量化周报：本周建议多配低硫燃料油、石油沥青、原油

期货研究报告|量化周报2023-10-29 本周建议多配低硫燃料油、石油沥青、原油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配低硫燃料油、石油沥青、原油、尿素、焦煤，少配生猪、镍、纸浆、不锈钢、硅铁。 基本面角度建议做多I2401、J2401、I2401-I2405、J2401-J2405、AL2310。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/10/23-2023/10/27）沪深300指数上涨1.58%，商品指数上涨1.5%，国债指数上涨0.22%。 流动性方面，权益市场中，本周华宝中证医疗ETF净申购最多达38.55亿份，华夏中证1000ETF净赎回最多达9.75亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达 57亿元，能源化工板块保证金流�最多达23亿元。 权益市场行业方面，本周汽车行业表现最好，上涨1.5%；通信行业表现最差，下跌8.4%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，下跌0.9%；大盘价值风格表现最差，下跌3.6%。 衍生品市场品种方面，本周焦煤表现最好，上涨8.9%；工业硅表现最差，下跌3.6%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.96%；短周期动量风格表现最差，下跌1.02%。 交易结构上，股票行业中家用电器拥挤度最高为14.47分，环保最低为-14.31分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.38%，IF年化基差率均值为3.94%，IC年化基差率均值为0.16%。 商品期货端，SA、FG、UR贴水结构较强，LH、RU、NR升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/10/23-2023/10/27）沪深300指数上涨1.58%，商品指数上涨1.5%，国债指数上涨0.22%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 1.5 0.47 -0.2 -3.3 5.46 -30.66 -23.48 12.09 16.48 0.33 0.18 国债指数 0.22 -0.21 -0.54 0.62 0.33 -6.27 -3.05 1.6 2.67 0.12 0.05 债券基金 - -0.44 -0.27 2.8 4.75 -1.3 -0.45 1.83 1.32 3.61 3.64 中性对冲基金 - -0.59 -0.27 2.81 5.25 -5.31 -0.92 3.12 3.98 1.32 0.99 CTA基金 - -1.03 -2.3 -0.81 11.59 -5.16 -4.61 4.42 6.92 1.68 2.25 宏观基金 - -2.51 -7.49 -7.92 5.61 -21.58 -21.58 8.83 9.71 0.58 0.26 股票基金 - -3.45 -8.96 -5.98 5.05 -24.97 -21.38 12.71 14.26 0.35 0.2 沪深300 1.58 -4.31 -12.21 -9.34 2.59 -46.96 -38.93 16.84 22.8 0.11 0.06 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.43 1.72 1.36 4.9 -6.52 -3.34 3.63 6.25 0.78 0.75 量化趋势跟踪 0.19 2.05 1.05 4.67 -6.48 -2.42 3.66 5.15 0.91 0.72 基本面量化策略 0.12 -0.21 -2.09 2.04 -10.47 -9.38 2.92 6.1 0.33 0.19 统计套利 -0.09 0.11 1.19 2.63 -0.89 -0.26 0.9 1.64 1.61 2.95 主观趋势跟踪 -0.25 -1.09 -0.58 4.88 -2.2 -1.71 2.08 4.89 1.0 2.22 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华宝中证医疗ETF净申购最多达38.55亿份，华夏中证1000ETF净赎回最多达9.75亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达 57亿元，能源化工板块保证金流�最多达23亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华宝中证医疗ETF38.55 易方达沪深300ETF发起式36.1 华夏上证科创板50成份ETF31.86 医药ETF17.1 华夏恒生科技ETF(QDII)16.0 华夏上证50ETF-4.42 1000ETF-4.48 南方中证500ETF-6.78 广发纳指100ETF-6.8 华夏中证1000ETF-9.75 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周汽车行业表现最好，上涨1.5%；通信行业表现最差，下跌8.4%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，下跌0.9%；大盘价值风格表现最差，下跌3.6%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周焦煤表现最好，上涨8.9%；工业硅表现最差，下跌3.6%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.96%；短周期动量风格表现最差，下跌1.02%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中家用电器拥挤度最高为14.47分，环保最低为-14.31分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.38%，IF年化基差率均值为3.94%，IC年化基差率均值为0.16%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 家用电器 14.47 纺织服饰 11.21 汽车 9.94 电子 9.52 美容护理 -9.15 社会服务 -10.21 轻工制造 -11.0 环保 -14.31 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，SA、FG、UR贴水结构较强，LH、RU、NR升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 SA FG UR M FU PG BU AP EB SR Y PF LU AL RM OI MA C PP NI SC ZN 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 CU SM TA HC A AG SS SN JM CF AU SF L P RB V EG J SP NR RU LH 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配低硫燃料油、石油沥青、原油、尿素、焦煤，少配生猪、镍、纸浆、不锈钢、硅铁。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 低硫燃料油 石油沥青 原油 尿素 焦煤 燃料油 豆粕 白糖 焦炭 鲜苹果 玻璃 苯乙烯 热轧卷板 LPG 聚乙烯 短纤 白银 豆油 铜 铝 锰硅 菜籽粕 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 螺 棕 菜 20 聚 天 乙 不 品种 锌 丙烯 黄金 PTA 纹钢 榈油 籽油 玉米 纯碱 号胶 甲醇 氯乙烯 然橡胶 豆一 二醇 锡 棉花 硅铁 锈钢 纸浆 镍 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2401、J2401、I2401-I2405、J2401-J2405、AL2310。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2401 3.0 1、铁水产量高；2、库存极低；3、期现贴水较大 J2401 3.0 1、铁水产量高；2、山西集中关停4.3米焦炉；3、成材消费韧性足 I2401-I2405 3.0 1、库存低；2、月差已大幅收缩；3、近月仍为贴水结构，且库存去化 J2401-J2405 3.0 1、库存低；2、山西产能关停带来供应下降 AL2310 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权