量化周报：本周建议多配白糖、原油、燃料油

期货研究报告|量化周报2024-03-10 本周建议多配白糖、原油、燃料油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配白糖、原油、燃料油、棉花、苯乙烯，少配鸡蛋、天然橡胶、生猪、LPG、菜籽油。 基本面角度建议做多M2405、rm2405、C2405、CU2404、AL2404。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/03/04-2024/03/08）沪深300指数下跌0.28%，商品指数上涨2.19%，国债指数上涨0.17%。 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达65.08亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达31.72亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达27亿元，股指期货板块保证金流�最多达55亿元。 权益市场行业方面，本周有色金属行业表现最好，上涨3.9%；医药生物行业表现最差，下跌4.0%。权益市场风格方面，中盘价值风格表现最好，上涨1.7%；小盘成长风格表现最差，下跌1.2%。 衍生品市场品种方面，本周纯碱表现最好，上涨5.9%；焦煤表现最差，下跌3.4%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.59%；期限结构风格表现最差，下跌0.29%。 交易结构上，股票行业中农林牧渔拥挤度最高为10.41分，煤炭最低为-14.48分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.11%，IF年化基差率均值为0.14%，IC年化基差率均值为-4.98%。 商品期货端，AP、FG、UR贴水结构较强，PG、J、LH升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/03/04-2024/03/08）沪深300指数下跌0.28%，商品指数上涨2.19%，国债指数上涨0.17%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 沪深300 -0.28 1.47 3.93 2.24 2.48 -46.96 -38.92 16.58 22.68 0.11 0.05 股票基金 - 1.44 -5.02 -4.77 4.3 -30.26 -23.91 13.98 14.42 0.3 0.14 宏观基金 - 1.19 -0.89 -1.21 5.1 -26.57 -22.82 8.41 9.68 0.53 0.19 CTA基金 - 0.56 -2.58 -2.22 10.74 -8.13 -6.1 4.71 6.88 1.56 1.32 债券基金 - 0.23 1.53 0.77 4.97 -1.3 0.0 1.61 1.34 3.71 3.82 中性对冲基金 - -0.03 -0.75 -1.2 5.21 -5.31 -1.82 4.46 4.1 1.27 0.98 国债指数 0.17 -0.18 0.95 0.27 0.46 -6.27 -1.86 1.3 2.64 0.18 0.07 商品指数 2.19 -0.24 -4.71 -2.1 5.0 -30.66 -24.46 10.96 16.26 0.31 0.16 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.13 -0.63 -0.56 4.78 -7.22 -1.53 4.2 5.95 0.8 0.66 主观趋势跟踪 0.03 0.75 0.18 3.72 -3.01 -2.03 2.44 4.12 0.9 1.24 统计套利 -0.01 -0.13 -0.48 2.6 -0.92 -0.5 1.02 1.64 1.58 2.84 基本面量化策略 -0.02 -0.42 -1.27 2.0 -10.46 -9.09 2.37 5.86 0.34 0.19 量化趋势跟踪 -0.12 -4.34 -2.09 4.28 -6.53 -4.34 3.96 5.23 0.82 0.66 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达65.08亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达31.72亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达27亿元，股指期货板块保证金流�最多达55亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 易方达沪深300ETF发起式65.08 易方达上证科创板50ETF37.41 易方达创业板ETF25.59 华泰柏瑞沪深300ETF17.17 华夏沪深300ETF12.56 华夏国证半导体芯片ETF-5.22 酒ETF-5.26 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-7.08 上证指数ETF-7.56 华夏上证科创板50成份ETF-31.72 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周有色金属行业表现最好，上涨3.9%；医药生物行业表现最差，下跌4.0%。权益市场风格方面，中盘价值风格表现最好，上涨1.7%；小盘成长风格表现最差，下跌1.2%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周纯碱表现最好，上涨5.9%；焦煤表现最差，下跌3.4%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.59%；期限结构风格表现最差，下跌0.29%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中农林牧渔拥挤度最高为10.41分，煤炭最低为-14.48分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.11%，IF年化基差率均值为0.14%，IC年化基差率均值为-4.98%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 农林牧渔 10.41 纺织服饰 10.37 建筑材料 9.55 计算机 9.41 食品饮料 -5.68 美容护理 -10.37 家用电器 -11.55 煤炭 -14.48 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，AP、FG、UR贴水结构较强，PG、J、LH升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 AP FG UR JM MA SC M FU LU HC AL SA AG SR AU ZN NI CF CU A TA OI 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 RB SN SI SS SP BU P EB L Y PP RU C B NR JD EG V RM LH J PG 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配白糖、原油、燃料油、棉花、苯乙烯，少配鸡蛋、天然橡胶、生猪、LPG、菜籽油。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 白糖 原油 燃料油 棉花 苯乙烯 石油沥青 低硫燃料油 纯碱 PTA 甲醇 白银 尿素 铜 聚乙烯 黄金 铝 热轧卷板 棕榈油 焦煤 玻璃 乙二醇 锡 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 鲜 不 聚 螺 菜 聚 20 工 菜 天 品种 锌 玉米 苹果 豆一 锈钢 丙烯 纹钢 豆粕 籽粕 镍 氯乙烯 豆油 豆二 焦炭 号胶 业硅 纸浆 籽油 LPG 生猪 然橡胶 鸡蛋 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多M2405、rm2405、C2405、CU2404、AL2404。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 C2405 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 CU2404 2.0 tc持续下滑，等待宏观降息预期反弹与基本面矿端紧张到冶炼端紧张的传导共振 AL2404 2.0 库存处于历史低位，春节累库相对正常，节后仍有去库预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权