环保行业跟踪周报：单位GDP能耗下降目标加速，污水定价&调价机制确定保障收益

环保行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报环保 单位GDP能耗下降目标加速，污水定价调价机制确定保障收益 增持（维持） 投资要点 重点推荐：美埃科技，九丰能源，龙净环保，仕净科技，洪城环境，金宏气体，光大环境，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，景津装备，赛恩斯，路德环 境，盛剑环境，高能环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 建议关注：军信股份，兴蓉环境，旺能环境，三峰环境，新天然气，昆仑能源，重 庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能，岳阳林纸。 2024年政府工作报告：单位GDP能耗下降目标加速，关注“绿色低碳经济”、“价格机制”、“氢能”等关键词。2023年单位GDP能耗同比降低2，2024年政府工作报告提出，1）目标：单位国内生产总值能耗降低25左右，生态环境质量持续改善。2）举措：在生态环境与双碳方面，推动生态环境综合治理；大力发展绿色低碳经济：推进产业结构、能源结构、交通运输结构、城乡建设发展绿色转型；加快重点领域节能节水改造；完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和相关市场化机制等。积极稳妥推进碳达峰碳中和。在投资与建设方面，推进国家水网建设完善地下管网，加快前沿新兴氢能发展。发展低碳经济节能降耗促单位GDP能耗下降，重点推荐【仕净科技】光伏配套设备龙头订单充裕，TOPCon电池 片投产与晶科签署25亿片采购合同，拟投建20GW硅片20GW电池片实现一体化布局，固碳业务加速。【景津装备】压滤机龙头下游丰富，锂电制造、锂电回收及金属回收等生产环节均需配备压滤机，助力新能源及再生产业发展；【宇通重工】环卫电动化为交通领域碳减排抓手，设备更新电动化政策加码促放量，2024M1宇通重工环卫电车市占率回升至28，位列第一。 水务专题3污水定价调价机制确定保障收益，较供水应享风险溢价。1）定价调价核心在于使项目合理收益回归约定水平，调整项目合理收益率属个案。2）污水合理收益水平：风险补偿视角：污水处理工艺多，面临提标、水质波动、财政支付风险，较供水应享受风险溢价。政策视角：PPP新政鼓励超额收益留存。对比海外：美国水务板块ROE与国债收益率差额69，均值75，较国内高115pct。3）政策鼓励污水顺价：BC端付费有助缓解财政压力市场化调价，我们 测算污水处理费顺价增量仅5元月人，占人均可支配收入012，支付难度小。 环保30高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕TOPCon电池片投产硅片一体化布局固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环 卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增出清完毕地方化债价格机制改革经营现金流稳增资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。 水务：重点推荐【洪城环境】，建议关注【兴蓉环境】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】。3）双碳驱动环保30发展。CCER重 启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、 清洁能源、节能减排、再生资源等板块机遇。 行业跟踪：1）环卫装备：2024M1环卫车总销量同增47，宇通市占率回升。2024M1，环卫车合计销量6555辆，同比4681，环比448。其中，新能源环卫车销售590 辆，同比1090，环比2588，新能源渗透率900，同比291pct，宇通重工盈峰环境福龙马新能源装备销量市占率分别为28236。2）生物柴油：地沟油价格抬升价差收窄，废油脂市场成交气氛升温。202431202437生柴均价6621元吨周环比持平，地沟油均价5288元吨周环比02，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为317元吨（周环比396）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数上升，盈利小幅回升。202434202438，三元黑粉折扣系数上升，锂钴镍系数分别为757575。截至202438，碳酸锂1089万（周环比62），金属钴 224万（00），金属镍1375万（06）。根据模型测算单吨废三元毛利109万 （0064万）。4）电子特气：厂家出货为主，市场成交一般。20243339氙气周均价425万元立方米，环比000；氪气周均价450元立方米环比000；氖气周均价13429元立方米，环比330；氦气周均价环比下跌252至80995元瓶。 最新研究：水务专题3：污水定价调价机制保障收益，较供水应享风险溢价。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2024年03月10日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 02160199782 yuanldwzqcomcn 证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzwdwzqcomcn 行业走势 环保沪深300 2 2 6 10 14 18 22 26 30 34 20233102023792023117202437 相关研究 《水务专题3污水定价调价机制保障收益，较供水应享风险溢价》 20240309 《2024M1环卫车总销量同增47，新能源渗透率同比291pct至900，宇通市占率回升》 20240307 134 东吴证券研究所 内容目录 1最新观点4 11单位GDP能耗下降目标加速，关注“绿色低碳经济”、“价格机制”、“氢能”等关键词4 12重申2024年环保行业年度策略：迎接环保30高质量发展时代6 13环卫装备：2024M1环卫车总销量同增47，新能源渗透率同比291pct至900，宇通市占率回升7 14生物柴油：地沟油价格抬升价差收窄，废油脂市场成交气氛升温9 15锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数上升，盈利小幅回升10 16电子特气：厂家出货为主，市场成交一般11 2行情回顾12 21板块表现12 22股票表现13 3最新研究13 31水务专题3污水定价调价机制保障收益，较供水应享风险溢价14 322024M1环卫车总销量同增47，新能源渗透率同比291pct至900，宇通市占率回升 15 33赛恩斯：业绩超预告上限，品牌效应助力高速发展16 34国办要求加快构建废弃物循环利用体系，分类精准施策精细管理，关注再生资源成长 17 35美国暂停LNG出口项目审批，欧美价差扩大，关注具备气源资源标的18 36环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴迎接环保30！