油气行业2024年2月月报：地缘政治冲突加剧，原油价格持续上行

2月油价回顾： 截至2月28日收盘，WTI原油现货价格为78.54美元/桶，较上月末上涨3.5%；布伦特原油现货价格为83.74美元/桶，较上月末上涨1.0%。 2月上旬一方面由于地缘局势升温，巴以冲突停战谈判失败，红海局势持续紧张，俄乌冲突仍然持续；另一方面美国经济数据表现强劲，OPEC月报将2024年全球经济增长预测上调至2.7%，以及EIA上调全球原油需求增长预期，市场情绪较为乐观，国际原油价格大幅上涨。2月中下旬美国EIA原油库存增幅不及预期，但美联储降息预期时间推迟，因此原油价格高位震荡，布伦特原油价格持续在80美元/桶上方。 油价观点判断： 我们认为原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新月报显示，2024年原油需求分别为104.40、102.42、103.00百万桶/天（上次预测分别为104.36、102.47、102.94百万桶/天），分别较2023年增加224、120、142万桶/天（上次预测分别增长225、124、139万桶/天）。 供给端OPEC+继续加大减产力度，沙特阿拉伯和俄罗斯将减产延长至2024年一季度，并有望进一步延长减产时间；俄罗斯原油将继续受制裁影响，实际产量变化趋势存在不确定性；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 相关标的： 我们预计2024年国际油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【广汇能源】。 风险提示： 原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。 风险提示............................................................................................................................................22 图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图 .....................................................................................................................38：中国柴油批零价差（元/吨） 15 16 16 16 16 17 17 17 17 18 18 18 18 19 19 19 19 20 20 20 20 21 21 .........................................................................................................................39：美国汽油产量（千桶/天）.........................................................................................................................40：美国柴油产量（千桶/天） .................................................................................................................41：美国航空煤油产量（千桶/天） ...............................................................................................................................42：中国汽油产量（万吨）...............................................................................................................................43：美国柴油产量（万吨）...............................................................................................................................44：中国煤油产量（万吨） .................................................................................................................45：美国车用汽油需求（万桶/天）.................................................................................................................46：美国柴油日需求量（万桶/天） ...................................................................................................................47：中国汽油表观消费量（万吨）...................................................................................................................48：中国柴油表观消费量（万吨） ...........................................................................................................................49：美国汽油库存量（千桶） ...........................................................................................................50：美国成品车用汽油库存量（千桶） ...........................................................................................................................51：美国柴油库存量（千桶） ...................................................................................................................52：美国航空煤油库存量（千桶） ..................................................................................53：NYMEX天然气期货收盘价（美元/百万英热单位）..................................................................................54：Henry Hub天然气现货价（美元/百万英热单位）.................................................................................55：东北亚液化天然气到岸价（美元/百万英热单位） .................................................................................................56：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨） .............................................................................................57：美国天然气总供给量（十亿立方英尺/天）.............................................................................................58：美国天然气总需求量（十亿立方英尺/天）.............................................................................................59：美国天然气总消费量（十亿立方英尺/天） .................................................................................................60：美国天然气库存量（十亿立方英尺/天） 表 .......................................................................................................................1：OPEC+减产情况（百万桶/天） 1、2月油价回顾：国际油价震荡上行 截至2月28日收盘，WTI原油价格为78.54美元/桶，较上月末上涨3.5%；布伦特原油价格为83.74美元/桶，较上月末上涨1.0%。2月上旬一方面由于地缘局势升温，巴以冲突停战谈判失败，红海局势持续紧张，俄乌冲突仍然持续；另一方面美国经济数据表现强劲，OPEC月报将2024年全球经济增长预测上调至2.7%，以及EIA上调全球原油需求增长预期，市场情绪较为乐观，国际原油价格大幅上涨。2月中下旬美国EIA原油库存增幅不及预期，但美联储降息预期时间推迟，因此原油价格高位震荡，布伦特原油价格持续在80美元/桶上方。 图1：WTI油价近期走势（美元/桶） 图2：布伦特油价近期走势（美元/桶） 2、油价观点判断：维持80-90美元/桶区间 我们认为原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新月报显示，2024年原油需求分别为104.40、102.42、103.00百万桶/天（上次预测分别为104.36、102.47、102.94百万桶/天），分别较2023年增加224、120、142万桶/天（上次预测分别增长225、124、139万桶/天）。 供给端OPEC+继续加大减产力度，沙特阿拉伯和俄罗斯将减产延长至2024年一季度，并有望进一步延长减产时间；俄罗斯原油将继续受制裁影响，实际产量变化趋势存在不确定性；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 OPEC+继续加大减产力度，沙特阿拉伯和俄罗斯将减产延长至2024年一季度，并有望进一步延长减产时间。由于中东各国及俄罗斯的财政盈亏平衡油价大部分处于65美元/桶以上，出于对高油价的诉求，2022年12月4日的OPEC+会议决定维持200万桶/天的减产政策不变（OPEC减产127万桶/天，其他国家减产73万桶/天），并将该产量政