电力设备新能源2024年3月投资策略：电网投资继续保持高景气，光伏组件酝酿价格上涨

证券研究报告|2024年03月06日 核心观点行业研究·行业投资策略 电网投资继续保持高景气。国内方面，2023年全国电网工程投资完成额5275亿元，同比+5%，24-25年有望迎来设备交付高峰。“十四五”电 力规划中期调规落地，国网24年工作会议继续将电网投资作为工作的 重中之重，电网投资有望保持高景气，同时3月国家发改委发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，配网一二次设备需求有望陆续释放。海外方面，海外新能源发展带动电网改造升级需求，巴西、沙特特高压项目设备招标有望近期落地，带动中国头部企业出海。 海上风电发展稳步向好。国内方面，1月风机公开招标容量2.55GW，2月公开招标容量5.82GW，均为陆风。上半年海风招标有望迎来密集释放，深远海开发管理办法即将出台，各省深远海规划有望陆续落地。海外方面，2月欧洲风能协会公布2023年欧洲新增风电装机18.3GW，陆上14.5GW，占比79%，海上风电3.8GW，欧洲风能协会上调24-26年欧洲海上风电新增装机至5.0/6.7/8.2GW，此前预测值为4.4/4.7/8.4GW。欧洲、日韩海上风电开发渐行渐近，中国风电设备龙头企业凭借技术与成本优势陆续斩获海外大单，24年有望成为海外海风招标大年。 光伏硅料价格继续回升，组件价格酝酿上涨。2月光伏主产业链硅料环节价格维持上涨趋势，N型硅料价格上涨3元/Kg至71.5元/Kg，近期硅料新增高品质料爬产缓慢，N型用料供应偏紧，硅片及电池片由于P/N产线大规模转换带来短期P型供需失衡，P型库存明显减少，组件原材料涨价叠加假期低排产低库存，组件价格有望上涨。 锂电、储能数据同比高增，国内充电桩数量保持稳步增长。锂电方面，2024年1月国内新能源车销量为72.9万辆，同比+79%，带动1月国内动力电池装车量32.3GWh，同比+100%；储能方面，2024年1-2月国内新增新型储能招标量约为6.75GWh，同比+87.5%，国内1月储能电池出货量6.7GWh，同比+21%，锂电与储能行业整体数据保持同比高增，因二月长假因素，锂电与储能行业需求有望在进入三月后实现环比增长。充电桩方面，2024年1月国内新增公共充电桩5.6万台，同比+36%，环比-44%，其中新增直流充电桩1.1万台，同比-50%。后续重点关注AI产品带动需求增长的消费锂电环节、产能出清进入尾声的电解液环节以及伴随长期利率下行装机量提升的美国大储环节。 投资建议：重点推荐各板块优质标的 金盘科技、金杯电工、珠海冠宇、平高电气、三星医疗、许继电气、东方电缆、阳光电源、国电南瑞、四方股份、万马股份、禾望电气、盛弘股份、第一太阳能（FSLR.O）、伊顿（ETN.N）等。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 600312.SH 平高电气 买入 14.49 197 0.5 0.7 27.9 19.8 688676.SH 金盘科技 买入 46.00 196 1.2 1.9 38.8 24.5 000400.SZ 许继电气 买入 23.84 243 0.9 1.2 25.1 19.2 603063.SH 禾望电气 增持 21.77 96 1.2 1.4 18.4 15.6 002533.SZ 金杯电工 买入 9.26 68 0.6 0.8 14.7 11.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 电力设备 超配·维持评级 证券分析师：王蔚祺证券分析师：陈抒扬010-880053130755-81982965 wangweiqi2@guosen.com.cnchenshuyang@guosen.com.cnS0980520080003S0980523010001 证券分析师：王晓声联系人：李全010-88005231021-60375434 wangxiaosheng@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980523050002 联系人：徐文辉021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《氢能行业重大事件点评-碳排放权酝酿首次扩围，工业用绿氢有望加速发展》——2024-03-03 《氢能产业链双周评（3月第1期）—国内高速面向氢能车辆实施免通行费政策，国家加快推动制造业绿色化发展》——2024-03-02 《风电/电网产业链周评（2月第4周）-国家发改委确立配电网发展方向，欧洲24-25年海风装机预测上修》——2024-03-02 《光储充产业链周评（2月第4周）：1月美国储能装机同比增长132%，国内碳排放权管理酝酿扩大范围》——2024-03-02 《光储充产业链周评（2月第3周）：2023Q4储能板块业绩承压，新疆新增1GWh全钒液流储能招标》——2024-02-24 电力设备新能源2024年3月投资策略 电网投资继续保持高景气，光伏组件酝酿价格上涨 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 电网产业链观点与数据追踪5 电网产业链观点5 电网产业链数据追踪6 风电产业链观点与数据追踪7 风电产业链观点7 风电产业链数据追踪7 锂电产业链观点与数据追踪9 锂电产业链观点9 锂电产业链数据追踪10 光伏产业链观点与数据追踪11 光伏产业链观点11 光伏产业链数据追踪12 储能产业链观点与数据追踪16 储能产业链观点16 新型储能行业数据追踪16 图表目录 图1：电源工程年度投资完成额（亿元）6 图2：电源工程月度投资完成额（亿元）6 图3：电网工程年度投资完成额（亿元）6 图4：电网工程月度投资完成额（亿元）6 图5：煤电月度核准容量（MW）6 图6：煤电月度开工容量（MW）6 图7：铸造生铁价格走势（元/吨）8 图8：炼钢生铁价格走势（元/吨）8 图9：中厚板价格走势（元/吨）8 图10：废钢价格走势（元/吨）8 图11：玻纤价格走势（元/吨）8 图12：环氧树脂价格走势（元/吨）8 图13：铜价价格走势（元/吨）8 