量化周报：本周建议多配白糖、原油、燃料油

期货研究报告|量化周报2024-02-25 本周建议多配白糖、原油、燃料油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配白糖、原油、燃料油、棉花、苯乙烯，少配鸡蛋、天然橡胶、生猪、LPG、菜籽油。 基本面角度建议做多C2405、M2405、rm2405、rm2405、M2405。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/02/05-2024/02/09）沪深300指数上涨6.13%，商品指数上涨0.25%，国债指数下跌0.17%。 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达101.06亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达23.49亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达63亿元，国债期货板块保证金流�最多达4亿元。 权益市场行业方面，本周医药生物行业表现最好，上涨10.3%；建筑装饰行业表现最差，下跌0.7%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨12.8%；大盘价值风格表现最差，上涨2.6%。 衍生品市场品种方面，本周中证1000期货表现最好，上涨23.1%；纸浆表现最差，下跌1.3%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨0.64%；偏度风格表现最差，上涨0.25%。 交易结构上，股票行业中建筑材料拥挤度最高为14.62分，传媒最低为-12.51分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.11%，IF年化基差率均值为0.72%，IC年化基差率均值为-5.26%。 商品期货端，AP、M、SA贴水结构较强，JD、LH、V升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/02/05-2024/02/09）沪深300指数上涨6.13%，商品指数上涨0.25%，国债指数下跌0.17%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 国债指数 -0.17 0.14 0.65 0.14 0.45 -6.27 -1.99 1.26 2.64 0.17 0.07 债券基金 - -0.43 0.9 -0.2 4.85 -1.3 -0.21 1.46 1.33 3.66 3.72 商品指数 0.25 -1.63 -4.64 -1.92 5.07 -30.66 -24.33 10.95 16.3 0.31 0.17 CTA基金 - -2.14 -4.03 -3.52 10.51 -8.13 -7.35 4.58 6.89 1.53 1.29 中性对冲基金 - -2.17 -2.79 -3.46 4.86 -5.31 -4.07 3.72 4.04 1.2 0.92 宏观基金 - -2.25 -6.14 -4.69 4.54 -26.57 -25.54 7.76 9.67 0.47 0.17 沪深300 6.13 -5.21 -7.05 -3.13 1.74 -46.96 -42.13 15.8 22.69 0.08 0.04 股票基金 - -7.03 -11.54 -10.11 3.42 -30.26 -28.17 12.84 14.37 0.24 0.11 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.25 0.04 -0.49 4.86 -6.47 -2.66 3.77 6.06 0.8 0.75 统计套利 -0.13 0.51 -0.12 2.67 -0.92 -0.13 0.89 1.63 1.64 2.91 主观趋势跟踪 -0.2 0.22 -0.26 4.72 -2.58 -2.12 2.19 4.8 0.98 1.83 量化趋势跟踪 -0.32 -2.15 -1.35 4.15 -5.58 -3.25 3.64 4.94 0.84 0.74 基本面量化策略 -0.37 0.47 -0.92 2.06 -10.46 -8.77 2.33 5.9 0.35 0.2 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达101.06亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达23.49亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达63亿元，国债期货板块保证金流�最多达4亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 易方达沪深300ETF发起式101.06 1000ETF75.91 易方达创业板ETF72.84 易方达上证科创板50ETF55.68 嘉实沪深300ETF50.38 医药ETF-12.24 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-13.42 华宝中证医疗ETF-18.4 华夏恒生科技ETF(QDII)-22.48 华夏上证科创板50成份ETF-23.49 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周医药生物行业表现最好，上涨10.3%；建筑装饰行业表现最差，下跌0.7%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨12.8%；大盘价值风格表现最差，上涨2.6%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周中证1000期货表现最好，上涨23.1%；纸浆表现最差，下跌1.3%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨0.64%；偏度风格表现最差，上涨0.25%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中建筑材料拥挤度最高为14.62分，传媒最低为-12.51分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.11%，IF年化基差率均值为0.72%，IC年化基差率均值为-5.26%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 建筑材料 14.62 煤炭 11.73 非银金融 8.76 钢铁 5.29 美容护理 -9.85 通信 -10.92 计算机 -12.32 传媒 -12.51 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，AP、M、SA贴水结构较强，JD、LH、V升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 PG SA EB UR FG M P AP MA Y RB A LU SR EG ZN BU HC AG AL TA AU 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 OI CU NI CF SN SS SI RU PP SP NR L SC FU CS RM C J V JM JD LH 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配白糖、原油、燃料油、棉花、苯乙烯，少配鸡蛋、天然橡胶、生猪、LPG、菜籽油。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 白糖 原油 燃料油 棉花 苯乙烯 石油沥青 低硫燃料油 纯碱 PTA 甲醇 白银 尿素 铜 玉米淀粉 黄金 铝 聚乙烯 热轧卷板 棕榈油 焦煤 玻璃 锡 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 乙 鲜 不 聚 螺 菜 聚 20 工 菜 天 品种 二醇 锌 玉米 苹果 豆一 锈钢 丙烯 纹钢 豆粕 籽粕 镍 氯乙烯 豆油 焦炭 号胶 业硅 纸浆 籽油 LPG 生猪 然橡胶 鸡蛋 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多C2405、M2405、rm2405、rm2405、M2405。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 C2405 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权