苯乙烯周报：供需边际转强，关注装置检修节奏

主要观点

1. 纯苯供需边际转强

   • 产业链动态：9-11月纯苯产业链新增产能约0万吨/年，计划停车产能116万吨/年；下游新增产能约341万吨/年，计划停车产能约849万吨/年。供需表现去库。
   • 甲苯歧化利润：同比2023年显著走高。
   • 进口利润：美国调油淡季后韩国转向中国进口，但纯苯价格回落后进口利润走弱。
   • 供应及库存：1-9月国内纯苯产量同比增长12.27%，四季度供应扰动有限，关注11月检修情况。库存同比偏低，但下游开工分化，浙石化检修将对需求造成冲击。
   • 下游开工：整体加权同比高于2023年当期，但各行业开工分化，未形成一致性负反馈。

2. 苯乙烯供需稳定

   • 三季度开工：低位窄幅波动，6-7月利润受冲击后修复，当前非一体化利润盈亏线边缘，一体化利润尚可。
   • 四季度新增产能：盛虹炼化45万吨，部分大厂检修（浙石化、新浦化学、宁波大榭等），供应端结合库存对价格压力有限。

3. 苯乙烯利润承压

   • 利润水平：非一体化利润处于盈亏线上，整体承压。
   • 海外价格&进出口：海外价格及进出口数据未详细展开。

4. 苯乙烯港口库存

   • 库存水平：处于近五年低位。

5. 苯乙烯下游“3S”行业

   • 行业内卷：3S产能增速高于苯乙烯，挤压旧产能，中期利润压缩为主。
   • 开工及产量：开工率同比偏低但产量维持正常水平，近期利润转强带动开工环比走强，折算苯乙烯用量升至23.56万吨/周。
   • 终端需求：政策对地产情绪带动有限，家电、汽车需求关注“双十一”“双十二”及补贴政策。

6. 节后市场预期

   • 成品库存：节后“3S”成品库偏高，利润阶段性好转。

7. 终端需求

   • 家电内销及出口：关注节日及补贴政策带动情况。

关键数据

• 纯苯产量：1-9月同比增长12.27%，9-11月新增供应约0万吨，检修损失约25.3万吨。
• 下游需求：9-11月新增产能约341万吨/年，需求约8.2万吨，检修损失约27.7万吨。
• 苯乙烯新增产能：四季度盛虹炼化45万吨。
• 苯乙烯港口库存：近五年低位。
• 3S折算苯乙烯用量：23.56万吨/周。

研究结论

• 纯苯：供需边际转强，中期仍偏紧，关注检修节奏及下游开工分化。
• 苯乙烯：供需稳定，利润承压，港口库存低位，下游“3S”行业内卷，终端需求关注节日及补贴政策。
• 市场节奏：四季度供应扰动有限，关注检修及下游需求变化。