电力设备新能源2023年5月投资策略：酸锂价格企稳锂电酝酿复苏，风光储需求向好持续景气

证券研究报告|2023年05月07日 核心观点行业研究·行业投资策略 光伏：国家能源局数据显示，23Q1国内光伏新增装机量33.7GW，同比提升155%。其中集中式15.5GW，分布式18.1GW，分布式占比53.7%，一季度光伏产业呈现淡季不淡、供需两旺的状态。展望二季度，组件、硅料价格差有望继续拉大，带来产业链中下游及辅材环节整体利润体量的扩张，其中有供应紧缺的环节相对溢价能力更强，有望获取更多利润。此外，N型组件当前处在供不应求状态下，N型产品占比高的企业将持续受益。 风电：陆上风电方面，1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3月排产与计划交付量环比大幅提升，预计5月迎来交付高峰。海上风电方面，今年以来海上风电规划、招标、建设快速推进，浙江、福建近期释放1.8GW开发资源，海外海风规划快速推进，海风全球景气度逐步确认。 电网：2023年输电与配电网建设有望迎来集中放量，将带动各类电力一、二次设备需求复苏。建议关注电网建设加速带来的板块性机会，包括三大方向：1）特高压建设带动包括变压器、高压开关、换流阀与控保等主设备需求；2）配电网建设带动相关一、二次设备的需求；3）电网智能化、数字化带动的软件与解决方案产品需求。 锂电：4月国内新能源车乘用车零售销量预计环比略降，欧洲部分国家销量环比下滑30-40%、季度初销量正常回落。电芯方面，一季度动力与储能电池企业在原材料价格下跌与产能利用率较低的共同作用下，产品售价小幅下行、毛利率环比基本持平。伴随原材料价格企稳和下游需求回暖，电池企业Q2产能利用率有望进一步恢复，盈利能力有望稳定。 储能：储能板块公司一季度业绩表现优异，同比高增显著。同时锂盐报价止跌转涨，生产开工率逐步提升，行业进入原材料补库阶段，储能市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力。 投资建议：重点推荐各板块优质标的 阳光电源、德业股份、东方电缆、日月股份、三一重能、平高电气； 同时建议关注：宁德时代、新宙邦、晶澳科技、固德威、泰胜风能、东方电气、中国电建。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨日收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 300750.SZ 宁德时代 增持 227.00 9980 10.05 12.38 22.59 18.33 605117.SH 德业股份 增持 250.50 599 11.63 15.85 21.54 15.81 002459.SZ 晶澳科技 买入 38.03 1255 2.70 3.39 14.1 11.2 300274.SZ 阳光电源 买入 107.51 1597 4.20 5.76 25.6 18.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 电力设备 超配·维持评级 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王昕宇010-88005313021-60375422 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxinyu6@guosen.com.cnS0980520080003S0980522090002 证券分析师：陈抒扬联系人：李全0755-81982965021-60375434 chenshuyang@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980523010001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电力设备新能源2023年一季报总结-风光储输变景气度持续向 好，锂电去库存企业相对承压》——2023-05-06 《储能产业链周评（4月第5周）-碳酸锂暂时止跌，新型储能商业化序幕打开》——2023-05-02 《风电/电网产业链周评（4月第5周）-海风开发资源集中释放，黑色类原材料价格持续下行》——2023-05-02 《储能产业链周评（4月第4周）-特斯拉储能业务出货大幅增长，欧盟碳关税机制落地》——2023-04-23 《风电/电网产业链周评（4月第4周）-海上风电建设提速，陇东-山东特高压直流启动招标》——2023-04-23 电力设备新能源2023年5月投资策略 碳酸锂价格企稳锂电酝酿复苏，风光储需求向好持续景气 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 电力设备与新能源市场回顾5 板块回顾5 主要公告与要闻概览6 锂电产业链4月主要公告与要闻6 光伏产业链4月主要公告与要闻9 风电产业链4月主要公告与要闻11 储能产业链4月主要公告与要闻12 氢能产业链4月主要公告与要闻15 锂电产业链观点与数据追踪17 锂电产业链观点17 锂电产业链数据追踪18 光伏产业链观点与数据追踪19 光伏产业链观点19 光伏产业链数据追踪20 风电产业链观点与数据追踪23 风电产业链观点23 风电产业链数据追踪23 电网产业链观点与数据追踪25 电网产业链观点25 电网产业链数据追踪25 储能产业链观点与数据追踪27 储能产业链观点27 新型储能行业数据追踪27 抽水蓄能行业数据跟踪29 免责声明32 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.4.1-2022.4.30）5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.4.1-2022.4.30）5 图3：碳酸锂价格走势（万元/吨）18 图4：正极材料价格走势（万元/吨）18 图5：人造石墨负极价格走势（万元/吨）18 图6：隔膜价格走势（万元/吨）18 图7：电解液价格走势（万元/吨）18 图8：动力电芯价格走势（元/Wh）18 图9：硅料价格（元/kg）20 图10：硅片价格（元/片）20 图11：电池价格（元/W）20 图12：组件价格（元/W）20 图13：石英坩埚价格（元/个）21 图14：胶膜价格（元/平）21 