量化周报：本周建议多配白糖、原油、燃料油

期货研究报告|量化周报2024-03-17 本周建议多配白糖、原油、燃料油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配白糖、原油、燃料油、棉花、苯乙烯，少配鸡蛋、天然橡胶、生猪、LPG、菜籽油。 基本面角度建议做多C2405、rm2405、M2405、EB2404、EC2404。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/03/11-2024/03/15）沪深300指数上涨1.03%，商品指数下跌0.49%，国债指数下跌0.11%。 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达8.4亿份，易方达创业板ETF净赎回最多达26.71亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达44亿元，股指期货板块保证金流�最多达39亿元。 权益市场行业方面，本周汽车行业表现最好，上涨6.1%；煤炭行业表现最差，下跌7.2%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，上涨3.3%；大盘价值风格表现最差，下跌2.4%。 衍生品市场品种方面，本周原油表现最好，上涨6.0%；鲜苹果表现最差，下跌9.2%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨2.11%；期限结构风格表现最差，下跌1.92%。 交易结构上，股票行业中建筑材料拥挤度最高为12.15分，煤炭最低为-14.65分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.01%，IF年化基差率均值为0.09%，IC年化基差率均值为-4.74%。 商品期货端，FG、SC、P贴水结构较强，PG、JM、LH升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/03/11-2024/03/15）沪深300指数上涨1.03%，商品指数下跌0.49%，国债指数下跌0.11%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 -0.49 2.19 -0.09 0.04 5.36 -30.66 -22.81 10.96 16.26 0.33 0.17 宏观基金 - 0.7 -0.27 -0.52 5.21 -26.57 -22.28 8.21 9.67 0.54 0.2 CTA基金 - 0.55 -1.27 -1.68 10.84 -8.13 -5.58 4.72 6.88 1.58 1.33 中性对冲基金 - 0.34 -0.99 -0.87 5.26 -5.31 -1.49 4.45 4.1 1.28 0.99 股票基金 - 0.32 -4.15 -4.28 4.37 -30.26 -23.51 13.82 14.4 0.3 0.14 国债指数 -0.11 0.17 0.69 0.44 0.48 -6.27 -1.7 1.29 2.64 0.18 0.08 债券基金 - 0.16 1.56 0.93 4.99 -1.3 0.0 1.59 1.34 3.73 3.83 沪深300 1.03 -0.28 5.21 1.96 2.43 -46.96 -39.09 16.09 22.66 0.11 0.05 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.19 -0.11 -0.37 4.8 -7.22 -1.34 4.09 5.93 0.81 0.67 量化趋势跟踪 0.16 -3.95 -2.06 4.33 -6.62 -4.21 3.98 5.27 0.82 0.65 基本面量化策略 0.14 -0.14 -1.13 2.01 -10.46 -8.96 2.36 5.84 0.34 0.19 统计套利 -0.2 -0.39 -0.64 2.57 -0.91 -0.65 1.03 1.65 1.56 2.81 主观趋势跟踪 -0.38 0.45 -0.2 3.66 -3.01 -2.4 2.46 4.11 0.89 1.22 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达8.4亿份，易方达创业板ETF净赎回最多达26.71亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达44亿元，股指期货板块保证金流�最多达39亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 易方达沪深300ETF发起式8.4 银华中证创新药产业ETF8.27 证券ETF8.13 华泰柏瑞沪深300ETF5.83 嘉实沪深300ETF5.61 华宝中证医疗ETF-8.92 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)-10.01 华夏上证科创板50成份ETF-11.52 华安创业板50ETF-22.32 易方达创业板ETF-26.71 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周汽车行业表现最好，上涨6.1%；煤炭行业表现最差，下跌7.2%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，上涨3.3%；大盘价值风格表现最差，下跌2.4%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周原油表现最好，上涨6.0%；鲜苹果表现最差，下跌9.2%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨2.11%；期限结构风格表现最差，下跌1.92%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中建筑材料拥挤度最高为12.15分，煤炭最低为-14.65分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.01%，IF年化基差率均值为0.09%，IC年化基差率均值为-4.74%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 建筑材料 12.15 房地产 10.65 纺织服饰 9.74 国防军工 9.73 美容护理 -4.4 通信 -6.73 家用电器 -10.07 煤炭 -14.65 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，FG、SC、P贴水结构较强，PG、JM、LH升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 FG SC P UR SA FU EB MA Y SR A B HC RB OI M AU SN CU LU AG CF 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 ZN NI SS TA SI C AL L PP RM SP V J BU JD RU AP EG NR LH JM PG 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配白糖、原油、燃料油、棉花、苯乙烯，少配鸡蛋、天然橡胶、生猪、LPG、菜籽油。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 白糖 原油 燃料油 棉花 苯乙烯 石油沥青 低硫燃料油 纯碱 PTA 甲醇 白银 尿素 铜 聚乙烯 黄金 铝 热轧卷板 棕榈油 焦煤 玻璃 乙二醇 锡 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 鲜 不 聚 螺 菜 聚 20 工 菜 天 品种 锌 玉米 苹果 豆一 锈钢 丙烯 纹钢 豆粕 籽粕 镍 氯乙烯 豆油 豆二 焦炭 号胶 业硅 纸浆 籽油 LPG 生猪 然橡胶 鸡蛋 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多C2405、rm2405、M2405、EB2404、EC2404。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 C2405 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 EB2404 3.0 汽油强带动芳烃强，纯苯港口库存低，给予EB成本推涨 EC2404 2.0 地缘风险持续演绎，短期事件演变成长期事件，供应端对价格支撑仍强，交割交割可能超�市场预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部