量化周报：本周建议多配白糖、原油、燃料油

期货研究报告|量化周报2024-03-03 本周建议多配白糖、原油、燃料油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配白糖、原油、燃料油、棉花、苯乙烯，少配鸡蛋、天然橡胶、生猪、LPG、菜籽油。 基本面角度建议做多C2405、M2405、rm2405、rm2405、M2405。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/02/26-2024/03/01）沪深300指数上涨1.47%，商品指数下跌0.24%，国债指数下跌0.18%。 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达12.32亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达40.63亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达30亿元，国债期货板块保证金流�最多达10亿元。 权益市场行业方面，本周计算机行业表现最好，上涨6.7%；农林牧渔行业表现最差，下跌0.5%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，上涨3.9%；大盘价值风格表现最差，上涨1.0%。 衍生品市场品种方面，本周纤维板表现最好，上涨7.6%；玻璃表现最差，下跌1.7%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨0.66%；长周期动量风格表现最差，下跌0.9%。 交易结构上，股票行业中农林牧渔拥挤度最高为13.04分，煤炭最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.29%，IF年化基差率均值为0.21%，IC年化基差率均值为-5.26%。 商品期货端，AP、FG、UR贴水结构较强，PG、JD、LH升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/02/26-2024/03/01）沪深300指数上涨1.47%，商品指数下跌0.24%，国债指数下跌0.18%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 股票基金 - 4.36 -7.97 -6.07 4.09 -30.26 -24.94 13.95 14.43 0.28 0.14 沪深300 1.47 4.02 -0.33 0.76 2.28 -46.96 -39.8 16.61 22.7 0.1 0.05 宏观基金 - 2.43 -3.6 -2.37 4.91 -26.57 -23.73 8.33 9.69 0.51 0.18 中性对冲基金 - 2.37 -1.59 -1.17 5.23 -5.31 -1.79 4.47 4.1 1.27 0.99 CTA基金 - 0.79 -3.41 -2.76 10.64 -8.13 -6.62 4.67 6.89 1.54 1.31 债券基金 - 0.74 1.11 0.53 4.95 -1.3 0.0 1.62 1.34 3.69 3.8 国债指数 -0.18 0.32 1.13 0.46 0.49 -6.27 -1.68 1.28 2.64 0.18 0.08 商品指数 -0.24 0.07 -4.87 -1.86 5.06 -30.66 -24.28 10.96 16.28 0.31 0.16 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 统计套利 0.1 0.13 -0.48 2.61 -0.92 -0.49 1.02 1.65 1.58 2.85 主观趋势跟踪 0.07 0.46 -0.17 4.7 -2.58 -2.04 2.21 4.77 0.98 1.82 量化趋势跟踪 -0.18 -3.11 -1.7 4.08 -5.58 -3.59 3.55 4.93 0.83 0.73 复合策略 -0.28 -0.32 -0.47 4.84 -6.47 -2.64 3.74 6.04 0.8 0.75 基本面量化策略 -0.3 -0.44 -1.24 2.01 -10.46 -9.07 2.37 5.87 0.34 0.19 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达12.32亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达40.63亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达30亿元，国债期货板块保证金流�最多达10亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 易方达沪深300ETF发起式12.32 南方中证500ETF5.32 易方达中证人工智能主题ETF4.93 华泰柏瑞沪深300ETF4.82 华夏沪深300ETF3.88 易方达创业板ETF-9.64 华安创业板50ETF-10.67 易方达上证科创板50ETF-11.43 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-12.94 华夏上证科创板50成份ETF-40.63 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周计算机行业表现最好，上涨6.7%；农林牧渔行业表现最差，下跌0.5%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，上涨3.9%；大盘价值风格表现最差，上涨1.0%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周纤维板表现最好，上涨7.6%；玻璃表现最差，下跌1.7%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨0.66%；长周期动量风格表现最差，下跌0.9%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中农林牧渔拥挤度最高为13.04分，煤炭最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.29%，IF年化基差率均值为0.21%，IC年化基差率均值为-5.26%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 农林牧渔 13.04 建筑材料 12.86 计算机 9.95 机械设备 9.65 石油石化 -9.25 家用电器 -9.59 银行 -10.47 煤炭 -15.0 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，AP、FG、UR贴水结构较强，PG、JD、LH升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 AP FG UR SA SC Y P A LU MA M RB SR HC B AL PB AG ZN FU AU TA 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 CU CF SS OI NI SN RU SP SI PP EB L RM C NR EG V J JM LH JD PG 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配白糖、原油、燃料油、棉花、苯乙烯，少配鸡蛋、天然橡胶、生猪、LPG、菜籽油。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 白糖 原油 燃料油 棉花 苯乙烯 低硫燃料油 纯碱 PTA 甲醇 白银 尿素 铅 铜 铝 黄金 聚乙烯 热轧卷板 棕榈油 焦煤 玻璃 锡 乙二醇 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 鲜 不 聚 螺 菜 聚 20 工 菜 天 品种 锌 苹果 玉米 豆一 锈钢 丙烯 纹钢 豆粕 籽粕 镍 氯乙烯 豆油 豆二 焦炭 号胶 业硅 纸浆 籽油 LPG 生猪 然橡胶 鸡蛋 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多C2405、M2405、rm2405、rm2405、M2405。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 C2405 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21