从利润表到真实增长：现金流优质成长双碳驱动19 4行业新闻20 41生态环境部：2024政府工作报告中的生态环境保护工作解读20 42水利部部长李国英：到2035年要建成国家水网21 43全国政协委员洪明基：建议餐厨废油不再列为餐厨垃圾21 44住房城乡建设部国家标准化管理委员会关于印发《城市运行管理服务平台标准体系建设指南》的通知22 45国务院关于《河南省国土空间规划（20212035年）》的批复22 46今年将排查境内长江流域所有入河排污口，重庆拧紧入河排污“阀门”22 47关于印发《宁夏回族自治区小微企业危险废物收集试点工作方案（试行）》的通知23 48安徽省住建厅发布通知：做好2024年度农村生活垃圾治理重点工作23 49北京市昌平区2024年生态文明建设和生态环境保护工作计划和措施24 410《辽宁省空气质量持续改善行动方案》（征求意见稿）发布24 5公司公告25 6大事提醒29 7往期研究29 71往期研究：公司深度29 72往期研究：行业专题31 8风险提示32 234 东吴证券研究所 图表目录 图1：20212024年政府工作报告环保公用碳中和内容对比5 图2：弹性标的梳理（2024310）7 图3：环卫车销量与增速（单位：辆）8 图4：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）8 图5：20162024M1环卫新能源渗透率8 图6：2024M1年新能源环卫装备销售市占率9 图7：2023年新能源环卫装备销售市占率9 图8：国内UCOME与地沟油价格（周度，元吨）9 图9：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元吨）9 图10：锂电循环产业链价格周度跟踪（202434202438）10 图11：锂电循环项目单位毛利情况跟踪11 图12：2023年以来氪氖氦氙周均价12 图13：202434202438各行业指数涨跌幅比较12 图14：202434202438环保行业涨幅前十标的13 图15：202434202438环保行业跌幅前十标的13 表1：公司公告25 表2：大事提醒29 334 东吴证券研究所 1最新观点 11单位GDP能耗下降目标加速，关注“绿色低碳经济”、“价格机制”、“氢能”等关键词 单位GDP能耗下降目标加码，深入推进生态环境治理和绿色低碳转型，培育新兴氢能产业。2023年，完成单位国内生产总值能耗同比降低2的目标，表明生产能效、绿色水平在持续提高，实现了“含金量”和“含绿量”的双提升。2024年政府工作报告提出“单位国内生产总值能耗降低25左右，生态环境质量持续改善”的预期目标。 在生态环境与双碳方面，生态环境治理持续推进，发展绿色低碳经济完善价格机制，加强双碳体系建设。1）推动生态环境综合治理：深入实施空气质量持续改善行动 计划，统筹水资源、水环境、水生态治理，加强土壤污染源头防控，强化固体废物、新污染物、塑料污染治理。坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，加强生态环境分区管控。组织打好“三北”工程三大标志性战役，推进国家公园建设。加强重要江河湖库生态保护治理。持续推进长江十年禁渔。实施生物多样性保护重大工程。完善生态产 品价值实现机制，健全生态保护补偿制度，充分调动各方面保护和改善生态环境的积极性。2）大力发展绿色低碳经济：推进产业结构、能源结构、交通运输结构、城乡建设发展绿色转型。落实全面节约战略，加快重点领域节能节水改造。完善支持绿色发展的财 税、金融、投资、价格政策和相关市场化机制，推动废弃物循环利用产业发展，促进节 能降碳先进技术研发应用，加快形成绿色低碳供应链。建设美丽中国先行区，打造绿色低碳发展高地。3）积极稳妥推进碳达峰碳中和：扎实开展“碳达峰十大行动”。提升碳 排放统计核算核查能力，建立碳足迹管理体系，扩大全国碳市场行业覆盖范围。深入推进能源革命，控制化石能源消费，加快建设新型能源体系。加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能，促进绿电使用和国际互认，发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求。 在投资与建设方面，推进国家水网建设完善地下管网，培育新兴氢能产业。1）推进国家水网建设。强化能源资源安全保障，加大油气、战略性矿产资源勘探开发力度。2）稳步实施城市更新行动，推进平急两用公共基础设施建设和城中村改造，加快完善地下管网。3）积极培育新兴产业和未来产业。加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业 发展。 发展低碳经济节能降耗促单位GDP能耗下降，重点推荐【仕净科技】光伏配套设备龙头订单充裕，TOPCon电池片投产与晶科签署25亿片采购合同，拟投建20GW硅片20GW电池片实现一体化布局，固碳业务加速。【景津装备】压滤机龙头下游丰富，锂电制造、锂电回收及金属回收等生产环节均需配备压滤机，助力新能源及再生产业发展；【宇通重工】环卫电动化为交通领域碳减排抓手，设备更新电动化政策加码促放量，2024M1宇通重工环卫电车市占率回升至28，位列第一。 434 东吴证券研究所 图1：20212024年政府工作报告环保公用碳中和内容对比 数据来源：政府网站，新华网，东吴证券研究所 534 东吴证券研究所 12重申2024年环保行业年度策略：迎接环保30高质量发展时代 环保30高质量发展时代细分成长龙头。1）技术孕育细分龙头，【九丰