48 增持 0.20 0.490.52 0.57 42.4 17.3 16.3 14.9 002315.SZ 焦点科技 29.75 增持 0.98 1.211.52 1.86 30.4 24.6 19.6 16.0 300795.SZ 米奥会展 34.26 增持 0.34 1.241.82 2.30 100.8 27.6 18.8 14.9 600826.SH 兰生股份 8.75 买入 0.21 0.560.57 0.66 41.7 15.6 15.4 13.3 300592.SZ 华凯易佰 17.45 增持 0.76 1.381.88 2.11 23.0 12.6 9.3 8.3 600861.SH 北京人力 18.86 增持 -0.68 1.181.74 2.15 -27.7 16.0 10.8 8.8 600859.SH 王府井 12.64 增持 0.17 0.991.28 1.66 74.4 12.8 9.9 7.6 605108.SH 同庆楼 30.79 增持 0.36 1.041.48 1.90 85.5 29.6 20.8 16.2 6862.HK 海底捞 14.68 买入 0.25 0.830.92 1.00 58.7 17.7 16.0 14.7 9987.HK 百胜中国 266.06 增持 1.05 1.992.27 2.55 35.0 18.5 16.2 14.4 0520.HK 呷哺呷哺 1.48 买入 -0.33 0.090.28 0.44 -4.5 16.5 5.3 3.4 002345.SZ 潮宏基 6.46 买入 0.22 0.410.52 0.63 29.4 15.8 12.4 10.3 600612.SH 老凤祥 83.55 买入 3.25 4.234.94 5.48 25.7 19.8 16.9 15.2 002867.SZ 周大生 18.12 买入 1.01 1.251.54 1.82 17.9 14.5 11.8 10.0 605599.SH 菜百股份 14.80 增持 0.59 0.911.08 1.20 25.1 16.3 13.7 12.3 603199.SH 九华旅游 36.92 增持 -0.12 1.581.84 2.06 -307.7 23.4 20.1 17.9 002707.SZ 众信旅游 6.22 增持 -0.24 0.030.18 0.31 -25.9 207.3 34.6 20.1 资料来源：wind，华西证券研究所（注：百胜中国EPS为美元，收盘价和汇率均取自2024/4/19） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况6 2.3.重点公司公告7 3.宏观&行业数据8 3.1.社零8 3.2.黄金珠宝10 4.投资建议11 5.风险提示12 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前四的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图53月社零总额同比+3.1%9 图63月除汽车外社零总额同比+3.9%9 图73月城镇/乡村社零总额同比+3.0%/+3.8%9 图83月商品零售/餐饮收入同比+2.7%/+6.9%9 图93月实物商品线上/线下同比-4.9%/+5.2%9 图101-3月实物商品网上零售占比23.3%9 图113月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+3.8%/+2.2%/+3.2%/+19.3%10 图122023Q4全国黄金消费量254.62吨/+13.85%10 图132023Q4首饰用金占黄金消费总量的61%10 图14本周沪金价格环比+0.9%11 图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数11 图16中国钻石价格指数11 表1本周行业投融资事件一览7 1.行情回顾 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑输沪深300指数8.89pct、7.70pct。2024/4/15-2024/4/19，中信消费者服务指数涨幅-7.00%，中信商贸零售指数涨幅- 5.81%，上证综指涨幅+1.52%，深证成指涨幅+0.56%，沪深300涨幅+1.89%，创业板 指涨幅-0.39%，中小板指涨幅-0.38%，中证500涨幅+0.71%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为人力资源服务（-4.17%）、旅游零售（-4.78%）、服务综合（-5.67%）、珠宝首饰及钟表（-6.95%）、一般零售（-7.53%）、景区（-7.53%）、酒店（-10.08%）、餐饮（-15.01%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0%-7.00% 1.52% 1.89% 0.56% 0.71% -0.39%-0.38% -5.81% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -4.78% -10.08% -4.17% -7.53% -5.67% -6.95%-7.53% -16.0% -15.01% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，中机认检以周涨幅21.13%位居涨幅榜首位，建研院、中金辐照、广电计量、中钢天源以周涨幅13.41%、8.33%、7.88%、7.54%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为莱绅通灵（-31.32%）、宁波中百（-30.04%）、南京商旅（-26.39%）、华天酒店（-24.41%）、大连友谊（-24.33%）。 图3本周涨幅排名前四的个股图4本周跌幅排名前五的个股 21.13% 13.41% 8.33% 7.88% 7.54% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% -26.39% -24.41%-24.33% -31.32% -30.04% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【旅游】五一中长线出游火热，跨省民宿搜索热度同比上涨48% 木鸟民宿发布《2024年五一假期民宿预订趋势报告》。报告显示，4月17日五一首日火车票开售后，截至上午9时，五一民宿搜索热度环比上涨370%。截至4月16 日，五一民宿订单与2023年同期相比持平略增，以淄博为代表的烧烤领衔五一夜宵游。中长线出游火热，五一期间跨省民宿搜索热度同比上涨48%。（来源：新消费日报） 【珠宝】淘宝：“新中式”首饰热度飙涨 近日，淘宝发布了《2024淘天珠宝饰品春夏趋势报告》，据报告显示，2024年春夏，淘宝潮流饰品呈现出了GirlCore、时髦戴花、新中式首饰、CleanFit和怀旧复古五大流行趋势。淘宝上的新中式风格首饰销量激增，据淘宝路边社数据显示，新中式风格词搜索年同比增长超300%，相应新中式商品成交金额年同比增长超600%。以璎珞、发簪、天然石串珠项链为代表的华风首饰，融合了中国传统文化的元素和现代设计理念，多使用金属、玉石、丝绸等混合材质拼接再创作，成为年轻人一身新中式造型的点睛之笔。（来源：宝创协官方公众号） 【演艺】2023大型演唱会、音乐节票房177.96亿元，较2019年增长349% 4月16日，中国演出行业协会联合灯塔专业版、保利票务发布《2023年大型营业性演出市场趋势及特点分析》《2023年剧场类演出市场消费观察》两份报告。数据显示，2023年大型营业性演出全面复苏，5000人以上大型演唱会、音乐节演出场次达0.31万场，同比2019年增长97.23%，票房收入1