月报 | 新湖能化(沥青)3月报:供需均缓慢增加,裂解价差震荡为主

一、期货行情回顾 图表1:月度价格走势图 来源：Wind新湖期货研究所 2月，整个油市交易仍然围绕地缘、宏观及基本面进行。前半月出现一波明显的反弹，但整体幅度并不大，5美元/桶左右；后半月油价仍然维持区间窄幅波动，盘中几次冲高回落，明但显上涨驱动不足。 2月正值国内春节期间，沥青基本面方面，供需双弱，且弱于原油。春节前，炼厂纷纷减产或停产，春节后，部分炼厂恢复开工，但总产量仍处于年内低点，地炼亏损严重，开工积极性不高。需求端，节前全国雨雪天气较多，终端需求进一步下降，节后北方需求启动较晚，南方雨水天气较多，临近月底，前期签订的合同陆续提货，炼厂出货稳定，厂库库存压力有所好转，社会库增加，但实际终端用量较少。盘面方面，节前价格震荡下行；节后高开低走。截止2月29日，Bu2406收于3690元/吨，月度跌47元/吨或1.26%，整体表现偏震荡，基差偏弱。 二、价差 图表2:基差 来源：隆众资讯新湖期货研究所图表3:利润 来源：百川资讯WIND新湖期货研究所图表4:价差 来源：百川资讯WIND新湖期货研究所 三、3国产沥青产量环比增加46万吨左右，具体还需关注实际复产情况图表5:沥青产量 来源：云沥青新湖期货研究所 1月沥青产量215.1万吨，环比减少35万吨，同比增加29.7万吨；中石化产量60万吨，环比减少2.5万吨；中石油产量19.7万吨，环比减少2.1万吨；中海油产量15.8万吨，环比增加1.1万吨，地炼产量119.6万吨，环比减少31.5万吨。 2月正值国内春节期间，春节前地炼企业产量进一步下降，中石化产量也有所下降，春节后部分炼厂（如山东胜星、江苏新海等）恢复生产，部分炼厂（扬子金陵）提产，日产小幅增加，但由于炼厂亏损严重，地炼开工积极性并不高，预计2月产量或降至180万吨左右。 3月，根据资讯机构排产数据，产量或增至227万吨左右，环比增加46万吨。其中，地炼计划排产133万吨，环比增加30万吨；中石化计划排产61万吨，环比增加12万吨；中石油中海油产量整体变化不大，分别计划排产19万吨和15万吨。具体还需关注炼厂实际复工情况。 四、3月中下旬南方需求有望缓慢启动图表6:现货价 来源：隆众资讯新湖期货研究所图表7:隆众库存 来源：WIND新湖期货研究所 2月正值春节期间，需求呈年内季节性低点。月初春节前，全国雨水较多，终端需求几乎停滞；月下旬春节后，北方整体开工迟缓，需求尚未启动，南方近期雨水较多。临近月底，前期签订的合同陆续提货，炼厂出货稳定，厂库库存压力有所好转，社会库增加，但实际终端用量较少。截止2月29日，华东地区主流成交价3530-3820元/吨，山东地区主流成交价3500-3600元/吨。 2月地方炼厂排产也进一步下降，预计实际产量约180万吨。库存方面，厂库社会库均显著增加，符合预期。截至2月26日当周，全国厂库总库存110.2万吨，较四周前增加了25.7万吨，山东地区厂库42.4万吨，较四周前增加了9.7万吨；华东地区厂库14.4万吨，较四周前增加了1.8万吨。社会库方面，截至2月26日当周，全国社会库总库存174.3万吨，较四周前增加了35.5万吨。山东地区社会库567.3万 吨，较四周前增加了10.8万吨；华东地区社会库33.9万吨，较四周前增加了11.9万吨。总库存方面，截至2月26日当周，全国总库存为 284.5万吨，较四周前增加了61.2万吨，山东地区和华东地区分别为109.7万吨和35.3万吨，分别较四周前增加了20.5万吨和0.7万吨。因此，我们根据产量、净进口量及库存下降量，推测2月需求约为135万吨，环比减少约70万吨，相比去年同期减少约45万吨。 期货库存方面，截至2月29日，仓库库存为4.559万吨，厂库库存为3.095万吨，总库存为7.654万吨，较上月末增加1.148万吨。图表8:期货库存变化 来源：WIND新湖期货研究所 3月中下旬，南方需求有望逐渐启动，但总需求仍然偏弱。 五、后市展望 3月沥青供需均缓慢增加，但炼厂实际复产情况还需关注，中下旬南方需求有望缓慢启动，增量或有限。短期交易无明显驱动，裂解价差震荡为主，关注原油价格变动，但弱于原油。 分析师（原油 沥青）：严丽丽 审核人：施潇涵 从业资格号：F3030757投资咨询号：Z0015062电话：021-22155621 邮箱：yanlili@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。