聚酯周报：PTA：累库预期下，PTA偏弱整理 MEG：基本面弱势，MEG难离震荡

PTA：累库预期下，PTA偏弱整理MEG：基本面弱势，MEG难离震荡 美尔雅期货聚酯周报20230626 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：美国燃油消费旺季和亚洲需求前景向好带来支撑，但经济衰退预期或抑制上行空间。短期PX仍受到 成本和需求的利好支撑，但由于PX供应端有持续放量的趋势，预计后期PX偏弱。 供应端：PTA：下周，宁波台化、嘉通能源重启，存量装置放量。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在 17.2万吨，较本周增中，国内存量装置下周产量增长，总供应量预计增加。下周，新疆天业60万吨装置重启后负荷有提升空间，海南炼化80万吨装置计划周三重启。 需求端：聚酯产品利润表现尚可，且整体库存合理可控，工厂生产积极性较高。并且新装置投产后负荷逐步 提升，预计下周聚酯供应将略有上涨。截至6月21日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.56%，较上周开工下降0.37%。纺织淡季愈发深入，终端订单环比减少，需求下滑，预计端午过后织造整体将呈现窄幅下滑走势。 策略：PTA：PX估值高位，聚酯负荷稳健，PX供应趋宽，终端端午降负催生负反馈，PTA供需累库预期存在。 综合来看，短期供需弱化，成本及需求支撑存在，但终端负反馈升温及远端供需矛盾，PTA或偏弱运行。乙二醇：乙二醇上游原料供应压力逐步显现，开工率有进一步提升预期，进口量亦有增长趋势，预计短期乙二醇弱势格局难改。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供需变化不大，PX跟随成本下降 国际原油震荡，原料端石脑油价格下行，成本侧支撑有限，PX自身供应虽有装置故障，但现货市场并未出现紧张，PX价格跟随成本震荡下行。 截至6月23日，亚洲PX-CFR收968.5美元/吨，较6月16日下跌23美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2部分检修装置重启，PX开机负荷小幅提升 本周PX周均开工率75.77%，海南炼化二期重启，浙石化负荷提升。 企业名称 产能 备注 威联化学 200 3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套 福建福海创 160 一套装置6月中下旬检修2个月 海南炼化 160 2022年10月中旬100万吨装置检修，6月中下旬检修出合格品 洛阳石化 21.5 5月16日检修 彭州石化 75 9月中旬检修65天 浙江石化 900 周内负荷提升 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3成本端石脑油弱势，PX-石脑油价差继续扩大 国际原油震荡，石脑油终端需求有限，价格跌幅较大，PX自身供应提升，但下游聚酯高开工对需求存一定支撑，PX价格窄幅下跌，PX-石脑油价差小幅扩大。 截止6月23日，PX-石脑油价差484.5美元/吨，较6月16日上涨28美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需博弈加剧，PTA震荡运行 PX意外损失仍有发酵，成本估值高位，聚酯刚需稳健，多套PTA装置提负、重启，且短停装置快 速修复，PTA价格回调后呈现震荡趋势。 截止6月25日，PTA现货价格收5658元/吨，现货均基差收2309+85。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2检修装置重启，PTA开机负荷小幅提升 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 装置 产能 检修动态 新疆中泰 120 2023年3月12日降至5成，5月7日检修两月 虹港石化1# 150 2022年3月16日停车，重启待定 福海创 450 3月15日提升至8-9,,6月底检修20天 四川能投 100 5月25日停车，6月7日重启 海伦石化1# 120 6月1日按计划检修 逸盛大连1#2# 600 6月12日2#故障降幅至5成，6月16日满负荷 威廉化学 250 6月14日故障停车，6月19日重启1#125，6月24日重启2#125 嘉通能源1# 250 6月13日开始检修，6月28日附近重启 台化 120 2023年6月7日检修，6月26日计划重启 PTA周均开机负荷至80.85%，逸盛大化提满，恒力石化、东营威联重启，亚东石化短停后重启。 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3供需走弱预期压制下，PTA加工费偏低震荡 成本偏强，PTA供需有走弱预期，PTA加工费或偏低震荡。 截至6月21日，PX收984.33美元/吨，PTA加工费至322.75元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 13/414/415/416/417/418/419/420/42020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4检修装置集中重启，PTA社会库存由去库转向累库 6月，PTA装置检修或弱于重启力度，加工费压缩，聚酯将逐步趋弱，预计中上旬后PTA供需矛盾激化，社会库存由去库转向累库。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 PTA库存需求比 40 40020 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需变化不大，乙二醇难离区间震荡 经过上周的探底后，低价引发逢低买盘兴趣，但是由于缺少实质性利好支撑，反弹空间受限。 6月21日张家港乙二醇收盘价格在3936元/吨，华南市场收盘送到价格在4120元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/915/916/917/918/919/920/921/922/9 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2部分装置重启，乙二醇开机负荷继续提升 本周国内乙二醇总开机负荷54.06%，环比升2.08%，其中一体化装置开机负荷53.97%，环比升0.83%，煤制乙二醇开机负荷54.22%，环比升5.11%。 企业名称 产能 装置动态 永城永金2# 20 6.21日重启负荷基本稳定 新疆天业1# 5 5月中旬停车，6月中重启 新疆天业3# 60 5月10日停车检修，6月下重启负荷负荷稳定 新疆天盈 15 6月下重启目前稳定 陕西延长 10 重启负荷稳定 浙石化 75 5月中停车检修计划6月底重启 浙石化 80 计划7月初重启 海南炼化 80 停车中，预计6月底重启 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3到港卸货减弱但需求弱稳，港口库存小幅下降 截至6月21日，华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨，较19日减少1.09万吨。近期港口卸货减弱，库区提货相对稳