图15：铸造生铁价格走势（元/吨）24 图16：炼钢生铁价格走势（元/吨）24 图17：中厚板价格走势（元/吨）24 图18：废钢价格走势（元/吨）24 图19：玻纤价格走势（元/吨）24 图20：环氧树脂价格走势（元/吨）24 图21：铜价价格走势（元/吨）24 图22：铝价价格走势（元/吨）24 图23：取向硅钢价格走势（元/吨）25 图24：线缆级EVA价格走势（元/吨）25 图25：电源工程年度投资完成额（亿元）26 图26：电源工程月度投资完成额（亿元）26 图27：电网工程年度投资完成额（亿元）26 图28：电网工程月度投资完成额（亿元）26 图29：煤电月度核准容量（MW）26 图30：煤电月度开工容量（MW）26 图31：2023年5月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）27 图32：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）28 图33：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）28 图34：欧洲可再生能源PPA价格指数（EUR/MWh）28 图35：北美可再生能源PPA价格指数（USD/MWh）28 图36：2023年初至今国内储能系统招标容量统计（GWh)29 图37：2023年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）29 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 表1：锂电板块2023年一季报业绩情况8 表2：光伏板块2023一季报业绩情况10 表3：风电板块2023年一季度业绩情况11 表4：储能板块2023年一季报业绩情况14 表5：主产业链量价数据20 表6：辅材及原材料价格数据21 表7：主产业链利润分配（元/W，M10）22 表8：风电产业链量价数据23 表9：电网产业链量价数据25 表10：全国抽水蓄能项目统计（GW）（按年份）29 表11：重点公司盈利预测及估值（2023.5.5）30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4 电力设备与新能源市场回顾 板块回顾 2023年4月1日到2023年4月30日沪深300指数下跌-0.51%，其中电力设备与新能源板块下跌4.5%，在电新二级子板块中，涨幅板块为综合能源设备（+1.09%），涨幅末两名的板块为：锂电化学品（-9.92%）和锂电设备（-8.54%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.4.1-2022.4.30） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.4.1-2022.4.30） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 主要公告与要闻概览 锂电产业链4月主要公告与要闻 【订单动态】 宁德时代：4月13日，公司与58同城签署《战略合作协议》，计划在新能源汽车、新能源二手车流通、国内户用储能、新能源汽车后市场等多个领域展开全面战略合作。 【竞争格局】 天奈科技：4月19日，公司公告，控股子公司四川天奈锦城（持股70%）投资30 亿元在四川眉山建设年产10万吨正极基地，一期规划2万吨，二期规划8万吨； 一期在获得项目规划方案审批后10个月内完成建设；二期在一期项目投产后4 个月内启动，且2年内建成投产。 华友钴业：4月19日，公司与LG化学签订《投资谅解备忘录》。备忘录约定，公司与LG化学拟在韩国新万金国家产业园区内投资设立电池材料(金属硫酸盐、前驱体)生产工厂。 比亚迪：4月19日，智利国有公司CORFO官网宣布，授予比亚迪智利公司合格锂生产商地位，以便其可以获得电池级碳酸锂配额的优惠价格。CORFO称，比亚迪的智利正极材料厂将从SQMSalar获得每年1.12万吨碳酸锂的供应，供应将持续至2030年。比亚迪智利正极材料厂投资2.9亿美元（约20亿元），将建设年 产5万吨磷酸铁锂项目，预计在2025年底前投产。 赣锋锂业：4月22日，公司子公司赣锋锂电拟总投资100亿元在内蒙古呼和浩特建设年产20GWh锂电池生产项目，其中一期规划10GWh。该项目涵盖锂电池生产车间、pack车间、系统集成车间、锂电池分析检测中心、锂电池模组及安全测试中心、锂电池研发中心及其他配套附属工业设施等。 宁德时代：4月24日，公司在投资者互动平台表示，公司麒麟电池已量产交付极氪旗下车型，并宣布4C麒麟电池将在理想首个纯电动平台搭载。 湖南裕能：4月24日，公司发布公告，拟投资80亿元建设云南裕能新能源电池材料生产基地二期项目，本次项目主要包括建设磷酸锰铁锂生产线、磷酸铁生产线、碳酸锂加工生产线、双氧水生产线及其他配套工程。 亿纬锂能：4月25日，公司发布公告，拟使用自有资金不超过2.28亿美元向子公司亿纬亚洲有限公司增资，作为亿纬亚洲按照《印尼华宇镍钴红土镍矿湿法冶炼项目合资协议》向其合资公司华飞镍钴（印尼）有限公司出资的资本金。 三星SDI：4月25日，公司宣布与通用汽车共投资30亿美元（约207.7亿元）在美国建造一座新的合资电池工厂。该工厂的年产能将超过30GWh，预计生产方形和圆柱形三元电池，并将其全部供应给通用汽车，该基地预计在2026年量产。 【新技术】 欣旺达：4月18日，公司发布“闪充电池”，该电池采用闪充硅材料、高安全中镍正极、新型硅基体系电解液等技术，支持电动汽车续航1000公里，10分钟可将电池带电量从20%充至80%。 宁德时代：4月19日，公司发布凝聚态电池，该产品采用高动力仿生凝聚态电解 质、超高比能正极、新型负极、隔离膜等优势材料，电芯单体能量密度达500Wh/kg，兼具高能量密度和高安全特性。该产品目前正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发，车规级应用版本有望2023年内量产。 亿纬锂能：公司发布新产品：1）2170040PL高倍率圆柱电池：全极耳设计，能量密度223Wh/kg，100A持续放电，可支持50A大倍率循环500周，支持40℃放电，将于2023年实现量产。2）2170058E高容量圆柱电池：采用9系高镍材料、负极采用高容量高压实石墨掺混硅基材料