图14：铝价价格走势（元/吨）8 图15：碳酸锂价格走势（万元/吨）10 图16：正极材料价格走势（万元/吨）10 图17：人造石墨负极价格走势（万元/吨）10 图18：隔膜价格走势（万元/吨）10 图19：电解液价格走势（万元/吨）10 图20：动力电芯价格走势（元/Wh）10 图21：硅料价格（元/kg）12 图22：硅片价格（元/片）12 图23：电池价格（元/W）12 图24：组件价格（元/W）12 图25：石英坩埚价格（元/个）13 图26：石英砂均价（元/吨）13 图27：银浆价格（元/kg）14 图28：银粉价格（元/kg）14 图29：胶膜价格（元/平）14 图30：光伏级EVA粒子价格（元/吨）14 图31：玻璃价格（元/平）14 图32：纯碱价格（元/吨）14 图33：2024年3月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）16 图34：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）17 图35：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）17 图36：欧洲可再生能源PPA价格指数（EUR/MWh）17 图37：北美可再生能源PPA价格指数（USD/MWh）17 图38：2023年至今国内储能系统招标容量统计（GWh)18 图39：2023年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）18 表1：电网产业链量价数据5 表2：风电产业链量价数据7 表3：主产业链量价数据12 表4：辅材及原材料价格数据13 表5：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻）15 表6：重点公司盈利预测及估值（2024.3.4）19 电网产业链观点与数据追踪 电网产业链观点 2023年国家电网完成“4直2交”特高压设备招标，中标金额达403亿元，同比 +1073%，我们预计24-25年特高压招标有望维持高位。23年国网输变电设备中标金额达678亿元，同比+35%，20-23年稳步上行。2023年全国电网工程投资完成额5275亿元，同比+5%，24-25年有望迎来设备交付高峰。2024年特高压柔性直流项目有望启动招标，海风柔直送出有望迎来需求拐点，带动换流阀价值量大幅提升。 “十四五”电力规划中期调规落地，国网24年工作会议继续将电网投资作为工作的重中之重，电网投资有望保持高景气。 海外新能源发展带动电网改造升级需求，我国电力设备企业有望厚积薄发，出海空间进一步打开。巴西、沙特特高压项目设备招标有望近期落地，带动中国头部企业出海。 国家发改委发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，配网一二次设备需求有望陆续释放。 建议关注四大方向：1）陆上/海上柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）特高压/主网招标高景气带来长期业绩确定性；3）电力设备出海；4）优质央企控股电力设备上市公司价值发现。 表1：电网产业链量价数据 更新频率 指标 单位 20240301 20240223 环比变化 同比变化 取向硅钢 元/吨 11900 11900 0.0% -39.0% 铜 元/吨 68860 69400 -0.8% -1.5% 周度数据 铝 元/吨 18960 18900 0.3% 2.8% 线缆级EVA 元/吨 12800 12500 2.4% -27.7% 聚乙烯LLDPE 元/吨 8700 8700 0.0% 4.4% 更新频率 指标 单位 2024年2月 2024年1月 环比变化 同比变化 煤电核准 MW 0 4000 -100% -100% 月度数据 煤电开工 MW 3320 9320 -64.4% -17% 煤电投产 MW 1465 7810 -81.2% 42.5% 资料来源：北极星电力网、采招网、百川盈孚、Wind、国家能源局，国信证券经济研究所整理 电网产业链数据追踪 图1：电源工程年度投资完成额（亿元）图2：电源工程月度投资完成额（亿元） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 图3：电网工程年度投资完成额（亿元）图4：电网工程月度投资完成额（亿元） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 图5：煤电月度核准容量（MW）图6：煤电月度开工容量（MW） 资料来源：绿色和平，北极星电力网，国信证券经济研究所整理资料来源：北极星电力网，国信证券经济研究所整理 风电产业链观点与数据追踪 风电产业链观点 2023年全国风电公开招标容量63.3GW，同比-32%，其中陆上风电公开招标54.7GW，同比-29%，海上风电公开招标8.6GW，同比-46%。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%；新增装机容量75.90GW，同比+101.7%，创造历史纪录。23年以来多重因素影响招标释放，我们预计24年风电有望迎来交付、招标双重景气。 国内方面，1月风机公开招标容量2.55GW，2月公开招标容量5.82GW，均为陆风上半年海风招标有望迎来密集释放，深远海开发管理办法即将出台，各省深远海规划有望陆续落地。 海外方面，2月欧洲风能协会公布2023年欧洲新增风电装机18.3GW，陆上14.5GW，占比79%，海上风电3.8GW，欧洲风能协会上调24-26年欧洲海上风电新增装机至5.0/6.7/8.2GW，此前预测值为4.4/4.7/8.4GW。欧洲、日韩海上风电开发渐行渐近，中国风电设备龙头企业凭借技术与成本优势陆续斩获海外大单，24年有望成为海外海风招标大年。 建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）国内预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利能力筑底、海外市场逐步打开的